Các nhà phân tích Kunal Kundu và Galvin Chia của Societe Generale cho biết tình trạng suy yếu tài khóa của Indonesia trong đầu năm 2026 chủ yếu đến từ việc đẩy mạnh chi tiêu sớm, khiến cán cân ngân sách cơ bản đã rơi vào thâm hụt và làm gia tăng nhu cầu vay vốn. Họ cho rằng điều này chủ yếu củng cố các lo ngại vốn đã tồn tại thay vì tạo ra cú sốc mới đối với thị trường ngoại hối, đồng thời tiếp tục duy trì quan điểm tiêu cực đối với đồng Rupiah Indonesia và kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài sẽ chịu áp lực tăng.
Rủi ro tài khóa củng cố quan điểm tiêu cực đối với FX
“Mặc dù dữ liệu thâm hụt ngân sách làm gia tăng các lo ngại lâu nay của thị trường về vị thế tài khóa, nhưng đây có lẽ không phải là yếu tố tác động cận biên quá lớn đối với thị trường ngoại hối. FX hiện chủ yếu phản ánh rủi ro từ việc nhập khẩu dầu khí ròng tăng mạnh hơn và cán cân vãng lai mở rộng thâm hụt.”
“Tuy nhiên, dữ liệu này có thể khiến phần bù rủi ro ở lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tăng nhẹ, do vai trò của chính sách tài khóa trong việc hấp thụ cú sốc lạm phát.”
“Quá trình thực thi tài khóa sẽ tiếp tục được theo dõi chặt chẽ và chúng tôi kỳ vọng giới chức Indonesia vẫn sẽ chú ý đến quan điểm của các nhà đầu tư quốc tế.”
“Dữ liệu này không làm thay đổi quan điểm của chúng tôi: chúng tôi tiếp tục duy trì xu hướng tiêu cực đối với thị trường ngoại hối và quan điểm bear-flattening đối với đường cong lợi suất.”
(Bài viết này được tạo với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát.)
