Sau nhịp tăng nóng đầu năm 2026, nhóm cổ phiếu dầu khí đang bước vào giai đoạn giảm sâu khi nhiều mã đã chiết khấu 30-40% so với đỉnh. Diễn biến này diễn ra ngay trước mùa công bố báo cáo tài chính quý 1/2026, đặt ra câu hỏi về dư địa phục hồi của nhóm ngành mang tính chu kỳ cao này.
Trạng thái thị trường “con gấu” nhưng chưa phải “cây thông” đầu cơ
Sau khi lập kỷ lục thời đại với những mức tăng ấn tượng, hàng loạt cổ phiếu dầu khí đã ghi nhận mức chiết khấu sâu.
Các mã tiêu biểu như BSR, PVS đã chiết khấu trên 30% so với đỉnh thời đại, trong khi OIL và PLX giảm tới 42%, GAS cũng mất khoảng 39% giá trị.
.
Những nhà đầu tư mua vào tại vùng đỉnh thời đại do tâm lý FOMO chắc chắn đang chịu mức thua lỗ lớn khi các cổ phiếu kể trên đều đang ở trạng thái thị trường “con gấu”
Dù vậy, nếu nhìn trong bức tranh rộng hơn, nhóm dầu khí không hoàn toàn là một câu chuyện tiêu cực.
Tính từ đầu năm 2026, nhiều cổ phiếu trong ngành vẫn giữ được thành quả tăng giá dù đã xuất hiện những dấu hiệu hạ nhiệt trong cuộc chiến tại vịnh Ba Tư.
Cụ thể, tính đến hết phiên giao dịch 11/4, cổ phiếu BSR vẫn đang tăng 66.1%, PVC tăng 52.2%, OIL tăng 40.7%, PVD tăng 19.6%, PLX tăng 16.6% và PVS tăng 15.5%.
Điều này cho thấy dù đà giảm vượt xa quy mô của một đợt điều chỉnh, nhóm này vẫn chưa hoàn tất mô hình “cây thông” thường thấy ở các cổ phiếu thuần đầu cơ. Nhìn chung, dòng tiền vẫn chưa hoàn toàn rút ra, hay “thả trôi” các cổ phiếu kể trên.
Kỳ vọng từ kết quả kinh doanh và chu kỳ giá dầu
Mới đây, Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) cho biết sản lượng quý I đạt hơn 2.03 triệu tấn sản phẩm, tăng 13% so với cùng kỳ. Doanh thu đạt trên 41,278 tỷ đồng, tăng 28%, tương đương bình quân hơn 450 tỷ đồng mỗi ngày.
Phần nào đó, số liệu kinh doanh dù chưa đầy đủ đã được doanh nghiệp hé mở. Được biết, năm 2026, BSR đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất hơn 154,140 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2,162 tỷ đồng, lần lượt tăng 25% và giảm 58% so với thực hiện năm 2025.
Theo quan điểm của Chứng khoán MBS, doanh thu các doanh nghiệp dầu khí có thể tăng trưởng tích cực nhờ giá bán xăng dầu duy trì ở mức cao trong bối cảnh nguồn cung chưa bị thu hẹp đáng kể.
Đáng chú ý, MBS cho rằng crack spread được dự báo phục hồi mạnh trong quý I/2026, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận cho các doanh nghiệp lọc hóa dầu như BSR. MBS cũng cho rằng lợi nhuận ròng năm 2026 có thể tăng mạnh so với nền thấp của năm trước, chủ yếu nhờ crack spread cải thiện.
Trong ngắn hạn, giá dầu được kỳ vọng duy trì ở mức cao và biến động mạnh theo diễn biến địa chính trị. Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp dầu khí trong việc cải thiện doanh thu và backlog dự án.
MBS cho biết thêm nhóm thượng nguồn vẫn sẽ hưởng lợi rõ rệt nhất khi giá dầu duy trì trên ngưỡng hòa vốn, thúc đẩy hoạt động thăm dò và khai thác (E&P), kéo theo nhu cầu dịch vụ dầu khí gia tăng. Đây cũng là nhóm có độ nhạy cao nhất với biến động giá dầu.
Trung nguồn được hưởng lợi ổn định hơn nhờ các hợp đồng trung – dài hạn, với doanh thu và dòng tiền ít biến động hơn nhưng dư địa tăng trưởng bị giới hạn.
Cuối cùng, hạ nguồn hưởng lợi từ crack spread và giá bán lẻ tăng, nhưng đồng thời chịu áp lực từ chi phí đầu vào và rủi ro nguồn cung nếu giá dầu neo cao trong thời gian dài.
Trong khi đó, từ góc độ thận trọng, ông Bùi Văn Huy – Giám Đốc Khối Nghiên cứu Đầu tư CTCP FIDT cho rằng nhóm dầu khí có đặc thù phụ thuộc lớn vào giá dầu, nhưng kết quả kinh doanh thường có độ trễ và cần vài quý để phản ánh đầy đủ.
Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp trong ngành có yếu tố nhà nước chi phối, khiến hiệu quả hoạt động chưa cao trong khi cũng cần hỗ trợ nền kinh tế. Điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng chuyển hóa lợi thế từ giá dầu thành lợi nhuận thực tế.
Một yếu tố quan trọng khác là áp lực vĩ mô. Theo ông Huy, giá dầu cần hạ xuống vùng khoảng 85 USD/thùng để giảm áp lực lên lạm phát và tỷ giá. Nếu giá dầu tiếp tục neo cao, rủi ro đối với nền kinh tế có thể gia tăng, qua đó ảnh hưởng ngược lại đến thị trường tài chính nói chung và nhóm cổ phiếu dầu khí nói riêng.
