Tuần đó là
Một tuần rất tốt lành đã chứng kiến đồng Đô la Mỹ (USD) giao dịch với mức tăng mạnh mẽ, nhanh chóng bỏ xa đợt thoái lui trước đó và đưa Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) lên mức giao dịch lần cuối vào giữa tháng 5 năm 2025, vượt qua rào cản 101,00 vào thứ Sáu.
Thật vậy, đồng bạc xanh đã tìm cách lấy lại lực kéo tăng giá mạnh mẽ và mới sau đợt giữ thái độ diều hâu hôm thứ Tư của đồng Đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cuộc họp đầu tiên dưới thời Kevin Warsh.
Trong khi đó, địa chính trị vẫn là trọng tâm, đặc biệt sau khi Mỹ và Iran đạt được Biên bản ghi nhớ (MOU) vào cuối tuần qua mà cả hai bên đã ký điện tử. Cuộc họp dự kiến ở Thụy Sĩ để thảo luận về các điều khoản kỹ thuật của thỏa thuận ngừng bắn đã bị hoãn lại.
Liên quan đến thị trường tiền tệ Hoa Kỳ, lãi suất trái phiếu kho bạc diễn biến theo nhiều hướng khác nhau trong các khung thời gian đáo hạn khác nhau: tăng mạnh lên mức cao nhất trong hơn một năm qua 4,20% trong ngắn hạn, trong khi phần bụng vẫn ở mức củng cố dưới 4,50% và trong dài hạn giảm trở lại mức được thấy lần cuối vào giữa tháng 4 gần 4,85%.
Còn sổ ghi chép của Mỹ thì sao? Báo cáo duy nhất được công bố là kết quả doanh số bán lẻ tháng 5 tốt hơn mong đợi.
Fed giữ lãi suất ổn định khi Warsh báo hiệu một cách tiếp cận mới
Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% -3,75% vào thứ Tư, nhưng các dự báo cập nhật và cuộc họp báo đầu tiên của Kevin Warsh đã đưa ra một kết luận rõ ràng. cao hơn và lâu hơn tin nhắn.
Tuyên bố thừa nhận rằng hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc bất chấp sự bất ổn liên quan một phần đến cuộc xung đột ở Trung Đông. Các nhà hoạch định chính sách cũng lưu ý rằng lạm phát vẫn ở mức cao, với những cú sốc nguồn cung gần đây và giá năng lượng cao hơn góp phần gây áp lực giá liên tục.
Bất ngờ lớn nhất đến từ Tóm tắt các dự báo kinh tế (SEP). Các quan chức Fed đã tăng mạnh dự báo lạm phát, với lạm phát PCE hiện ở mức 3,6% vào năm 2026 so với 2,7% trước đó, trong khi lạm phát dự kiến vẫn chưa quay trở lại mục tiêu 2% cho đến năm 2028. Các nhà hoạch định chính sách cũng dỡ bỏ lộ trình lãi suất dự kiến cho năm 2026, 2027 và 2028, củng cố quan điểm rằng tỷ giá có thể sẽ ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn.
Trong cuộc họp báo đầu tiên trên cương vị chủ tịch, Warsh liên tục nhấn mạnh cam kết của Fed trong việc khôi phục sự ổn định giá cả, gọi cam kết đó là nhất trí và rõ ràng. Ông lập luận rằng giá cả cao liên tục vẫn là gánh nặng đối với các hộ gia đình và cho rằng lạm phát chủ yếu được quyết định bởi chính sách tiền tệ.
Warsh cũng nhân dịp này để báo hiệu những thay đổi lớn hơn ở ngân hàng trung ương. Ông đã công bố đánh giá về thông tin liên lạc, khung bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu và mô hình lạm phát của Fed, đồng thời nói thêm rằng những thay đổi đối với SEP có thể được đề xuất vào cuối năm nay.
Thông điệp tổng thể rất đơn giản: Fed vẫn tập trung vào lạm phátthấy ít khẩn cấp để nới lỏng chính sách và đang thực hiện điều mà Warsh mô tả là “chương mới“cho ngân hàng trung ương.
Giới đầu cơ đang theo dõi chặt chẽ, vẫn chưa bị thuyết phục
Theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC), vị thế đầu cơ bằng Đô la Mỹ vẫn tương đối yếu trong tuần báo cáo mới nhất. Vị thế mua ròng giảm xuống còn khoảng 1,4 nghìn hợp đồng trong tuần kết thúc vào ngày 9 tháng 6, với cả thay đổi hàng tuần và bốn tuần vẫn ở mức âm, cho thấy các nhà đầu tư tiếp tục cắt giảm mức độ nắm giữ đối với Đồng bạc xanh.
Nhìn từ góc độ lịch sử, định vị vẫn nhẹ. Vị thế ròng hiện tại chỉ xếp ở phân vị thứ 29 trong phạm vi 5 năm của nó, trong khi rủi ro đầu cơ ở mức 3%, tương ứng với phân vị thứ 28. Cùng với nhau, các số liệu này chỉ ra rằng mối quan tâm đầu cơ vào Đô la Mỹ vẫn còn dưới mức trung bìnhrời xa vị trí đông đúc thường gắn liền với những bước ngoặt lớn.
Lạm phát không chịu giảm
Đúng như dự đoán rộng rãi, lạm phát đã tăng đáng kể vào tháng Năm.
Lạm phát Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tiêu đề tăng lên 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 3,8% trong tháng 4, trong khi CPI cơ bản, loại bỏ chi phí thực phẩm và năng lượng, tăng 2,9% từ 2,8%.
Những số liệu mới nhất đặt ra một câu hỏi khó chịu cho các nhà hoạch định chính sách cũng như các nhà đầu tư: điều gì sẽ xảy ra nếu câu chuyện giảm phát thống trị nửa đầu năm nay đã bắt đầu mất đà?
Giá dầu tăng trở lại sau khi eo biển Hormuz tiếp tục đóng cửa đã tạo thêm áp lực lạm phát mới cho hỗn hợp này, mặc dù thỏa thuận Mỹ-Iran trong tuần này đã khiến giá dầu thô giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tuần gần mốc 72,00 USD/thùng của WTI, đồng thời thách thức SMA 200 ngày quan trọng của nó.
Đồng thời, những tác động chậm trễ của thuế quan của Mỹ giờ đây mới bắt đầu tác động đến chuỗi cung ứng và ảnh hưởng đến giá tiêu dùng.
Tổng hợp lại, đó chính xác là loại bối cảnh mà thị trường đang hy vọng tránh được: lạm phát tỏ ra cứng đầu giống như Mỹ “chủ nghĩa ngoại lệ” câu chuyện vẫn hay và chắc chắn.
Điều gì xảy ra tiếp theo cho thị trường?
Bây giờ sự chú ý chuyển sang dữ liệu Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của tuần tới cũng như Q1 cuối cùng GDP Tốc độ tăng trưởng.
Các thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu dữ liệu có xác nhận thông điệp rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed và có thể duy trì ở đó lâu hơn dự kiến trước đây hay không.
Ngoài dữ liệu, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi những diễn biến ở Trung Đông và tiến trình (hoặc thiếu dữ liệu) của MOU được ký kết gần đây giữa Mỹ và Iran.
Các diễn giả của Fed sẽ bổ sung vào danh sách này và cũng được kỳ vọng sẽ là nguồn gây ra biến động mới sau sự kiện FOMC.
Việc suy nghĩ lại của Fed đã thu thập được tốc độ
Cho đến gần đây, các nhà đầu tư đã hành động theo một giả định tương đối đơn giản: động thái quan trọng tiếp theo của Fed cuối cùng sẽ là giảm lãi suất.
Khung cảnh đó bây giờ ở trong gương chiếu hậu.
Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế kiên cường, giá năng lượng cao hơn và sự gián đoạn mới trong chuỗi cung ứng đều khiến con đường quay trở lại nới lỏng chính sách trở nên phức tạp. Có lẽ quan trọng hơn, các quan chức Fed không còn tỏ ra hoàn toàn tin tưởng rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm nếu không có sự trợ giúp thêm từ chính sách hạn chế.
Không có điều nào trong số này nhất thiết chỉ ra một đợt tăng lãi suất sắp xảy ra. Nhưng còn chuyến đi bộ đường dài vào tháng 9 thì sao?
Tuy nhiên, nó gợi ý rằng Rào cản cho việc cắt giảm lãi suất đã tăng lên đáng kểnếu không nói là biến mất hoàn toàn.
Đối với đồng đô la Mỹ, điều đó quan trọng.
Cao hơn và lâu hơn tỷ giá nên tiếp tục củng cố lợi suất Kho bạc và cung cấp hỗ trợ cho Đồng bạc xanh.
Tại sao Đô la Mỹ tiếp tục tìm thấy hỗ trợ
Nếu có một bài học từ những tháng gần đây, đó là việc hạ lạm phát từ mức rất cao thường dễ dàng hơn việc loại bỏ áp lực giá cuối cùng.
Hiện tại, đó có thể là nguồn hỗ trợ lớn nhất của Đô la Mỹ.
Thị trường có thể đơn giản có đánh giá thấp giai đoạn cuối cùng của cuộc chiến chống lạm phát luôn khó khăn như thế nào.
Câu hỏi thường gặp về Fed
Chính sách tiền tệ ở Mỹ được định hình bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed có hai nhiệm vụ: đạt được sự ổn định về giá và thúc đẩy việc làm đầy đủ. Công cụ chính để đạt được những mục tiêu này là điều chỉnh lãi suất. Khi giá cả tăng quá nhanh và lạm phát vượt quá mục tiêu 2% của Fed, lãi suất sẽ tăng, làm tăng chi phí đi vay trong toàn bộ nền kinh tế. Điều này dẫn đến đồng Đô la Mỹ (USD) mạnh hơn vì nó khiến Hoa Kỳ trở thành nơi hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế để gửi tiền. Khi lạm phát giảm xuống dưới 2% hoặc Tỷ lệ thất nghiệp quá cao, Fed có thể hạ lãi suất để khuyến khích vay mượn, điều này gây áp lực lên Đồng bạc xanh.
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tổ chức tám cuộc họp chính sách mỗi năm, trong đó Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đánh giá các điều kiện kinh tế và đưa ra các quyết định về chính sách tiền tệ. FOMC có sự tham dự của 12 quan chức Fed – bảy thành viên Hội đồng Thống đốc, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York và bốn trong số mười một chủ tịch Ngân hàng Dự trữ khu vực còn lại, những người phục vụ nhiệm kỳ một năm trên cơ sở luân phiên.
Trong những tình huống cực đoan, Cục Dự trữ Liên bang có thể sử dụng chính sách có tên Nới lỏng định lượng (QE). QE là quá trình Fed tăng đáng kể dòng tín dụng trong một hệ thống tài chính đang gặp khó khăn. Đây là một biện pháp chính sách phi tiêu chuẩn được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng hoặc khi lạm phát cực kỳ thấp. Đó là vũ khí được Fed lựa chọn trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó liên quan đến việc Fed in thêm Đô la và sử dụng chúng để mua trái phiếu cấp cao từ các tổ chức tài chính. QE thường làm suy yếu đồng đô la Mỹ.
Thắt chặt định lượng (QT) là quá trình ngược lại của QE, theo đó Cục Dự trữ Liên bang ngừng mua trái phiếu từ các tổ chức tài chính và không tái đầu tư tiền gốc từ trái phiếu mà họ nắm giữ đến hạn để mua trái phiếu mới. Nó thường dương đối với giá trị của Đô la Mỹ.
