Tiền điện tử dành cho cố vấn: Đã đến lúc mã thông báo bắt đầu hoạt động

Quy định là lý do khiến tâm trạng thay đổi so với năm ngoái. Đạo luật GENIUS đã mang lại tính hợp pháp cho thanh toán stablecoin và các diễn giả liên tục chỉ ra Đạo luật RÕ RÀNG, vẫn đang được Thượng viện thông qua, như một cơ hội lớn hơn. Người đồng sáng lập RedStone Marcin Kazmierczak đã đóng khung nó một cách thẳng thắn: SỰ RÕ RÀNG có thể là khoảnh khắc gấp 10 lần hoặc thậm chí 100 lần so với GENIUS, bởi vì nó mở ra cánh cửa cho đầy đủ các loại tài sản.

Lực kéo ở đâu? Tiền mặt và tài sản thế chấp là những đầu cầu

Tài sản thế chấp là nơi token hóa kiếm được lợi nhuận đầu tiên. Trên bảng điều khiển repoRobert Krugman của Broadridge cho biết công ty của ông hiện di chuyển khoảng 370 tỷ USD repo được mã hóa mỗi ngày trên mạng Canton. Đó là một phần nhỏ của thị trường repo trị giá 12 nghìn tỷ đô la Mỹ, nhưng là thị trường thực sự và khả năng lập trình rất đơn giản.

“Muốn mượn năm phút thì trả tiền năm phút [instead of a full day]. Đó là điều hiển nhiên”, Ami Ben-David, Giám đốc điều hành của Ownera cho biết.

Các nhà quản lý tài sản lặp lại tính tiện ích hơn là tính mới. Một nguyên tắc định kỳ là nếu bạn mã hóa một sản phẩm thì nó phải là sản phẩm tốt hơn sản phẩm mà nó thay thế. Christine Moy của Apollo cho biết quỹ tín dụng tư nhân được mã hóa của công ty đã xác nhận cái mà cô gọi là “siêu năng lực” của tài sản trên chuỗi: thanh khoản thứ cấp cho các sản phẩm kém thanh khoản và khả năng đăng tín dụng tư nhân làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi như Aave và Morpho.

Bàn kho bạc đang xuất hiện vì những lý do tương tự. Trên Bảng quản lý kho bạc onchainMaredith Hannon của WisdomTree đã mô tả ngày hôm nay một công ty xây dựng nhỏ của Hoa Kỳ đang thanh toán cho một nhà cung cấp Argentina thông qua quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa đằng sau giao diện web quen thuộc. Không có tài khoản ngân hàng thứ hai và thủ quỹ kiếm được tiền lãi trong khi tiền di chuyển. Ryan Rugg của Citi đã mô tả các khoản tiền gửi được mã hóa của ngân hàng và thanh toán bù trừ bằng đô la 24/7, đồng thời nhấn mạnh rằng khách hàng “không muốn chỉ có một mã thông báo Citi”. Họ muốn đường ray đa ngân hàng.

Khoảng cách giữa khai thác và tiện ích

Cái gì còn hỏng? Rất nhiều, và các tham luận viên đã nói như vậy.

Phân phối đầu tiên. Quan điểm của Moy là làn sóng nhà đầu tư tiếp theo bắt đầu với bitcoin và một chú khỉ hoạt hình, không phải cổ phiếu blue-chip và bạn sẽ gặp chúng trong ví của họ. Maple đã hiểu điều đó theo nghĩa đen, tạo ra các khoản vay trực tuyến bằng stablecoin.

Ngoài ra còn có một thách thức trong việc tuân thủ. Jasmine Jia của Fidelity đã mô tả một người quản lý rơi vào tình trạng tranh giành khi khách hàng nhận được mã thông báo dưới dạng airdrop, một khoản tiền tầm thường nhưng vẫn gây ra cảnh báo nội bộ và đưa việc hiện đại hóa tuân thủ vào chương trình nghị sự. Cuộc khảo sát được đề cập trước đó đã ủng hộ cô ấy, với 49% cho rằng việc tích hợp blockchain vào danh mục đầu tư truyền thống và khuôn khổ rủi ro là khoảng cách sẵn sàng lớn nhất của họ.

Kết quả bổ sung từ Khảo sát thể chế của EY và Coinbase

Cuối cùng, có sự phân mảnh và thiếu khả năng tương tác. Trên hội đồng giải quyếtRaja Chakravorti của Stellar gọi khả năng tương tác là khả năng mở khóa dài hạn lớn nhất, vì tài sản bị mắc kẹt trên một nền tảng hoặc chuỗi khối duy nhất không thể di chuyển tự do. Với hàng trăm chuỗi và các khái niệm cạnh tranh nhau về tính hữu hạn, thanh khoản ngày càng trở nên mỏng hơn. Lauren Berta của Ripple lưu ý rằng tính hữu hạn khác nhau giữa các chuỗi và giao dịch được tính là đã thanh toán vẫn có thể đảo ngược, điều này không mở rộng quy mô. Chưa có ai trên sân khấu tuyên bố đã giải quyết được nó.

Không khí ở Glasshouse không hề cường điệu. Đó là một ngành biết mình có gì và biết mình đang thiếu gì. Năm tới sẽ cho chúng ta biết liệu chúng ta có xây dựng được những phần nhàm chán hay không. Để có thêm bản ghi âm của các phiên hội nghị, vui lòng truy cập Token hóa kênh YouTube này.

– Jason Barraza, giám đốc chiến lược thể chế, RedStone

Hỏi chuyên gia

Q. Khối lượng giao dịch vốn cổ phần được token hóa đã đạt mức cao mới mọi thời đại vào tháng 6. Con số đó thực sự đáng kể như thế nào?

Tháng 6 chứng kiến ​​​​3,86 tỷ USD khối lượng giao dịch vốn cổ phần được token hóa trên chuỗi, tăng 145% so với tháng 5. IPO của SpaceX là chất xúc tác chính, với SPCX được token hóa tạo ra 1,19 tỷ USD trên các nền tảng bao gồm Backpack và xStocks.

Điều quan trọng cần lưu ý là hầu hết hoạt động đều diễn ra thông qua các gói tổng hợp thay vì các cấu trúc do nhà phát hành tài trợ và một phần lớn là hợp đồng tương lai vĩnh viễn thay vì giao ngay. Vốn hóa thị trường on-chain của cổ phiếu token hóa là 1,53 tỷ USD, một phần nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch 1,5 nghìn tỷ USD tính đến thời điểm hiện tại. Dữ liệu cho thấy nhu cầu mạnh mẽ về việc tiếp cận vốn chủ sở hữu trên chuỗi. Nó vẫn chưa cho thấy nhu cầu được đáp ứng thông qua sở hữu trực tiếp.

Hỏi. Không phải tất cả các sản phẩm vốn cổ phần được mã hóa đều giống nhau. Sự khác biệt quan trọng nhất cần hiểu là gì?

Câu hỏi trọng tâm là token thực sự đại diện cho điều gì. Trong mô hình mạnh nhất, mã thông báo chính là cổ phiếu, nghĩa là quyền sở hữu, quyền biểu quyết và cổ tức đi kèm với nó. Trong một gói tổng hợp, nhà đầu tư sở hữu yêu cầu bồi thường theo hợp đồng đối với một thực thể khác, không phải cổ phiếu cơ bản, gây ra rủi ro đối tác, rủi ro theo dõi và khả năng các hoạt động của công ty không được thực hiện chính xác.

Hai mã thông báo có cùng mã có thể đại diện cho các công cụ rất khác nhau. Tuyên bố nhân viên tháng 1 năm 2026 của SEC đã nêu rõ sự khác biệt này. Đối với các cố vấn đánh giá các sản phẩm này, cấu trúc không phải là một chi tiết kỹ thuật. Nó xác định những quyền mà chủ sở hữu thực sự có.

Hỏi. Tại thời điểm này, khung pháp lý được phát triển như thế nào?

Phát triển hơn hầu hết mọi người nhận ra, nhưng vẫn còn những khoảng trống. Trong tám tháng qua, SEC đã ban hành thư không hành động đối với các dịch vụ mã hóa DTC, công bố tuyên bố của nhân viên thiết lập phân loại quyền sở hữu và phê duyệt đề xuất của Nasdaq về giao dịch chứng khoán mã hóa cùng với cổ phiếu thông thường. DTCC đã hoàn thành giao dịch sản xuất trực tiếp đầu tiên trong tháng này.

Bất chấp sự tiến bộ, sự không chắc chắn vẫn tồn tại. Cổ phiếu được token hóa phần lớn vẫn bị hạn chế đối với các nhà đầu tư không phải của Hoa Kỳ hoặc được công nhận, Đạo luật CLARITY chưa được ban hành và các mô hình tổng hợp của bên thứ ba có nhiều bất ổn về mặt pháp lý hơn so với các cấu trúc do nhà phát hành tài trợ. Khuôn khổ này đang được xây dựng theo một hướng rõ ràng, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm để thúc đẩy sự tin cậy và áp dụng.

– Joshua de Vos, người đứng đầu nghiên cứu, CoinDesk

Tiếp tục đọc

• Cập nhật Đạo luật rõ ràng: Phiên bản mới của Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số đang được lưu hành khi Thượng viện Hoa Kỳ chuẩn bị cho những gì có thể là nỗ lực lớn cuối cùng của họ để đưa dự luật cấu trúc thị trường được chờ đợi từ lâu của ngành công nghiệp tiền điện tử thành luật.
• Duma Quốc gia Nga thông qua dự luật quy định tiền điện tửhợp pháp hóa tiền điện tử cho thương mại xuyên biên giới trong khi vẫn cấm thanh toán trong nước, với các điều khoản chính có hiệu lực từ ngày 1 tháng 9 đang chờ chữ ký của Putin.
• Nhật Bản phân loại lại tiền điện tử như một tài sản tài chínhvì các nhà lập pháp tuyên bố tiền điện tử đã phát triển vượt xa vai trò của nó như một phương thức thanh toán và yêu cầu các quy tắc được thiết kế cho các sản phẩm đầu tư.

Đang tìm kiếm thêm? Nhận tin tức mới nhất về tiền điện tử từ coindesk.com và cập nhật thị trường từ coindesk.com/institutions.

Dòng tiền điện tử, chia sẻ và luân chuyển có chọn lọc

Dòng tiền điện tử, chia sẻ và luân chuyển có chọn lọc

Các thị trường đã tái định vị kể từ tháng 6, nhưng Binance nắm giữ cổ phần (~55% tiền của người dùng, ~24% giao ngay) và thu hút dòng vốn vào ròng vào đầu tháng 7 trong khi thị trường được theo dõi chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra.

Các thị trường đã tái định vị kể từ tháng 6, nhưng Binance nắm giữ cổ phần (~55% tiền của người dùng, ~24% giao ngay) và thu hút dòng vốn vào ròng vào đầu tháng 7 trong khi thị trường được theo dõi chứng kiến ​​dòng vốn chảy ra.

Xem báo cáo đầy đủ