Tóm tắt nhanh
- Cổ phiếu Circle thu hẹp đà giảm sau khi Cathie Wood của Ark Invest bắt đáy vào thứ Ba.
- Các nhà phân tích tại Clear Street dự báo việc ngăn các bên trung gian stablecoin cung cấp phần thưởng giống tiền gửi sẽ không làm chậm đà chấp nhận USDC.
- Các nhà phân tích của Bernstein cho rằng lệnh cấm lợi suất sẽ không đe dọa mô hình doanh thu của Circle, vốn dựa trên việc đầu tư dự trữ USDC vào trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Cổ phiếu Circle đã thu hẹp mức giảm vào thứ Tư sau khi các diễn biến liên quan đến stablecoin tại Capitol Hill khiến mã này lao dốc trong ngày hôm trước, cùng lúc với thông báo kiểm toán từ đối thủ Tether.
Cổ phiếu của nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại New York này được giao dịch quanh mức 102,50 USD, qua đó thu hẹp mức giảm 22% trong tuần, theo Yahoo Finance. Không lâu sau tiếng chuông mở cửa phiên thứ Tư, giá cổ phiếu Circle đã bật lên 110 USD trước khi hạ nhiệt trở lại.
Cú lao dốc hôm thứ Ba xảy ra trong bối cảnh các nhóm vận động hành lang crypto đang cân nhắc những thay đổi trong dự luật cấu trúc thị trường, phản ánh một thỏa hiệp với ngành ngân hàng về vấn đề lợi suất stablecoin. Theo văn bản mới nhất của Đạo luật Clarity, các công ty như Coinbase sẽ bị cấm cung cấp các phần thưởng mang tính chất giống tiền gửi cho người nắm giữ USDC — điều vốn đã làm dấy lên lo ngại về dòng vốn rút ra trong cộng đồng các tổ chức ngân hàng địa phương.
Trong khi đó, đối thủ lớn nhất của Circle cho biết họ đang làm việc với một công ty kiểm toán thuộc nhóm Big Four nhưng chưa nêu tên để tiến hành một cuộc kiểm toán toàn diện. Theo các nhà phân tích tại Clear Street, thông báo từ Tether đã làm dấy lên suy đoán rằng công ty này có thể đang chuẩn bị mở rộng sang thị trường Mỹ cho stablecoin USDT — đồng stablecoin đang dẫn đầu thị trường — qua đó có thể gây áp lực lên hoạt động kinh doanh của Circle.
Nhóm phân tích do Owen Lau dẫn dắt viết trong một báo cáo hôm thứ Tư rằng: “Theo quan điểm của chúng tôi, phản ứng giảm giá này là thái quá.” Họ nói thêm, ám chỉ cú giảm sau đó của Circle: “Kỳ vọng về khả năng kiếm tiền trong ngắn hạn có thể cần được điều chỉnh lại, nhưng luận điểm chiến lược về nhu cầu đối với USDC vẫn còn nguyên vẹn.”
Có vẻ như Cathie Wood của Ark Invest cũng đi đến kết luận tương tự. Theo Ark Invest Tracker, thông qua một số quỹ ETF khác nhau, công ty quản lý tài sản này đã mua vào 161.000 cổ phiếu Circle trong ngày thứ Ba. Giá trị phân bổ cho thương vụ này vào thứ Tư đạt khoảng 16,5 triệu USD.
Các nhà phân tích của Clear Street tiếp tục duy trì mức giá mục tiêu 152 USD và khuyến nghị “Mua” đối với Circle, cho rằng các động lực tăng trưởng của công ty vẫn chưa bị ảnh hưởng. Theo họ, các động lực đó bao gồm token hóa, thanh toán AI-native, prediction markets và quá trình chấp nhận ngày càng tăng của các hệ thống thanh toán được quản lý ở cấp tổ chức.
Nhóm phân tích này cũng lưu ý rằng Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) — cơ quan quản lý ngân hàng hàng đầu của nước này — trước đó đã đề xuất các quy định cấm stablecoin cung cấp các khoản chi trả mang tính chất giống lãi suất cho việc nắm giữ hoặc sử dụng stablecoin.
Họ nói thêm: “Nói cách khác, mô hình chuyển toàn bộ lợi suất cho người dùng thực chất đã chịu áp lực từ trước cả các tiêu đề về Clarity xuất hiện ngày hôm qua.”
Đối với Circle, việc định vị USDC như một lựa chọn tuân thủ pháp lý tốt hơn so với USDT của Tether luôn là ưu tiên cốt lõi. Theo các nhà phân tích, ngay cả khi công ty có trụ sở tại El Salvador này cải thiện tiêu chuẩn kiểm toán, “vẫn khó có thể hình dung nhà đầu tư sẽ xếp USDT cao hơn USDC xét trên khía cạnh pháp lý.”
Xét đến mối quan hệ giữa Circle và Coinbase — nơi sàn giao dịch này kiếm doanh thu từ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ dùng để bảo chứng cho USDC — các nhà phân tích của Bernstein cho rằng một số nhà đầu tư đang hiểu nhầm vấn đề.
Họ viết hôm thứ Tư: “Circle không trả lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ USDC. Lệnh cấm lợi suất nhắm vào các nền tảng phân phối lợi suất cho người dùng cuối, chứ không nhắm vào tổ chức phát hành (Circle) kiếm lợi nhuận từ phần dự trữ.”
Bernstein tiếp tục duy trì khuyến nghị “Outperform” đối với cả Circle và Coinbase, cùng với giá mục tiêu lần lượt là 190 USD và 440 USD. Họ cũng đồng tình rằng các hạn chế về lợi suất khó có thể làm chậm lại tốc độ chấp nhận USDC trong nhóm tổ chức cũng như người dùng crypto-native.
CEO Coinbase Brian Armstrong từng cho biết việc cấm các phần thưởng mang tính chất giống tiền gửi cho stablecoin thực ra còn có thể khiến Coinbase có lợi hơn về mặt lợi nhuận, bởi công ty hiện đang chuyển phần lớn doanh thu từ dự trữ USDC cho chính người dùng của sàn.
Dù vậy, giá cổ phiếu Coinbase vẫn đã giảm khoảng 10% trong tuần, xuống còn 181 USD. Các nhà phân tích của Bernstein dự báo Coinbase nhiều khả năng sẽ tìm kiếm một phương án thay thế để vượt qua các hạn chế liên quan đến stablecoin, đồng thời “trải qua một giai đoạn chuyển tiếp sang mô hình phần thưởng mới.”
Bản tin Daily Debrief
Bắt đầu mỗi ngày với những tin tức nổi bật nhất hiện tại, cùng các bài viết gốc, podcast, video và nhiều nội dung khác.
