Chi phí vay của chính phủ đã tăng mạnh trên toàn thế giới khi giá dầu tăng cao làm dấy lên lo ngại lạm phát và buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại liệu các ngân hàng trung ương chính đã hoàn tất việc tăng lãi suất hay chưa.
Việc bán tháo đã lan rộng khắp không gian G10, nâng cao năng suất trên mọi thứ từ Kho bạc Hoa Kỳ và lợn nái Anh đến Bến Thượng Hải Đức, chính phủ Nhật Bản trái phiếu (JGB) và nợ Úc (AGB). Mặc dù lợi suất bắt đầu tuần ở mức tiêu cực nhưng vẫn gần với một số mức mức cao nhất trong nhiều tháng.
Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã nhanh chóng tăng lên trên 4,70% vào tuần trước, đạt mức cao nhất trong 18 tháng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt đến mức chưa từng thấy trong gần hai thập kỷ. Lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm của Đức tăng hơn 3,20%, lợi suất trái phiếu tương đương của Anh tăng trên 5,00% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Úc vượt 5,00%.
Nhật Bản đã trải qua một sự thậm chí kịch tính hơn điều chỉnh. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của nước này đạt 2,90% vào đầu tháng 7, mức cao nhất kể từ năm 1996, trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng trên 4,00%.
Sự gia tăng đồng thời đã mang lại lời cảnh báo thẳng thừng Từ thị trường trái phiếu toàn cầu: lạm phát có thể khó kiểm soát hơn, lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn và các chính phủ sẽ phải trả nhiều tiền hơn đáng kể để tài trợ cho các khoản nợ của mình.
Dầu, lạm phát và lợi nhuận cao hơn trong thời gian dài hơn
Chất xúc tác mới nhất là giá năng lượng tăng đột biến gây ra bởi giao tranh giữa Mỹ và Iran và những lo ngại gián đoạn xung quanh eo biển Hormuz.
Dầu thô Brent tăng cao hơn 100 USD một thùng đạt đỉnh hai tháng vào tuần trước, đe dọa làm tăng chi phí nhiên liệu, vận chuyển và sản xuất trên toàn nền kinh tế toàn cầu. Điều đó quan trọng vì các ngân hàng trung ương đã dựa vào lạm phát nhẹ hơn để hỗ trợ lãi suất thấp hơn.
Năng lượng đắt đỏ có nguy cơ đảo ngược một phần tiến trình đó. Do đó, các nhà đầu tư đã giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và ở một số nền kinh tế G10, họ bắt đầu đánh giá khả năng tăng lãi suất mới.
Tuy nhiên, giá dầu thô giảm mạnh vào thứ Hai sau khi Mỹ và Iran tạm dừng các cuộc tấn công quân sự vào cuối tuần qua. cung cấp một số cứu trợ. Cả giá Brent và West Texas Middle (WTI) đều giảm mạnh, trong khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng sau đợt giảm giá hôm thứ Sáu và tiến gần đến khu vực 4,60%. Tuy nhiên, động thái này chỉ đảo ngược một phần việc định giá lại rộng rãi hơn vào tháng Bảy.
Cú sốc năng lượng không phải là lời giải thích duy nhất, vì hoạt động kinh tế kiên cường, lạm phát cơ bản dai dẳng và yêu cầu vay nợ ngày càng tăng của chính phủ đã và đang gây áp lực tăng lên sản lượng và thêm vào các yếu tố này.
Các chính phủ trong G10 đang ban hành khối lượng nợ đáng kể để tài trợ cho quốc phòng, cơ sở hạ tầng, an ninh năng lượng và dân số già. Nhà đầu tư đang đòi hỏi lợi nhuận cao hơn để hấp thụ nguồn cung đó, đặc biệt khi có nghi ngờ về thâm hụt trong tương lai hoặc sự sẵn sàng chính trị để kiểm soát chi tiêu.
Khi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, cả thế giới lắng nghe
Những biến động tại Kho bạc Hoa Kỳ ảnh hưởng đến chi phí đi vay trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu, khiến lợi suất của Mỹ tăng lên. đặc biệt quan trọng.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt 4,70% vào thứ Sáu, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm dao động ở mức 5,20% sau khi chạm mức cao nhất trong 19 năm. Trong khi đó, các nhà đầu tư đang cân nhắc lạm phát dai dẳng, khoản vay liên bang tăng cao và khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cần phải tăng lãi suất một lần nữa.
Fed được cho là sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, mặc dù họ không còn coi quyết định này là hoàn toàn đơn giản. Cú sốc dầu mỏ và sự bất ổn xung quanh lạm phát triển vọng đã thực hiện tỷ lệ tăng một cuộc gọi gần hơn hơn những gì thị trường dự đoán chỉ vài tuần trước.
Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến lãi suất thế chấp của Mỹ, chi phí vay của doanh nghiệp và định giá chứng khoán toàn cầu. Họ cũng có thể hỗ trợ đồng Đô la Mỹ (USD) bằng cách làm cho tài sản định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn, mặc dù lo ngại về tình hình tài chính của đất nước có thể làm phức tạp mối quan hệ đó.
Bán tháo giống nhau, đau đầu khác nhau
Vương quốc Anh đặc biệt bị ảnh hưởng vì lạm phát vẫn nhạy cảm với giá năng lượng và thị trường Gilt đang hoạt động. một khoản phí bảo hiểm rủi ro tài chính đáng kể.
Lợi suất mạ vàng kỳ hạn 10 năm đã giao dịch trên 5,00%, trong khi thị trường làm dấy lên suy đoán rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) có thể bị buộc phải thắt chặt chính sách một lần nữa. Kỳ vọng giảm bớt vào thứ Hai sau khi giá dầu thô giảm, với lợi suất mạ vàng kỳ hạn hai năm giảm nhiều điểm cơ bản, nhưng các nhà đầu tư vẫn thấy một khả năng có ý nghĩa về việc tăng lãi suất vào cuối năm nay. Cho đến nay, những người tham gia thị trường mong đợi khoảng 40 điểm cơ bản sẽ được thắt chặt từ “Bà đầm già” vào cuối năm nay.
trong Khu vực đồng eurolãi suất Bund kỳ hạn 10 năm của Đức đã tăng trên 3,20% trước khi giảm nhẹ vào thứ Hai. Đức phải đối mặt với sự kết hợp của lỗ hổng năng lượng tái tạo và tăng chi tiêu côngtrong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) phải quyết định xem liệu tác động lạm phát của dầu có lớn hơn thiệt hại đối với tăng trưởng hay không, vì câu chuyện về lạm phát đình trệ vẫn còn lâu mới giảm bớt ở Euroland.
Thách thức của Nhật Bản lại khác: Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang bình thường hóa chính sách tiền tệ sau nhiều thập kỷ lãi suất thấp đặc biệt, trong khi các nhà đầu tư đang lo lắng. đặt câu hỏi liệu chính phủ có thể kết hợp các kế hoạch chi tiêu lớn với tài chính công bền vững hay không.
Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản đã đạt đến ngưỡng 3,00% vào đầu tháng, trong khi lợi suất của các kỳ hạn dài hơn đã tăng trên 4,00%. Quy mô của sự thay đổi cho thấy các nhà đầu tư muốn bồi thường nhiều hơn đáng kể nắm giữ nợ dài hạn của Nhật Bản.
Úc và New Zealand là cũng dễ bị tổn thương trước lạm phát mới và kỳ vọng tăng lãi suất. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Úc đã tăng trên 5,00% vào tuần trước, gây thêm áp lực lên các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và thị trường nhà đất nơi người đi vay rất dễ phải đối mặt với chi phí tài chính thay đổi.
Từ màn hình giao dịch đến hóa đơn thế chấp
Lợi suất trái phiếu chính phủ không phải là yếu tố quyết định trực tiếp lãi suất cho mỗi khoản thế chấp hoặc cho vay, nhưng chúng ảnh hưởng đến mức giá mà các ngân hàng, công ty và chính phủ có thể nhận được nguồn tài trợ dài hạn.
Nếu sản lượng vẫn ở mức cao, mới các khoản thế chấp có lãi suất cố định có thể đắt hơn và việc tái cấp vốn trở nên khó khăn hơn. Các công ty cũng có thể hạn chế đầu tư hoặc tuyển dụng khi chi phí vốn tăng lên.
Thị trường chứng khoán phải đối mặt với một vấn đề khác. Lợi suất trái phiếu cao hơn làm tăng lợi nhuận có được từ nợ chính phủ tương đối an toàn, làm cho cổ phiếu đắt tiền trở nên kém hấp dẫn hơn khi so sánh. Các công ty công nghệ và tăng trưởng thường nhạy cảm nhất, với việc định giá phụ thuộc nhiều vào lợi nhuận dự kiến trong tương lai.
Chính phủ cũng phải chịu chi phí tái cấp vốn cao hơn, có nghĩa là một phần doanh thu thuế lớn hơn phải được dành để trả cho khoản nợ hiện tạiđể lại ít hơn cho các dịch vụ công cộng, cắt giảm thuế hoặc đầu tư.
Về vũ trụ FX, tiền tệ có thể trở nên biến động hơn khi các nhà đầu tư so sánh mức độ phản ứng mạnh mẽ của mỗi ngân hàng trung ương. Các quốc gia dự kiến duy trì lãi suất cao hơn ban đầu có thể thấy đồng tiền của họ tăng giá, nhưng lợi thế đó có thể biến mất nếu lợi suất tăng phản ánh mối lo ngại về tính bền vững tài chính hơn là tăng trưởng mạnh hơn.
Một lệnh ngừng bắn ngắn hạn… hay sự bình tĩnh trước một đợt bán tháo khác?
Sự sụt giảm lợi suất hiện tại (tạm thời?) cho thấy hình ảnh có thể thay đổi nhanh như thế nào khi giá năng lượng giảm. Tuy nhiên, nó không giải quyết được những câu hỏi rộng hơn mà thị trường trái phiếu đang phải đối mặt.
Các nhà đầu tư bây giờ sẽ theo dõi giá dầu, dữ liệu lạm phát, cuộc họp của ngân hàng trung ương và các cuộc đấu giá nợ chính phủ để tìm bằng chứng cho thấy áp lực đang giảm dần. Nếu Mỹ và Iran tìm cách tạm dừng bền vững và giá dầu thô tiếp tục giảm, một số kỳ vọng tăng lãi suất tích cực nhất có thể không được giải quyết.
Ngược lại, nếu giá năng lượng tăng trở lại hoặc lạm phát tiếp tục kéo dài thì tình trạng bán tháo toàn cầu có thể tiếp tục.
Vấn đề quan trọng không còn đơn giản là việc ngân hàng trung ương đặt lãi suất ngắn hạn ở mức cao như thế nào. tỷ giá. Thị trường trái phiếu cũng đang đòi hỏi phí bảo hiểm lớn hơn vì lạm phát, phát hành nợ nặng nề và bất ổn chính trị.
Điều đó cho thấy chi phí đi vay có thể vẫn cao hơn mức mà các hộ gia đình, công ty và chính phủ đã quen trong suốt thập kỷ trước đại dịch, ngay cả khi cú sốc địa chính trị mới nhất bắt đầu giảm bớt.
