Công ty TNHH Phát triển Bất động sản An Gia Hưng (An Gia Hưng) mới đây huy động hơn 1,064 tỷ đồng từ trái phiếu riêng lẻ trong nước, nhằm phục vụ hoạt động đầu tư dự án.
Lô trái phiếu mã AGH12601 được phát hành ngày 23/04 và hoàn tất vào ngày 24/04/2026, với kỳ hạn 36 tháng, dự kiến đáo hạn vào 23/04/2029. Tổng giá trị phát hành đạt 1,064.8 tỷ đồng, tương ứng 10,648 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu. Lãi suất phát hành 11%/năm, được bảo đảm bằng tài sản, Chứng khoán BETA là tổ chức đăng ký, lưu ký.
Lai lịch An Gia Hưng
An Gia Hưng thành lập tháng 1/2021 tại phường Phú Nhuận, TPHCM. Vốn điều lệ ban đầu 10 tỷ đồng; danh sách thành viên góp vốn gồm ông Lê Thanh Liêm (Chủ tịch HĐTV kiêm đại diện pháp luật) góp 99.99%, ông Nguyễn Hoàng Minh Trí 0.01%.
Tháng 12/2021, Công ty nâng mạnh vốn lên hơn 2,500 tỷ đồng; ông Liêm góp 99.998%, ông Trí 0.002%. Tháng 1/2022, ông Lý Trường An làm Chủ tịch HĐTV kiêm đại diện pháp luật; phần vốn của ông Liêm (99.998%) chuyển toàn bộ sang CTCP Đầu tư và Phát triển Bất động sản Đại Phát. Tới tháng 5, phần vốn của ông Trí (0.002%) chuyển sang bà Bùi Thị Tuyết Mai, sau đó chuyển tiếp cho ông Điền Việt Tuấn vào tháng 1/2024.
Tháng 3/2025, chức Chủ tịch HĐTV kiêm đại diện pháp luật đổi sang bà Đoàn Thị Mai Dung, thành viên góp vốn gồm Công ty TNHH Đầu tư Phát triển Nhà ở và Hạ tầng Sài Gòn 99.998%, ông Tuấn 0.002%.
Tháng 12/2025, đại diện pháp luật An Gia Hưng đổi sang bà Đỗ Trịnh Tuyết Trinh – Tổng Giám đốc, nắm 0.002% vốn.
Được biết vào năm 2021, Novaland (NVL) góp thêm 2,250.4 tỷ đồng vào Hạ tầng Sài Gòn, nâng tổng số vốn góp lên hơn 2,534 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ sở hữu 99.9953% vốn điều lệ tại Hạ tầng Sài Gòn. Đến tháng 9/2022, NVL đã bán toàn bộ vốn tại Hạ tầng Sài Gòn, với tổng giá trị phần vốn góp gần 3,959.2 tỷ đồng (chiếm 99.996% vốn điều lệ công ty này).
Theo tìm hiểu, sau khi NVL thoái vốn, tháng 10/2022, danh sách thành viên góp vốn tại Hạ tầng Sài Gòn thay đổi từ CTCP Nova Hospitality 99.996%, ông Bùi Đạt Chương và bà Huỳnh Phương Thảo mỗi người 0.002% sang Công ty TNHH Đầu tư và Bất động sản Thùy Vân 99.996%, bà Đặng Thị Thanh Hà 0.004%. Vị trí đại diện pháp luật kiêm Chủ tịch HĐTV từ ông Bùi Đạt Chương chuyển sang bà Đoàn Thị Mai Dung. Hiện Công ty do bà Nguyễn Ngọc Tường Vy (sinh năm 2000) làm đại diện pháp luật kiêm Tổng Giám đốc Công ty, cơ cấu vốn góp vẫn giữ nguyên.
An Gia Hưng kinh doanh ra sao?
Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm của SaigonRatings công bố hôm 20/04 cho biết, khoảng 1,070 tỷ đồng huy động từ trái phiếu, cùng với 190 tỷ đồng vốn tự có, sẽ được An Gia Hưng dùng để góp vốn hợp tác kinh doanh (BCC) với Công ty TNHH Delta – Valley Bình Thuận. Khoản đầu tư này nhằm phát triển giai đoạn 2 của dự án đô thị nghỉ dưỡng NovaWorld Phan Thiết.
SaigonRatings đánh giá hồ sơ kinh doanh của An Gia Hưng có mức rủi ro cao, do nguồn thu ngắn và trung hạn của Công ty phụ thuộc hoàn toàn vào hiệu quả đầu tư và khai kinh doanh các sản phẩm, dịch vụ tham quan, vui chơi giải trí và nghỉ dưỡng của NovaWorld Phan Thiết. Trong khi đó, hiện nay tính hiệu quả kinh doanh của An Gia Hưng, trong việc hợp tác góp vốn đầu tư, kinh doanh dự án Aqua Dona, với Công ty Tường Minh chưa cụ thể, rõ ràng.
Công ty có nhu cầu huy động các nguồn vốn tương đối lớn để thực hiện kế hoạch hợp tác đầu tư phát triển các dự án nói trên, với các đối tác kinh doanh theo Hợp đồng BCC, gắn với việc thực hiện chính sách đòn bẩy tài chính ở mức khá cao. Trong khi đó, dòng tiền thu được từ các hoạt động đầu tư, kinh doanh của An Gia Hưng, thông qua các hình thức hợp tác với các đối tác, trong ngắn và trung hạn được dự báo là còn rất hạn chế.
Thời gian hợp tác kinh doanh giữa An Gia Hưng và chủ đầu tư theo Hợp đồng BCC là 3 năm, tương ứng với giai đoạn 2026-2029. Trong giai đoạn này, dự án NovaWorld Phan Thiết chưa ghi nhận lợi nhuận đáng kể. Dự báo lợi nhuận Công ty được phân chia từ việc khai thác kinh doanh dự án NovaWorld Phan Thiết sẽ ở mức thấp, không đủ bù đắp chi phí trả lãi trái phiếu.
Hãng xếp hạng tín nhiệm cũng không loại trừ khả năng tiến độ NovaWorld Phan Thiết tiếp tục bị trì hoãn, kéo dài so với kế hoạch điều chỉnh (2024-2028); hoặc Chủ đầu tư triển khai kế hoạch khai thác kinh doanh dự án không đạt kết quả như kỳ vọng. Từ đó, ảnh hưởng trực tiếp đến tính hiệu quả hợp tác đầu tư, kinh doanh của An Gia Hưng. Công ty có thể phát sinh sự kiện vi phạm nghĩa vụ tài chính, dẫn đến ảnh hưởng khả năng thanh toán, uy tín tín dụng và tiến độ thực hiện các nghĩa vụ liên quan.
Từ khi thành lập, An Gia Hưng chưa ghi nhận doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Nguồn thu năm 2025 chủ yếu đến từ doanh thu tài chính 27.8 tỷ đồng từ hợp tác đầu tư. Lợi nhuận sau thuế chỉ khoảng 50 triệu đồng, do chi phí lãi vay và chi phí quản lý cao, trong khi dòng tiền từ các dự án chưa đủ bù đắp.
Tại thời điểm cuối 2025, An Gia Hưng có tổng tài sản 3,822 tỷ đồng. Danh mục đầu tư tập trung vào NovaWorld Phan Thiết (góp 1,260 tỷ đồng cho giai đoạn 2). Còn dự án Aqua Dona thuộc Aqua City tại Đồng Nai, Công ty có kế hoạch góp vốn 3,125 tỷ đồng để hợp tác BCC trên diện tích 34ha.
Hồi đầu năm 2025, An Gia Hưng đã chi 757 tỷ đồng để sở hữu 78.13% vốn Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Vạn An.
Sau đợt phát hành trái phiếu tháng 4/2026, hệ số nợ/vốn chủ của An Gia Hưng tăng lên 0.84 lần. Dòng tiền tích lũy giai đoạn 2026-2029 có thể tiếp tục âm; thu nhập từ hợp tác đầu tư (khoảng 12.1%/năm) chỉ đủ chi trả lãi trái phiếu (khoảng 11%/năm), còn nghĩa vụ gốc phụ thuộc vào huy động vốn mới hoặc hỗ trợ từ cổ đông. Hiệu quả kinh doanh vì vậy phụ thuộc lớn vào tiến độ triển khai và khả năng bán hàng của các dự án do Novaland phát triển.
