Hợp đồng tiền điện tử vĩnh viễn của Kalshi làm dấy lên cuộc tranh luận về việc liệu chúng là hợp đồng tương lai hay hợp đồng hoán đổi

Những diễn biến mới nhất: Việc Kalshi ra mắt tiền điện tử vĩnh viễn do CFTC quản lý đã khơi dậy một cuộc tranh luận kéo dài về các định nghĩa thị trường tài chính.

• John Lothian và Udesh Jha của Kalshi đã tham gia The Policy Protocol để tranh luận về chủ đề này.
• John Lothian, nhà xuất bản của John Lothian News, lập luận rằng các hợp đồng vĩnh viễn giống với hợp đồng hoán đổi vì chúng liên quan đến việc thanh toán dòng tiền song phương định kỳ thông qua cơ chế lãi suất tài trợ.
• Udesh Jha, người đứng đầu bộ phận phân tích trao đổi của Kalshi, phản bác rằng các hợp đồng vĩnh viễn hoạt động giống như hợp đồng tương lai vì chúng được giao dịch trao đổi, thanh toán tập trung và được thiết kế để theo dõi các thị trường giao ngay cơ bản.
• Cuộc tranh luận diễn ra sau sự chấp thuận gần đây và ra mắt tiền điện tử vĩnh viễn trên Kalshi dưới sự giám sát của CFTC.

Sự bất đồng: Cả hai bên đều xem cùng một sản phẩm thông qua các lăng kính quản lý khác nhau.

• Lothian cho biết hợp đồng vĩnh viễn khác với hợp đồng tương lai truyền thống vì các khoản thanh toán theo lãi suất cấp vốn tạo ra dòng tiền liên tục giữa những người tham gia thị trường, một đặc điểm mà ông liên kết với các hợp đồng hoán đổi.
• Jha lập luận rằng lãi suất tài trợ chỉ làm cho chi phí tài chính trở nên rõ ràng hơn là gắn chúng vào giá hợp đồng tương lai, khiến hợp đồng vĩnh viễn trở thành một phiên bản hiệu quả hơn của thị trường hợp đồng tương lai hiện tại.
• Theo Jha, hợp đồng vĩnh viễn cũng loại bỏ nhu cầu các nhà giao dịch chuyển vị thế sang các tháng hợp đồng mới, giảm ma sát và chi phí.

Tại sao nó quan trọng: Việc phân loại có thể xác định ai có thể truy cập vào sản phẩm và tuân theo những quy tắc nào.

• Lothian lưu ý rằng việc dán nhãn hợp đồng vĩnh viễn là hợp đồng hoán đổi có thể yêu cầu xử lý theo quy định khác và có khả năng hạn chế sự tham gia của ngành bán lẻ trừ khi Quốc hội hoặc các cơ quan quản lý tạo ra các khuôn khổ mới.
• Jha cho biết việc đưa giao dịch vĩnh viễn vào đất liền mang lại cho khách hàng Hoa Kỳ quyền truy cập vào một sản phẩm đã tạo ra khối lượng hàng nghìn tỷ đô la ở nước ngoài đồng thời cung cấp các biện pháp bảo vệ và giám sát mạnh mẽ hơn.
• Kết quả có thể ảnh hưởng đến việc bảo vệ khách hàng, cấu trúc thị trường, xử lý thuế và động lực cạnh tranh giữa các địa điểm tiền điện tử ở Hoa Kỳ và nước ngoài.

Sự phức tạp: Những lo ngại về thao túng thị trường vẫn chưa được giải quyết.

• Lothian cảnh báo rằng các khoảng thời gian tính toán lãi suất tài trợ có thể tạo ra động cơ khuyến khích các nhà giao dịch tác động đến giá trong các khoảng thời gian thanh toán, có khả năng ảnh hưởng đến các vị thế lớn.
• Ông trích dẫn những lo ngại của những người tham gia thị trường về tính dễ bị thao túng của các hợp đồng kiểu vĩnh viễn.
• Jha trả lời rằng Kalshi tính toán tỷ lệ cấp vốn liên tục trong suốt các chu kỳ cấp vốn thay vì dựa vào một khoảng thời gian kết thúc duy nhất, điều này theo ông sẽ giúp giảm rủi ro thao túng.

Điều gì xảy ra tiếp theo: Cuộc tranh luận khó có thể kết thúc với việc Kalshi ra mắt.

• Lothian lập luận rằng các cơ quan quản lý nên cẩn thận duy trì sự khác biệt lâu dài giữa hợp đồng tương lai và hợp đồng hoán đổi.
• Jha khẳng định rằng các nguyên tắc quản lý hiện hành đã hỗ trợ việc coi hợp đồng vĩnh viễn là hợp đồng tương lai và cần có thêm kiến ​​thức về thị trường.
• Khi thị trường phái sinh tiền điện tử của Hoa Kỳ mở rộng, các cơ quan quản lý và người tham gia trong ngành sẽ tiếp tục kiểm tra xem các định nghĩa pháp lý truyền thống có phù hợp với các sản phẩm mới hay không.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm về AI: Các phần của bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ từ các công cụ AI và được nhóm biên tập của chúng tôi xem xét để đảm bảo tính chính xác và tuân thủ các nguyên tắc tiêu chuẩn của chúng tôi. Để biết thêm thông tin, xem Chính sách AI đầy đủ của CoinDesk.