Trên bàn cờ tài chính toàn cầu nửa đầu năm nay, 2 thái cực đối lập đang được khắc họa rõ nét hơn bao giờ hết: sự lạc quan dè dặt trên thị trường chứng khoán và cơn sốt gần như điên cuồng với vàng. Nhà đầu tư đang bị giằng co giữa nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMO) từ đà tăng của cổ phiếu và nỗi lo sợ về một tương lai bất định đang thôi thúc họ tìm đến các kênh trú ẩn an toàn.
Sau cú lao dốc kinh hoàng hồi tháng 4 do lo ngại về một cuộc chiến thuế quan mới, thị trường chứng khoán Mỹ đã có một màn lội ngược dòng ngoạn mục, lấy lại toàn bộ những gì đã mất. Nhưng niềm vui đó mong manh như sương sớm. Liệu đây có phải là khởi đầu của một chu kỳ tăng trưởng bền vững, hay chỉ là một “bẫy tăng giá” (bull trap) tinh vi trong một thị trường giá xuống (bear market) dài hạn?
Trong khi đó, vàng, kim loại quý vốn bị nhiều người xem là cổ lỗ, lại đang tỏa sáng rực rỡ, tăng gần 30% chỉ trong năm nay và liên tục thiết lập các đỉnh cao mới. Điều gì đang thực sự diễn ra? Hãy cùng lắng nghe phân tích từ hai bộ óc hàng đầu trong ngành để có một cái nhìn toàn cảnh và sâu sắc.
Chứng khoán – cuộc chạy đua nghẹt thở tới ngưỡng cửa định mệnh
Đợt tăng thật hay chỉ là cú lừa?
Willie Delwiche, một “lão làng” với hơn 2 thập kỷ kinh nghiệm làm chiến lược gia đầu tư tại Baird và hiện đang điều hành công ty nghiên cứu Hi Mount Research, đã đưa ra một lời cảnh báo lạnh lùng: “Đừng vội ăn mừng”.
“Thị trường hiện bị kẹt giữa hai trạng thái cảm xúc của nhà đầu tư”, ông Delwiche nói. Một mặt, sự phục hồi mạnh mẽ đã thắp lên hy vọng. Mặt khác, bóng ma của một “đợt hồi phục trong thị trường giá xuống” vẫn còn lởn vởn. Lịch sử đã chứng minh, những cú bật nảy tạm thời như vậy hoàn toàn có thể tan biến ngay khi một vài tiêu đề tin tức tiêu cực xuất hiện.
Hành trình của chỉ số S&P 500 trong năm nay là một minh chứng điển hình cho sự biến động dữ dội này:
Đỉnh cao tháng 2: Chỉ số lập kỷ lục mới tại 6.144,15 điểm sau những tín hiệu ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Vực sâu tháng 4: Thông báo về kế hoạch áp thuế của Tổng thống Donald Trump đã đẩy thị trường đến sát bờ vực “con gấu”, với mức giảm gần 20% từ đỉnh.
Phục hồi tháng 5: Khi các kế hoạch thuế quan được điều chỉnh và trì hoãn, thị trường đã lấy lại thăng bằng.
Mắc kẹt hiện tại: Kể từ đó, S&P 500 không thể tạo ra một đỉnh cao mới, cho thấy sức mạnh đi lên đang có dấu hiệu hụt hơi.
“Chúng ta đã từng chứng kiến những đợt sụt giảm lớn, tiếp theo là các đợt phục hồi mạnh nhưng rồi lại dừng ngay trước khi tạo đỉnh mới, và sau đó thị trường lại lao dốc nhiều tháng liền”, Delwiche phân tích. “Vì vậy, việc vượt qua được đỉnh cũ và thiết lập đỉnh mới sẽ là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy sức mạnh thực sự của thị trường”.
Theo ông, thị trường đang bị mắc kẹt trong một vùng giao dịch nhạy cảm, bên trên là ngưỡng kháng cự tâm lý (đỉnh cũ gần 6.200 điểm) và bên dưới là đường trung bình động 200 ngày (ngưỡng hỗ trợ quan trọng khoảng 5.800 điểm). Nếu ngưỡng hỗ trợ này bị phá vỡ, đó sẽ là tín hiệu chấm dứt đợt phục hồi, mở ra kịch bản quay trở lại kiểm tra đáy tháng 4.
Điểm sáng bất ngờ từ thị trường quốc tế
Tuy nhiên, không phải tất cả đều là màu xám. Ông Delwiche chỉ ra một tín hiệu tích cực đáng chú ý: sức mạnh đến từ các thị trường quốc tế. Dữ liệu cho thấy 55% thị trường chứng khoán toàn cầu đã lập đỉnh mới vào cuối tháng 5, trong khi thị trường Mỹ lại tụt lại phía sau.
Điều này mang hai ý nghĩa quan trọng. Thứ nhất, nó cho thấy đợt phục hồi mang tính toàn cầu, không chỉ dựa dẫm vào một nhóm cổ phiếu công nghệ “Magnificent Seven” của Mỹ. Thứ hai, sự dẫn dắt từ các thị trường quốc tế là một hiện tượng mà giới đầu tư đã không thấy trong gần một thập kỷ, báo hiệu một sự thay đổi cấu trúc tiềm tàng.
Dù vậy, rủi ro lớn nhất, theo Delwiche, vẫn là sự mong manh của thị trường trước các thông tin vĩ mô. “Thị trường hiện tại đang bị chi phối bởi các tiêu đề tin tức hơn bao giờ hết,” ông kết luận. Sự bất định này chính là mảnh đất màu mỡ cho sự trỗi dậy của vàng.
Thị trường chứng khoán toàn cầu đã rung chuyển vì các mức thuế quan của ông Trump (Ảnh: AP).
Vàng – Cơn sốt lên ngôi trong kỷ nguyên bất định
Kỷ lục nối tiếp kỷ lục
Nếu chứng khoán là một câu chuyện về sự giằng co, thì vàng lại là một bản hùng ca của sự bứt phá. Với mức tăng gần 30% trong năm 2025 và hơn 44% trong 12 tháng qua, vàng đang mang lại lợi suất hàng năm cao gấp nhiều lần so với mức trung bình lịch sử (chưa đến 8% từ 1971-2024).
Nhiều người lo sợ một đợt điều chỉnh sâu sau đà tăng nóng. Nhưng George Milling-Stanley, Giám đốc chiến lược vàng của State Street Global Advisors và là một trong những người tạo ra quỹ ETF vàng lớn nhất thế giới (GLD), lại có một dự báo táo bạo: “Giá vàng sẽ thường xuyên vượt các mức kỷ lục mới từ nay đến cuối năm”.
Tại sao vàng tăng giá? Không phải vì lạm phát
Một lầm tưởng phổ biến là vàng tăng giá do lạm phát cao. Ông Milling-Stanley, với gần 50 năm kinh nghiệm, đã bác bỏ quan điểm này. Ông giải thích, vàng chỉ thực sự là công cụ chống lạm phát hiệu quả trong các thời kỳ lạm phát cao kéo dài (tối thiểu 2 năm với mức tăng giá trên 5%/năm), điều đã không xảy ra kể từ những năm 1970.
Vậy động lực thực sự là gì? Đó là sự bất định.
“Thế giới vẫn đang chìm trong bất ổn, từ căng thẳng địa chính trị đến những dấu hỏi lớn về chính sách lãi suất và nền kinh tế vĩ mô”, ông nói. “Trong những thời điểm không chắc chắn như vậy, tôi luôn chọn vàng và lựa chọn đó chưa từng khiến tôi thất vọng”.
“Sàn” giá mới và tiềm năng bùng nổ lên 3.900 USD
Theo Milling-Stanley, điều quan trọng nhất là giá vàng dường như đã thiết lập một “mức sàn” mới, vững chắc trên ngưỡng 3.000 USD/ounce. Đây là một bước nhảy vọt khổng lồ so với mức sàn 2.000 USD của năm ngoái.
Từ nền giá vững chắc này, ông đưa ra hai kịch bản:
Kịch bản cơ sở: Giá vàng có thể điều chỉnh nhẹ và củng cố trong vùng 3.000 – 3.500 USD/ounce, tạo ra một nền tảng vững chắc trong khi các tài sản khác biến động.
Kịch bản lạc quan: “Chúng ta có thể vượt qua ngưỡng kháng cự ở mốc 3.500 USD và thậm chí có thể lên đến 3.900 USD/ounce”.
Nếu kịch bản lạc quan xảy ra, vàng có thể tăng hơn 15% so với mức giá hiện tại – một con số đáng kinh ngạc sau hai năm tăng phi mã.
Giá trị vĩnh cửu: Lý do vàng luôn cần có trong danh mục
Milling-Stanley nhấn mạnh rằng, việc sở hữu vàng không chỉ để săn lợi nhuận, mà còn vì những giá trị phòng thủ thầm lặng nhưng vô giá của nó:
Đa dạng hóa vượt trội: Vàng có “mối tương quan gần như bằng không” với cả cổ phiếu và trái phiếu, giúp danh mục của bạn ổn định hơn khi thị trường chao đảo.
Tấm khiên trong khủng hoảng: Lịch sử đã chứng minh, từ Thứ Hai Đen năm 1987, bong bóng dot-com 2001, khủng hoảng tài chính 2008 cho đến đại dịch 2020, khi cổ phiếu sụp đổ, vàng luôn tỏa sáng.
Hưởng lợi từ đồng USD yếu: Năm nay, đồng USD đã mất giá đáng kể, tạo thêm một cú hích cho giá vàng.
Cuối cùng, ông khẳng định: “Tôi nghĩ người ta vẫn tìm đến vàng vì tính phòng vệ hơn là vì muốn bán ra để chốt lời ngay ngày mai hay tuần sau”.
Theo các chuyên gia, hiện tại chính là thời điểm vàng được đánh giá cao nhất để bổ sung vào danh mục đầu tư, giúp đa dạng hóa rủi ro và bảo vệ tài sản trước biến động thị trường (Ảnh: Getty).
Lời khuyên cho nhà đầu tư: Điều hướng giữa bão táp
Bức tranh thị trường hiện tại phức tạp nhưng rõ ràng: sự bất ổn đang đẩy dòng tiền thông minh tìm đến nơi trú ẩn an toàn là vàng, trong khi sự cám dỗ của lợi nhuận vẫn giữ chân một bộ phận nhà đầu tư ở lại với thị trường cổ phiếu đầy rủi ro. Dựa trên phân tích của hai chuyên gia, đây là những chiến lược bạn nên cân nhắc:
Với cổ phiếu, hãy “thắt dây an toàn”
Thận trọng tối đa: Đừng để đà phục hồi làm bạn mờ mắt. Hãy thừa nhận khả năng đây là một “bẫy tăng giá”.
Theo dõi các ngưỡng then chốt: S&P 500 phải vượt qua mốc 6.200 điểm để xác nhận xu hướng tăng. Nếu chỉ số phá vỡ ngưỡng 5.800 điểm, hãy chuẩn bị cho kịch bản xấu.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn cầu: Đừng bỏ qua tiềm năng từ các thị trường quốc tế đang dẫn dắt đà tăng trưởng.
Với vàng, hãy xem là “bảo hiểm” cho danh mục
Phân bổ hợp lý: Hãy xem vàng như một khoản bảo hiểm bắt buộc, không phải một công cụ lướt sóng. Một tỷ trọng nhỏ trong danh mục có thể tạo ra sự khác biệt lớn.
Hiểu đúng động lực tăng giá: Đừng mua vàng vì nghĩ rằng lạm phát sẽ đẩy giá lên. Hãy mua vì sự bất định về địa chính trị và kinh tế vĩ mô vẫn còn rất lớn.
Ưu tiên tài sản thực: Cân nhắc sở hữu vàng vật chất hoặc các quỹ ETF vàng uy tín thay vì cổ phiếu các công ty khai thác, vốn có thể biến động mạnh hơn cả giá vàng.
Trong một thế giới bị thống trị bởi những dòng tít giật gân và sự thay đổi chóng mặt, việc giữ một cái đầu lạnh, bám sát một chiến lược được nghiên cứu kỹ lưỡng và hiểu rõ bản chất của từng loại tài sản là chìa khóa không chỉ để tồn tại, mà còn để chiến thắng.
