Tuần đó là
Nhìn vào biểu đồ tuần, đồng đô la Mỹ (USD) đã giao dịch biến động mạnh hơn, khó duy trì được đà tăng mạnh của tuần trước. Như thường lệ trong thời gian gần đây, thị trường vẫn thận trọng, với sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột ở Trung Đông vẫn là tâm điểm chú ý, cộng thêm việc thiếu tín hiệu rõ ràng và nhất quán từ Nhà Trắng. Trong bối cảnh đó, chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã giảm nhẹ, mặc dù vẫn giữ vững trên mức tâm lý quan trọng 100,00. Sự điều chỉnh giảm nhẹ của đồng đô la Mỹ nhìn chung theo xu hướng giảm của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên toàn đường cong, phản ánh tính chất lên xuống của các tin tức xung quanh tình hình địa chính trị.
Các phát ngôn viên của Fed cho biết: họ hài lòng với việc giữ nguyên mức hiện tại, nhưng lạm phát có nguy cơ quay trở lại
Tuần này, lập trường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nghiêng về sự kiên nhẫn, nhưng với một sự thay đổi tinh tế về giọng điệu. Các nhà hoạch định chính sách nhìn chung hài lòng với mức lãi suất hiện tại, nhưng họ ngày càng nhận thức rõ rằng câu chuyện lạm phát, đặc biệt là thông qua năng lượng, vẫn chưa hoàn toàn được kiểm soát.
Powell và Williams giữ vững lập trường trung dung. Cả hai đều cho rằng chính sách đang ở trạng thái tốt và không cần thiết phải hành động gấp rút. Lạm phát vẫn được dự kiến sẽ trở lại mục tiêu; thị trường lao động đang hạ nhiệt nhưng ổn định, và Fed có thể chờ đợi và quan sát diễn biến của dữ liệu.
Nhưng xung quanh cốt lõi ổn định đó, thông điệp trở nên tinh tế hơn.
Một mặt, Miran đưa ra một thông điệp rõ ràng ôn hòa, bác bỏ nỗi lo ngại về lạm phát và thay vào đó chỉ ra các dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động. Thông điệp của ông rất đơn giản: Fed có thể đã làm đủ, và có thể có dư địa để nới lỏng nếu các điều kiện tiếp tục suy yếu.
Mặt khác, Schmid và Logan tiếp tục duy trì cuộc tranh luận về lạm phát. Cả hai đều cảnh báo rằng áp lực giá cả có thể dai dẳng hơn dự kiến, đặc biệt nếu chi phí năng lượng cao hơn bắt đầu lan rộng hơn. Đặc biệt, Schmid đã phản bác ý kiến cho rằng lạm phát sẽ dễ dàng quay trở lại mức 2%.
Ở giữa hai ý kiến đó, Musalem và Goolsbee nhấn mạnh sự phức tạp ngày càng tăng của triển vọng. Chính sách đang được định vị tốt, nhưng rủi ro hiện rõ ràng là hai chiều. Các cú sốc năng lượng, thuế quan và căng thẳng địa chính trị đang làm gia tăng sự bất ổn, khiến việc tìm ra một lộ trình chính sách rõ ràng trở nên khó khăn hơn.
Điểm chung rất rõ ràng.
Cục Dự trữ Liên bang không vội vàng hành động, nhưng họ sẽ không tuyên bố chiến thắng trước lạm phát.
Lạm phát vẫn ở mức cao.
Mỹ khởi đầu năm mới với bối cảnh lạm phát giảm nhẹ. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Hai, tương đương với tốc độ của tháng Giêng, trong khi chỉ số lạm phát lõi ổn định ở mức 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái.
Thoạt nhìn, điều đó cho thấy lạm phát đang đi đúng hướng, ngay cả khi nó vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Đối với thị trường, điều đó đủ để duy trì luận điểm giảm phát, dần dần khôi phục kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra sau này. Nhưng từ góc nhìn của Fed, điều này giống như tiến bộ hơn là chiến thắng, đặc biệt là khi tác động đầy đủ của thuế quan lên giá cả vẫn chưa chắc chắn.
Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed ưa thích cũng cho thấy câu chuyện tương tự, nhưng với giọng điệu thận trọng hơn một chút. Dữ liệu tháng Giêng cho thấy lạm phát giảm xuống 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 2,9%, vẫn cao hơn mục tiêu một cách thoải mái.
Nhìn về phía trước, diễn biến lạm phát có thể trở nên phức tạp hơn. Giá dầu tăng cao, do Iran đóng cửa eo biển Hormuz, có nguy cơ nhanh chóng đẩy giá nhiên liệu và vận tải lên cao. Nếu những áp lực này tiếp diễn, xu hướng giảm phát có thể trở nên khó lường hơn trong những tháng tới.
Và thị trường lao động không cho thấy dấu hiệu nào cho thấy sẽ tiếp tục hạ nhiệt.
Thực tế, dữ liệu mới nhất từ Cục Thống kê Lao động (BLS) cho thấy nền kinh tế đã tạo thêm 178.000 việc làm trong tháng 3, vượt xa các ước tính ban đầu và đảo ngược hoàn toàn so với mức giảm 133.000 việc làm được điều chỉnh lại trong tháng 2. Thêm vào đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%, trong khi thu nhập bình quân theo giờ, một chỉ số phản ánh lạm phát tiền lương, đã tăng 3,5% trong 12 tháng qua, mặc dù giảm so với mức 3,8% của tháng trước.
Định vị USD: Tái thiết lập vị thế mua tạm thời
Đồng đô la Mỹ đang âm thầm lấy lại được sự ưa chuộng. Sau khi nắm giữ một vị thế bán ròng nhỏ vào đầu tháng, các tài khoản đầu cơ đã chuyển trở lại thành các vị thế mua ròng khiêm tốn, và vị thế này nhìn chung ổn định trong tuần vừa qua.
Đồng thời, khối lượng giao dịch mở đã tăng lên, cho thấy đây là các vị thế mới chứ không chỉ đơn thuần là việc đóng vị thế bán. Sự thay đổi này hoàn toàn phù hợp với sự phục hồi rộng hơn của đồng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu Mỹ ổn định và sự bất ổn địa chính trị dai dẳng.
Điều này ngụ ý rằng đồng đô la có thể đang ở giai đoạn đầu của quá trình tái thiết vị thế rộng hơn. Mặc dù vị thế chưa bị căng thẳng, xu hướng hiện tại củng cố hành động giá tăng gần đây và cho thấy rằng các đợt giảm giá có thể bắt đầu thu hút người mua một cách nhất quán hơn, đặc biệt nếu lợi suất vẫn được hỗ trợ và tâm lý rủi ro vẫn còn mong manh.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với đồng đô la Mỹ?
Tuần tới, lịch trình các sự kiện chính trị của Mỹ chủ yếu sẽ tập trung vào lạm phát, với việc công bố số liệu giá cả được theo dõi bởi Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) và Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE). Ngoài ra, các nhà đầu tư dự kiến sẽ theo dõi sát sao việc công bố Biên bản cuộc họp của FOMC sau quyết định giữ nguyên chính sách tiền tệ thắt chặt tại cuộc họp ngày 18 tháng 3.
Điểm mấu chốt
Cần lưu ý rằng đợt tăng giá của đồng đô la Mỹ, bắt đầu từ cuối tháng 1, ban đầu được thúc đẩy bởi một loạt dữ liệu kinh tế mạnh mẽ hơn của Mỹ và thông điệp nhất quán, ổn định hơn từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed).
Động lực đó càng được củng cố khi Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh làm người kế nhiệm Jerome Powell, một tín hiệu mà thị trường cho là có thể ít ôn hòa hơn dự kiến. Gần đây, căng thẳng địa chính trị leo thang đã cung cấp thêm sự hỗ trợ, một động lực được củng cố thêm bởi cuộc họp FOMC gần đây.
Đồng thời, lạm phát vẫn ở mức hơi cao so với mức an toàn. Nếu quá trình giảm phát bắt đầu mất đà, thị trường có thể nhanh chóng giảm bớt kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sớm hoặc mạnh mẽ.
Trong kịch bản đó, Fed có thể sẽ kiên nhẫn hơn, duy trì lập trường ổn định, điều này theo thời gian có thể mang lại sự hỗ trợ mới cho đồng đô la.
Câu hỏi thường gặp về Fed
Chính sách tiền tệ ở Mỹ được định hình bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed có hai nhiệm vụ chính: đạt được sự ổn định giá cả và thúc đẩy việc làm đầy đủ. Công cụ chính để đạt được những mục tiêu này là điều chỉnh lãi suất. Khi giá cả tăng quá nhanh và lạm phát vượt quá mục tiêu 2% của Fed, Fed sẽ tăng lãi suất, làm tăng chi phí vay mượn trên toàn nền kinh tế. Điều này dẫn đến đồng đô la Mỹ mạnh hơn vì nó làm cho Mỹ trở thành nơi hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế. Khi lạm phát giảm xuống dưới 2% hoặc tỷ lệ thất nghiệp quá cao, Fed có thể giảm lãi suất để khuyến khích vay mượn, điều này gây áp lực lên đồng đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tổ chức tám cuộc họp chính sách mỗi năm, nơi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đánh giá các điều kiện kinh tế và đưa ra các quyết định về chính sách tiền tệ. FOMC có sự tham gia của mười hai quan chức Fed – bảy thành viên của Hội đồng Thống đốc, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, và bốn trong số mười một chủ tịch Ngân hàng Dự trữ khu vực còn lại, những người phục vụ nhiệm kỳ một năm theo hình thức luân phiên.
Trong những tình huống cực đoan, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể áp dụng chính sách nới lỏng định lượng (Quantitative Easing – QE). QE là quá trình mà Fed tăng đáng kể lượng tín dụng lưu thông trong một hệ thống tài chính đang bị đình trệ. Đây là một biện pháp chính sách không tiêu chuẩn được sử dụng trong các cuộc khủng hoảng hoặc khi lạm phát cực kỳ thấp. Đây là vũ khí được Fed lựa chọn trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008. Nó bao gồm việc Fed in thêm đô la và sử dụng chúng để mua trái phiếu chất lượng cao từ các tổ chức tài chính. QE thường làm suy yếu đồng đô la Mỹ.
Thắt chặt định lượng (Quantitative Tightening – QT) là quá trình ngược lại của QE, theo đó Cục Dự trữ Liên bang ngừng mua trái phiếu từ các tổ chức tài chính và không tái đầu tư vốn gốc từ các trái phiếu đáo hạn để mua trái phiếu mới. Nó thường có tác động tích cực đến giá trị của đồng đô la Mỹ.
