Sau nửa đầu năm tăng trưởng mạnh, Maybank dự báo đà tăng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ dần hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027.
Trong báo cáo chiến lược tháng 8/2026, Chứng khoán Maybank đánh giá bức tranh lợi nhuận quý 2 tiếp tục tích cực, với xu hướng tương tự quý đầu năm. Nhóm doanh nghiệp vốn hóa lớn tiếp tục vượt trội so với các công ty vốn hóa vừa và nhỏ, trong khi số lượng khoản lợi nhuận bất thường ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi đã giảm bớt.
Theo thống kê của Maybank, lợi nhuận toàn thị trường tăng 46% so với cùng kỳ trong quý 2/2026, đưa mức tăng trưởng 6 tháng đầu năm lên 48%.
Đáng chú ý, các ngành tài chính duy trì sức bền tốt hơn kỳ vọng dù mặt bằng lãi suất cao. Lợi nhuận ngân hàng tăng 24% so với cùng kỳ, trong khi nhóm môi giới chứng khoán tăng 31%.
Bất động sản nhà ở ghi nhận mức tăng tới 193%, song Maybank lưu ý phần lớn mức tăng đến từ các khoản lợi nhuận ngoài hoạt động cốt lõi, trong khi kết quả kinh doanh thực chất vẫn tương đối khiêm tốn.
Ở các nhóm khác, lợi nhuận bán lẻ tăng 102% nhờ giá sản phẩm ICT tăng và thị phần tiếp tục tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành. Nhóm thép được hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng và hoạt động xây dựng mạnh.
Xung đột Trung Đông cùng đà tăng của giá hàng hóa cũng thúc đẩy lợi nhuận ngành năng lượng tăng 123%, hóa chất tăng 31% và logistics hàng hải tăng 65%, đưa kết quả nhiều ngành lên mức cao nhất trong nhiều quý.
Trái lại, hàng không và logistics chịu ảnh hưởng nặng nề từ chi phí nhiên liệu tăng, khiến lợi nhuận ngành giảm tới 98% dù nhu cầu đi lại vẫn tích cực. Ngành công nghệ thông tin duy trì mức tăng trưởng 14% bất chấp những lo ngại liên quan tới AI.
Lợi nhuận dự kiến hạ nhiệt trong nửa cuối năm
Sau nửa đầu năm tăng trưởng mạnh, Maybank dự báo đà tăng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ dần hạ nhiệt trong nửa cuối năm 2026 và năm 2027, chủ yếu do nền so sánh cao của nửa cuối năm ngoái và 6 tháng đầu năm nay.
Việc Chính phủ tiếp tục đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và giá vật liệu ở mức cao được kỳ vọng hỗ trợ các ngành liên quan đến xây dựng. Trong khi đó, mặt bằng giá ICT cao vẫn tạo thuận lợi cho các doanh nghiệp bán lẻ công nghệ.
Tuy nhiên, lãi suất duy trì ở mức cao có thể tiếp tục gây sức ép lên các lĩnh vực có tính chu kỳ như tài chính, bất động sản và tiêu dùng không thiết yếu.
Bên cạnh đó, những yếu tố bất định trên thị trường quốc tế, từ căng thẳng địa chính trị tới khả năng giá hàng hóa dần bình thường hóa, có thể khiến tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ở nhóm năng lượng và hóa chất chậm lại.
Maybank lựa chọn cổ phiếu nào?
Trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận bắt đầu phân hóa, Maybank đưa ra danh sách 10 cổ phiếu đáng chú ý trải rộng ở nhiều nhóm ngành.
VHM (Vinhomes): Maybank lựa chọn VHM với luận điểm đây là doanh nghiệp đại diện cho thị trường bất động sản Việt Nam. Vinhomes sở hữu quy mô dự án lớn và vị thế nổi bật trong phân khúc bất động sản nhà ở.
TCB (Techcombank): Luận điểm đáng chú ý tại TCB là quá trình chuyển đổi từ mô hình ngân hàng truyền thống sang nền tảng quản lý tài sản. Đây được xem là hướng đi có thể mở rộng nguồn thu và hệ sinh thái khách hàng của ngân hàng trong dài hạn.
GAS (PV GAS): Maybank kỳ vọng GAS hưởng lợi khi sản lượng khí tăng mạnh nhờ trữ lượng dầu khí cải thiện, đồng thời quá trình chuyển dịch năng lượng tại Việt Nam ngày càng quyết liệt theo hướng phát triển điện khí LNG.
MBB: Ngân hàng này được chú ý với định hướng tăng trưởng tín dụng 35% trong năm 2026. Bên cạnh đó, Maybank cho rằng MBB có thể hưởng lợi từ việc nới trần SML theo quy định từ 30% lên 40%.
FPT: Với cổ phiếu công nghệ lớn nhất thị trường, Maybank đánh giá mảng dịch vụ công nghệ thông tin vẫn duy trì ổn định trước áp lực từ AI. Công ty chứng khoán đồng thời nhận định định giá của FPT đã trở nên hấp dẫn hơn so với lịch sử.
MWG (Thế Giới Di Động): Luận điểm chính đối với MWG là khả năng hưởng lợi từ xu hướng tăng giá ICT trên toàn cầu. Diễn biến này cũng đã góp phần hỗ trợ kết quả kinh doanh của các nhà bán lẻ công nghệ trong nửa đầu năm.
MSR (Masan High-Tech Materials): Maybank lựa chọn MSR nhờ khả năng hưởng lợi từ chu kỳ tăng giá vonfram. Giá hàng hóa tăng mạnh trong năm nay đã trở thành động lực đáng kể đối với kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vật liệu.
VCI (Chứng khoán Vietcap): Với VCI, Maybank đặt kỳ vọng vào khả năng dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài quay trở lại thị trường Việt Nam. Đây cũng là câu chuyện đáng chú ý trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn nâng hạng.
PNJ (Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận): Maybank cho rằng PNJ có tiềm năng gia tăng thị phần sau giai đoạn biến động của thị trường đá quý. Bên cạnh đó, mức định giá P/B của cổ phiếu hiện ở vùng thấp trong lịch sử cũng là một yếu tố được nhắc tới.
PVD (PV Drilling): Luận điểm với PVD đến từ kỳ vọng đầu tư vào hoạt động thượng nguồn dầu khí tăng tốc khi Việt Nam ưu tiên an ninh năng lượng quốc gia. Ngoài ra, ba giàn khoan tự nâng mới dự kiến bổ sung trong giai đoạn 2025-2027 được kỳ vọng tạo thêm động lực tăng trưởng cho doanh nghiệp.
