‘Thuế’ đặt cược bị ghét bỏ của Ethereum có thể đã lỗi thời

Theo những người trong cuộc trước đây, Ethereum đang cạn tiền.

Cảnh báo này đã làm dấy lên một trong những cuộc tranh luận gay gắt nhất về quản trị Ethereum trong nhiều tháng: mạng có nên tài trợ cho các nhà phát triển bằng cách đánh thuế phần thưởng đặt cược hay chỉ dựa vào những người nắm giữ Ether giàu có để tài trợ cho hệ sinh thái của nó?

Tâm điểm của cuộc tranh luận là đề xuất gây tranh cãi từ Clément Lesaege, người đồng sáng lập Kleros. Anh ta đề xuất chuyển hướng tới 10% phần thưởng của người xác thực sang nguồn tài trợ của hệ sinh thái thông qua cơ chế cấp giao thức được gọi là Doanh thu chuyển hướng của người xác thực.

Lesaege lập luận rằng điều này có thể cần thiết để giải quyết “sự phối hợp thất bại” của Ethereum và giảm bớt tình trạng thiếu vốn cho công việc của hệ sinh thái chung.

Ý tưởng này đã vấp phải một làn sóng phản ứng dữ dội, với các nhà phê bình cảnh báo về các ưu đãi giống như cartel và một tiền lệ nguy hiểm cho việc phân phối lại do người xác nhận lãnh đạo.

Đề xuất doanh thu được chuyển hướng của người xác thực. Nguồn: Nghiên cứu đạo đức

Nhưng ngay khi cộng đồng Ethereum đang mài dao, một “sự trung lập đáng tin cậy” giải pháp đang hình thành: Ethlabs.

Được ra mắt vào thứ Hai bởi năm nhà nghiên cứu trước đây của Ethereum Foundation, phòng thí nghiệm nghiên cứu và phát triển Ethereum phi lợi nhuận sáng bóng này được hỗ trợ bởi những người ủng hộ lớn nhất của hệ sinh thái, bao gồm BitMine, Sharplink và người sáng lập ConsenSys Joseph Lubin.

Có liên quan: Ethereum Foundation sa thải 20% lực lượng lao động trong bối cảnh tái cơ cấu chiến lược

Với các nhà đầu tư lớn sẵn sàng móc hầu bao của họ, câu hỏi thực sự trở nên ít hơn là liệu Ethereum có thể tự cấp vốn hay không mà tập trung hơn vào cách nó muốn được tài trợ.

‘Cuộc khủng hoảng tài chính cháy chậm’ của Ethereum

Vụ việc ETH mới nhất bắt đầu vào thứ Sáu khi cựu cộng tác viên của Ethereum Foundation Trenton Van Epps cảnh báo rằng Ethereum Hệ sinh thái phát triển cốt lõi có thể phải đối mặt một “cuộc khủng hoảng tài trợ cháy chậm” trong vòng ba đến chín tháng khi các chương trình hỗ trợ cũ cạn kiệt và chi tiêu của Tổ chức giảm xuống.

Ông ước tính rằng việc duy trì hơn 10 nhóm khách hàng, nhóm nghiên cứu và điều phối tiêu tốn khoảng 30 triệu USD mỗi năm và Chương trình Khuyến khích Khách hàng cũng như các cơ chế hỗ trợ khác không còn đủ để chi trả hóa đơn đó nữa.

Van Epps lập luận rằng Ethereum đang bước vào giai đoạn “kế thừa” thể chế, trong đó Tổ chức sẽ không còn là người quản lý chính về tài trợ giao thức và các thỏa thuận mới phải thay thế các chương trình sắp hết hạn mà ông đã giúp điều phối.

Đã dành phần lớn thời gian trong năm giải quyết vấn đề luân chuyển lãnh đạosự chỉ trích của công chúng về các ưu tiên và cuộc tranh luận ngày càng gia tăng về nguồn tài trợ cho giao thức cốt lõi, lời cảnh báo của Van Epps đã chạm đến một vấn đề nghiêm trọng.

Nhưng một số tiếng nói của Ethereum đẩy lùilập luận rằng EF có “đủ vốn để hoạt động trong ít nhất 30 năm, do đó không có khủng hoảng tài trợ”. Tom Lee của Bitmine cũng bác bỏ cảnh báo này, nói rằng “không có khả năng” Ethereum hết tiền để phát triển giao thức.

Chính sách kho bạc của Quỹ Ethereum. Nguồn: Quỹ Ethereum

Chính sách ngân quỹ riêng của Ethereum Foundation đã chỉ ra khoảng đệm hoạt động kéo dài nhiều năm và kế hoạch giảm chi tiêu hàng năm.

Vào tháng 6 năm 2025, EF nói họ sẽ duy trì khoản đệm chi phí hoạt động trong 2,5 năm bằng tiền mặt và stablecoin, cam kết giới hạn chi tiêu hàng năm ở mức 15% tổng tài sản kho bạc và giảm dần tỷ lệ chi tiêu đó xuống mức cơ bản 5% trong vòng 5 năm.

Có liên quan: Người đứng đầu Kohaku của Ethereum cho biết Ethereum có thể chứng minh lượng tử với giá chỉ 7 xu

Vào thứ ba, người sáng lập Ethereum Vitalik Buterin nói Quỹ đang giảm ngân sách khoảng 40%, phù hợp với chính sách đó, khi chuyển từ chi tiêu khoảng 15% số tiền hàng năm trước năm 2026 sang mục tiêu dài hạn khoảng 5% mỗi năm sau năm 2030. Nó sa thải 54 nhân viên.

Đề xuất ai cũng ghét

Vì vậy, Quỹ có thể không hết tiền, nhưng nó đang thắt lưng buộc bụng và có ít tiền mặt hơn để chi cho nghiên cứu và phát triển so với thời kỳ huy hoàng của nó. Lesaege lập luận rằng Ethereum gặp phải sự thất bại trong phối hợp, trong đó mọi người đều được hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng dùng chung – nhưng không ai muốn thanh toán hóa đơn.

Đề xuất của anh ấy sẽ yêu cầu người xác nhận báo hiệu số phần thưởng đặt cược mà họ sẵn sàng chuyển hướng, con số từ 0% đến 10%. Nếu phần lớn các trình xác nhận hỗ trợ tỷ lệ khác 0 thì việc chuyển hướng đó sẽ trở thành bắt buộc đối với tất cả mọi người.

Ở mức đặt cược hiện tại, ông ước tính rằng ngay cả chuyển hướng 5% -10% cũng có thể tạo ra khoảng 50.000 đến 70.000 ETH mỗi năm cho hoạt động của hệ sinh thái, hoặc khoảng 82,5 triệu đến 115,5 triệu USD theo giá ETH hiện tại.

Khuyến khích tài trợ cho sự phát triển của Ethereum. Nguồn: Nghiên cứu đạo đức

Các nhà phê bình nhanh chóng tập trung vào động lực quyền lực của cơ chế, cảnh báo rằng nó có thể thu hút những người xác nhận lớn, làm mờ ranh giới giữa người vận hành và người quản trị, đồng thời tạo ra đòn bẩy mới cho đa số cổ phần đối với các quyết định tài trợ cho hệ sinh thái.

Các nhà cung cấp đặt cược nói gì

Người phát ngôn của Figment nói với Cointelegraph rằng đề xuất sẽ giảm tỷ suất lợi nhuận, “có xu hướng hợp nhất bộ xác thực hướng tới các nhà khai thác lớn hơn, tích hợp hơn” phục vụ các khách hàng tổ chức, như Figment.

Người phát ngôn cho biết: “Điều này sẽ phải trả giá bằng sự đa dạng của một số nhà điều hành và có thể sẽ có ít người đặt cược ETH mới ròng hơn”.

Andrew Gibb, giám đốc điều hành và đồng sáng lập của tổ chức Twinstake, nói với Cointelegraph rằng các phân khúc nhà đầu tư khác nhau sẽ phản ứng khác nhau.

Mặc dù những người nắm giữ ETH dài hạn có thể đánh giá cao triển vọng của một hệ sinh thái được tài trợ tốt hơn, nhưng vốn ngắn hạn, chẳng hạn như những người tham gia bán lẻ, quỹ đa tài sản thanh khoản và các nhà phân bổ tập trung vào phần thưởng có thể ít được tiếp nhận hơn.

Ông cho biết đề xuất này sẽ “thu hẹp thị trường đặt cược có địa chỉ ở mức cận biên”, với các nhóm thuần tập nhạy cảm nhất về giá có khả năng “giảm hoặc thoát khỏi các vị trí”, đồng thời nói thêm rằng ông mong đợi một số khách hàng sẽ đánh giá lại việc phân bổ đặt cược của họ.

Có liên quan: Buterin đáp trả những lời chỉ trích của Ethereum Foundation, cam kết trung lập

Cộng tác viên nghiên cứu cấp cao tại Bitwise, Max Shannon, nói với Cointelegraph rằng việc tham gia đặt cược Ethereum cho đến nay cho thấy mức độ nhạy cảm hạn chế đối với phần thưởng thấp hơn.

Ông nói rằng tỷ lệ phần trăm đặt cược hàng năm (APR) đã giảm từ khoảng 4,6% vào tháng 6 năm 2023 xuống còn khoảng 2,7% hiện tại, trong khi nguồn cung đặt cược và tỷ lệ đặt cược tăng gần gấp đôi. Tuy nhiên, việc nén phần thưởng bổ sung sẽ làm cho “rủi ro cắt giảm và rủi ro thanh khoản khi thoát hàng đợi trở nên quan trọng hơn so với lợi nhuận”.

Ông nói thêm rằng lợi suất ròng của lớp đồng thuận thấp hơn có thể thúc đẩy các trình xác nhận phụ thuộc nhiều hơn vào giá trị có thể trích xuất tối đa (MEV) để bù đắp APR bị mất, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng chống kiểm duyệt.

Vấn đề thực sự lớn đến mức nào?

Trên giấy tờ, khoảng cách tài trợ không lớn. Shannon lưu ý rằng nếu mức thiếu hụt hàng năm là khoảng 30 triệu USD và phần thưởng đặt cược hàng năm là khoảng 1,9 tỷ USD, thì khoảng trống có thể được lấp đầy chỉ bằng 1,6% phần thưởng đặt cược.

Điều đó khiến đề xuất của Lesaege có vẻ khiêm tốn, mặc dù nó vẫn mang tính phóng xạ về mặt chính trị. Về mặt kinh tế, việc cắt giảm một chữ số đối với phần thưởng đặt cược là có thể quản lý được. Về mặt quản trị, nhiều người tham gia Ethereum coi đây là một động thái vượt giới hạn để biến người xác nhận thành cơ quan thuế.

Shannon cũng lập luận rằng các mạng có nguồn tài trợ phát triển được mã hóa cứng không nhất thiết sẽ tốt hơn chỉ vì chúng dành phần thưởng. Theo quan điểm của ông, sự thành công của giao thức được thúc đẩy nhiều hơn bởi hiệu suất của token và các ưu đãi dành cho người đóng góp hơn bất kỳ cơ chế tài trợ nào cho nhà phát triển.

Một mô hình tài trợ mới xuất hiện

của Tom Lee bình luận “không có khả năng” xảy ra một cuộc khủng hoảng tài trợ Ethereum và số tiền đó đã được “đảm bảo” báo trước sự ra mắt của EthLabs phi lợi nhuận mới vài ngày sau đó.

Thay vì đánh thuế phần thưởng ở cấp độ giao thức, Ethlabs cho phép các tổ chức lớn liên kết với ETH như BitMine và Sharplink tài trợ trực tiếp cho việc phát triển.

R&D phi lợi nhuận của Ethlabs cho Ethereum. Nguồn: Ethlabs

Nó không thay thế Ethereum Foundation nhưng bổ sung cho nó. EthLabs báo hiệu rằng giai đoạn tiếp theo của nền tảng hợp đồng thông minh có thể liên quan đến mô hình tài trợ phân tán hơn, trong đó EF vẫn là trung tâm cốt lõi của giao thức, trong khi các phòng thí nghiệm và tổ chức nặng về kho bạc khác tài trợ cho công việc lân cận.

Trong một X bưu kiện vào thứ Hai, người đồng sáng lập Ethereum Joe Lubin cho biết vẫn còn “một lượng lớn tài năng hàng đầu” tại Ethereum Foundation vẫn tập trung vào “các thành phần cốt lõi cypherpunk” của giao thức. Nhưng ông nói thêm rằng nhiều nhóm R&D Ethereum khác giờ đây sẽ khám phá các khía cạnh khác.

Gibb nói rằng trách nhiệm tài trợ cho việc phát triển hệ sinh thái thuộc về các quỹ và kho bạc giao thức. Ông nói thêm, có các cơ chế thay thế để khám phá, chẳng hạn như lợi tức đặt cược hoặc phí ưu tiên, “trước khi thực hiện các thay đổi đối với tính kinh tế của trình xác thực ở cấp độ giao thức”.

Liệu Ethlabs có chứng minh đủ hay không vẫn còn phải xem. Nhưng sự xuất hiện của nó đã chuyển cuộc tranh luận từ cách Ethereum nên tự đánh thuế sang việc liệu nó có cần thiết hay không.

Diễn biến thị trường: Tại sao Ethereum Foundation lại bán? Dấu hiệu cảnh báo hợp đồng tương lai BTC