Vì sao Sonadezi Châu Đức đặt kế hoạch 2026 lợi nhuận lao dốc?

Việc Sonadezi Châu Đức đặt mục tiêu lãi ròng năm 2026 giảm tới 84% dựa trên những thay đổi của Thông tư 99/2025/TT-BTC đang gây ra nhiều tranh luận trái chiều

CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2026, dự kiến được tổ chức vào ngày 16/04/2026.

Theo đó, SZC đề xuất kế hoạch cho tổng doanh thu năm 2026 (bao gồm doanh thu thuần, doanh thu tài chính và thu nhập khác) là 518 tỷ đồng, giảm 54% so cùng kỳ và lãi ròng là 56 tỷ đồng, lao dốc tới 84% so năm trước.

Theo Chứng khoán Vietcap (VCSC) mức kế hoạch thấp này phản ánh phương pháp ghi nhận doanh thu thận trọng hơn sau khi khung pháp lý về kế toán thay đổi theo Thông tư số 99/2025/TT-BTC (có hiệu lực từngày 01/01/2026). Theo đó SZC kỳ vọng sẽ ghi nhận doanh thu bàn giao đất KCN theo phương pháp phân bổ thay vì ghi nhận một lần toàn bộ giá trị hợp đồng như trước đây.

Ngoài ra, SZC cũng đặt kế hoạch doanh số cho thuê đất KCN năm 2026 ở mức 25 ha, thấp hơn đáng kể so với mức dự báo năm 2026 của VCSC là 40 ha, và cao hơn so với mức doanh số cho thuê năm 2025 là 20,9 ha.

Mặc dù kế hoạch lợi nhuận mang tính thận trọng, SZC kỳ vọng dòng tiền thu được từ cho hoạt động cho thuê đất KCN năm 2026 sẽ đạt 911 tỷ đồng, tăng 75% cùng kỳ so với ước tính năm 2025 của VCSC là 521 tỷ đồng.

Công ty cũng đã gửi văn bản đề nghị Bộ Tài chính làm rõ về Thông tư 99 và dự kiến trình cổ đông thông qua việc cho phép Hội đồng quản trị (HĐQT) điều chỉnh các mục tiêu năm 2026 nếu cần thiết sau khi nhận được hướng dẫn chính thức.

Tuy nhiên, VCSC vẫn nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lãi ròng năm 2026, ở mức 386 tỷ đồng (tăng 11%), do doanh số cho thuê đất thấp hơn kỳ vọng trong năm 2025 và việc kế hoạch năm 2026 mang tính thận trọng ở cả hoạt động cho thuê đất lẫn lợi nhuận.

SZC đề xuất chi trả cổ tức năm tài chính 2025 và 2026 ở mức 10% mệnh giá cho mỗi năm, nhưng chưa nêu rõ sẽ chi trả bằng tiền mặt hay cổ phiếu. Hiện tại, VCSC giả định công ty sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu cho cả hai năm. Trong lịch sử, SZC đã chi trả mức cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cổ phiếu cho các năm tài chính 2024, 2023, 2021 và 2020, trong khi phát hành cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 20% cho năm tài chính 2022.

SZC đề xuất kế hoạch giải ngân năm 2026 bao gồm 257 tỷ đồng (tăng 6% so cùng kỳ) cho việc xây dựng và 1,4 nghìn tỷ đồng (tăng 208% so cùng kỳ) cho việc đền bù đất. Trong năm 2025, công ty đã nhận bàn giao khoảng 14 ha đất tại KCN & KĐT Châu Đức, từ đó nâng tổng diện tích đất sạch lên mức xấp xỉ 1.900 ha (tương đương 83% tổng diện tích 2.288 ha của dự án).