Nhà kinh tế Ho Woei Chen của UOB đánh giá dữ liệu GDP quý 1/2026 của Trung Quốc mạnh hơn dự kiến và những hàm ý chính sách. Dù GDP thực tăng 5,0% so với cùng kỳ, nhóm vẫn giữ dự báo tăng trưởng năm 2026 ở mức 4,7% do áp lực bên ngoài và nhu cầu nội địa yếu. Hoạt động kinh tế bền bỉ cùng lạm phát được kiểm soát làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, với mức nới lỏng nhẹ 10 điểm cơ bản hiện được dự báo vào quý 3/2026.
GDP vững nhưng triển vọng chính sách thận trọng
“Mặc dù khởi đầu năm mạnh mẽ, chúng tôi vẫn giữ dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc năm 2026 ở mức 4,7% do các rủi ro bên ngoài gia tăng, khi gián đoạn nguồn cung và giá dầu cao làm suy yếu triển vọng tăng trưởng toàn cầu và gây áp lực lên xuất khẩu của Trung Quốc. Dự báo này giả định tăng trưởng GDP sẽ giảm về khoảng 4,6%–4,8% so với cùng kỳ trong ba quý tới. Ngoài ra, còn quá sớm để đánh giá đầy đủ tác động của xung đột Trung Đông đối với nền kinh tế Trung Quốc, khi nhu cầu do công nghệ dẫn dắt đang phần nào bù đắp rủi ro giảm trong ngắn hạn.”
“Động lực tổng thể vẫn tích cực với mức tăng theo tháng đạt 0,52% trong tháng 3, giảm từ 0,99% trong tháng 2 và 1,68% trong tháng 1 sau ba tháng suy giảm trước đó. Dù chính phủ sẽ tăng đầu tư công nghệ cao để củng cố sức chống chịu của nền kinh tế, triển vọng đầu tư vẫn bị che phủ bởi nhu cầu nội địa và niềm tin yếu, trong khi áp lực tài chính hạn chế khả năng hỗ trợ từ chính quyền địa phương. Về bên ngoài, bất ổn từ xung đột Trung Đông và các cuộc điều tra thương mại của Mỹ là những trở ngại chính trong ngắn hạn.”
“Mức lạm phát nội địa thấp hiện tại được kỳ vọng sẽ giúp giảm bớt tác động từ giá dầu toàn cầu tăng cao. Việc chính phủ kiểm soát giá xăng dầu tinh chế cũng như khả năng trợ cấp để bù đắp chi phí cao có thể giúp hạn chế áp lực lạm phát. Dự báo CPI năm 2026 được điều chỉnh ở mức 1,3%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu chính thức 2%, tạo dư địa để PBOC duy trì chính sách tiền tệ ‘nới lỏng vừa phải’.”
“Với tăng trưởng GDP quý 1/2026 ở mức cao trong khoảng mục tiêu 4,5%–5,0%, khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn đã giảm xuống. Dù vẫn giữ kịch bản cơ sở là cắt giảm 10 điểm cơ bản, chúng tôi đã lùi thời điểm sang quý 3/2026 thay vì quý 2/2026 do bất ổn gia tăng từ tình hình Trung Đông. Trong bối cảnh này, các biện pháp nới lỏng có mục tiêu và hỗ trợ mang tính cấu trúc sẽ trở nên quan trọng hơn.”
(Bài viết được tạo với sự hỗ trợ của công cụ AI và đã được biên tập viên kiểm duyệt.)
