Ngân hàng Dự trữ Úc đã mang lại nhiều hơn những gì thị trường mong đợi: một giữ thái độ diều hâu điều đó đáng lẽ phải hỗ trợ người Úc. Nhưng thị trường đã phớt lờ nó, thay vào đó tập trung vào việc làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế và chứng minh rằng chỉ thông điệp của ngân hàng trung ương không phải lúc nào cũng đủ để thúc đẩy tiền tệ.
Ngân hàng Dự trữ Úc giữ nguyên tỷ giá tiền mặt ở mức 4,35% tại cuộc họp tháng 6, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định này kết thúc chuỗi ba đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản liên tiếp kể từ đầu năm.
Thoạt nhìn, tuyên bố và cuộc họp báo của Thống đốc Michele Bullock có thể được coi là diều hâu khi ngân hàng trung ương nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn còn quá cao, nêu bật những rủi ro tăng giá dai dẳng và nhắc lại rằng họ sẵn sàng tăng tỷ giá thêm nếu cần thiết.
Dòng quan trọng nhất trong tuyên bố có lẽ là dòng nói rằng RBA sẽ thực hiện “những gì nó cho là cần thiết” để đưa lạm phát trở lại mục tiêu, “bao gồm cả việc tăng mục tiêu tỷ lệ tiền mặt hơn nữa nếu cần thiết.”
Trong cuộc họp báo, Bullock cũng từ chối loại trừ khả năng thắt chặt hơn. “Chúng ta có thể phải làm nhiều hơn nữa,” Thống đốc cho biết, đồng thời nhấn mạnh rằng hội đồng quản trị vẫn lo ngại về áp lực lạm phát cơ bản.
Thị trường không chấp nhận thông điệp diều hâu của RBA
Bất chấp giọng điệu chắc chắn này, phản ứng của thị trường đã cho thấy rõ điều đó. Đồng Đô la Úc (AUD) giảm ngay sau quyết định này, trong khi tỷ giá hoán đổi ngắn hạn cũng giảm xuống. Phản ứng này cho thấy rằng các nhà đầu tư hiện nay yêu cầu tiêu chuẩn cao hơn nhiều cho giao tiếp diều hâu để hỗ trợ một loại tiền tệ, mặc dù đồng Aussie đã phục hồi sau cuộc họp báo của Bullock.
Francesco Pesole, chiến lược gia ngoại hối tại ING, đã tóm tắt tình hình một cách rõ ràng: “Úc là một ví dụ về tiêu chuẩn cao hơn đối với giao tiếp diều hâu do thị trường đặt ra”. Theo chiến lược gia này, các nhà đầu tư đang tập trung nhiều hơn vào nền kinh tế đang chậm lại của Úc hơn là về mối đe dọa tăng lãi suất hơn nữa.
Dữ liệu kinh tế gần đây xác nhận sự thay đổi trong nhận thức này. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý đầu tiên chỉ tăng 0,3% theo quý, giảm từ mức 0,9% của quý trước.
Lạm phát vẫn là vấn đề nhưng tăng trưởng đang chậm lại
RBA phải đối mặt với một hành động cân bằng khó khăn. Một bên, lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với phạm vi mục tiêu 2% -3%. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tiêu đề tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4, trong khi một số biện pháp cơ bản vẫn còn hạn chế. Chi phí năng lượng cũng vẫn là một mối lo ngại, trong khi RBA tin rằng sự gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá năng lượng và lạm phát trong một thời gian.
Và lạm phát có thể còn tăng cao hơn nữa trong những tháng tới. Harry Murphy Cruise, Trưởng phòng Nghiên cứu Kinh tế tại Oxford Economics Australia, cho biết với Reuters: “Phần lớn chỉ số CPI bị ảnh hưởng do chi phí đầu vào, vận chuyển và nông nghiệp tăng cao vẫn tác động đến giá tiêu dùng”.
Mặt khác, tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt hơn là ngày càng dễ thấy. Tăng trưởng đang chậm lại, Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,5% trong tháng 4, chi tiêu hộ gia đình đang suy yếu và các cuộc khảo sát về niềm tin cho thấy hoạt động sẽ yếu hơn trong thời gian tới.
Nicholas Chia, Nhà chiến lược ngoại hối và vĩ mô tại Ngân hàng Standard Chartered, cho biết: “Chúng tôi dự đoán hoạt động kinh tế sẽ chậm lại hơn nữa và thị trường lao động nới lỏng để giảm bớt áp lực năng lực lâu dài”.
Bullock của RBA cũng thừa nhận rằng nhu cầu cần phải chậm lại để đưa lạm phát trở lại mục tiêu một cách bền vững.
Cuộc tranh luận bây giờ chuyển sang đỉnh điểm về tỷ giá
Một trong những diễn biến quan trọng nhất sau cuộc họp là cuộc tranh luận về việc liệu lãi suất của Úc đã đạt đỉnh hay chưa. Một số tổ chức bây giờ tin rằng tỷ giá tiền mặt đang ở mức cao nhất hoặc rất gần với nó.
TD Securities đã từ bỏ lời kêu gọi tăng lãi suất bổ sung trong năm nay và hiện dự kiến tỷ giá tiền mặt sẽ duy trì ở mức 4,35% trong thời gian dài. TD Securities lập luận rằng việc RBA đề cập rõ ràng đến ba đợt tăng lãi suất đã được thực hiện trong năm nay thường là tín hiệu chuyển sang giai đoạn chờ đợi.
Tuy nhiên, Westpac vẫn có quan điểm diều hâu hơn. Nhà kinh tế trưởng Luci Ellis cho biết thông điệp của RBA được thiết kế để đẩy lùi những đồn đoán rằng chu kỳ thắt chặt đã kết thúc. Westpac vẫn mong đợi một đợt tăng lãi suất kháccó khả năng xảy ra vào tháng 8 nếu dữ liệu lạm phát sắp tới vẫn mạnh.
Về phần mình, Standard Chartered duy trì kịch bản cơ bản cho tương lai gần, đó là lãi suất tiền mặt của RBA đã đạt đỉnh 4,35%.” Ngân hàng cho biết thêm, giá năng lượng giảm sau khi căng thẳng Mỹ-Iran chấm dứt kéo dài cũng sẽ giúp RBA duy trì sự ổn định về giá.
Trung Quốc vẫn là động lực chính cho đồng đô la Úc
Ngoài chính sách tiền tệ trong nước, Trung Quốc vẫn một trong những trình điều khiển bên ngoài quan trọng nhất đối với đồng đô la Úc. Dữ liệu gần đây của Trung Quốc đã gây thất vọng. Doanh số bán lẻ giảm 0,6% so với cùng kỳ trong tháng 5, trong khi Đầu tư tài sản cố định giảm nhiều hơn dự kiến.
Điều này quan trọng bởi vì Úc vẫn phụ thuộc nhiều vào nhu cầu của Trung Quốc cho xuất khẩu hàng hóa.
Ngay cả khi RBA giữ nguyên thiên hướng hạn chế, sự suy giảm mạnh hơn ở Trung Quốc có thể tiếp tục đè nặng lên đồng Aussie trong những tháng tới.
Ý nghĩa của đồng đô la Úc
Đối với Đô la Úc, thông điệp từ cuộc họp RBA rất rõ ràng: Ngân hàng trung ương vẫn diều hâu, nhưng chỉ điều đó thôi là không đủ nữa để nâng tiền tệ lên.
Trong ngắn hạn, thị trường tập trung hơn vào tốc độ tăng trưởng chậm lại của Australia, dữ liệu yếu kém của Trung Quốc và triển vọng chính sách tiền tệ của Mỹ.
ING lập luận rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ vẫn là động lực chính của AUD/USD trong những tháng tới. Ngân hàng vẫn nhận thấy tỷ giá AUD/USD có khả năng phục hồi vào cuối năm nếu thị trường bắt đầu định giá Fed ôn hòa hơn triển vọng.
Tuy nhiên, nếu dữ liệu của Úc tiếp tục suy yếu và lạm phát chậm lại, các nhà đầu tư có thể tin tưởng hơn rằng RBA đã đạt đến lãi suất cuối cùng, hạn chế khả năng tăng giá của AUD.
Triển vọng của Úc phụ thuộc vào việc RBA có đạt tỷ lệ cao nhất hay không
Cuộc họp tháng 6 của RBA gửi thông điệp thận trọng hơn là chiến thắng trong cuộc chiến chống lạm phát. Ngân hàng trung ương giữ quan điểm diều hâu và từ chối đóng cửa cho một đợt tăng lãi suất khác. Tuy nhiên, thị trường hiện coi tốc độ tăng trưởng chậm lại cũng quan trọng như rủi ro lạm phát.
Đối với Đô la Úc, điều này rất quan trọng. Chừng nào các nhà đầu tư còn tin rằng tốc độ tăng trưởng đang chậm lại nhanh hơn tốc độ lạm phát đang gia tăng thì mối đe dọa về việc tăng lãi suất nhiều hơn có thể chỉ có tác động hạn chế lên đồng tiền. Cuộc tranh luận không còn chỉ về việc liệu RBA có tăng lãi suất nữa hay không mà là liệu ngân hàng trung ương đã đạt hoặc gần đạt đến đỉnh điểm của chu kỳ thắt chặt hay không.
Câu hỏi thường gặp về RBA
Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đặt ra lãi suất và quản lý chính sách tiền tệ cho Úc. Các quyết định được đưa ra bởi hội đồng thống đốc tại 11 cuộc họp mỗi năm và các cuộc họp khẩn cấp đặc biệt theo yêu cầu. Nhiệm vụ chính của RBA là duy trì sự ổn định về giá, có nghĩa là tỷ lệ lạm phát ở mức 2-3%, nhưng cũng “..góp phần vào sự ổn định của tiền tệ, việc làm đầy đủ cũng như sự thịnh vượng và phúc lợi kinh tế của người dân Úc.” Công cụ chính để đạt được điều này là tăng hoặc giảm lãi suất. Lãi suất tương đối cao sẽ củng cố đồng Đô la Úc (AUD) và ngược lại. Các công cụ RBA khác bao gồm nới lỏng và thắt chặt định lượng.
Mặc dù theo truyền thống, lạm phát luôn được coi là yếu tố tiêu cực đối với tiền tệ vì nó làm giảm giá trị của tiền nói chung, nhưng thực tế điều ngược lại đã xảy ra trong thời hiện đại với việc nới lỏng các biện pháp kiểm soát vốn xuyên biên giới. Lạm phát cao hơn ở mức vừa phải hiện có xu hướng khiến các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, từ đó có tác dụng thu hút thêm dòng vốn từ các nhà đầu tư toàn cầu đang tìm kiếm một nơi sinh lời để giữ tiền. Điều này làm tăng nhu cầu về đồng nội tệ, trong trường hợp của Úc là Đô la Úc.
Dữ liệu kinh tế vĩ mô đo lường sức khỏe của một nền kinh tế và có thể có tác động đến giá trị đồng tiền của nó. Các nhà đầu tư thích đầu tư vốn vào những nền kinh tế an toàn và đang phát triển hơn là bấp bênh và đang suy thoái. Dòng vốn vào lớn hơn làm tăng tổng cầu và giá trị của đồng nội tệ. Các chỉ số cổ điển, chẳng hạn như GDP, PMI sản xuất và dịch vụ, việc làm và khảo sát tâm lý người tiêu dùng có thể ảnh hưởng đến AUD. Nền kinh tế mạnh có thể khuyến khích Ngân hàng Dự trữ Úc tăng lãi suất, cũng hỗ trợ AUD.
Nới lỏng định lượng (QE) là một công cụ được sử dụng trong những tình huống cực đoan khi việc giảm lãi suất không đủ để khôi phục dòng tín dụng trong nền kinh tế. QE là quá trình Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) in Đô la Úc (AUD) nhằm mục đích mua tài sản – thường là trái phiếu chính phủ hoặc doanh nghiệp – từ các tổ chức tài chính, từ đó cung cấp cho họ tính thanh khoản rất cần thiết. QE thường dẫn đến đồng AUD yếu hơn.
Thắt chặt định lượng (QT) là mặt trái của QE. Nó được thực hiện sau QE khi quá trình phục hồi kinh tế đang diễn ra và lạm phát bắt đầu tăng. Trong khi ở QE, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) mua trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp từ các tổ chức tài chính để cung cấp thanh khoản cho họ, thì ở QT, RBA ngừng mua thêm tài sản và ngừng tái đầu tư tiền gốc đáo hạn vào trái phiếu mà nó đã nắm giữ. Nó sẽ là tích cực (hoặc tăng giá) đối với Đô la Úc.
