CTCP Năng lượng Tái tạo Trung Nam (TREC) tiếp tục gia tăng quy mô nợ trái phiếu khi vừa phát hành thành công lô mới trị giá 1,930 tỷ đồng, trong bối cảnh dư nợ vay ở mức cao.
Theo thông tin công bố, TREC phát hành 19,300 trái phiếu mã TRE32601, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, tương ứng tổng giá trị phát hành 1,930 tỷ đồng. Lô trái phiếu được phát hành ngày 18/05/2026 và hoàn tất vào ngày 19/05/2026, kỳ hạn 4 năm, dự kiến đáo hạn ngày 18/05/2030.
Đây là trái phiếu chào bán trong nước, có điều khoản cho phép doanh nghiệp mua lại theo thỏa thuận hoặc mua lại bắt buộc theo các điều kiện nêu tại bản công bố thông tin.
Trước đó, tháng 12/2025, TREC phát hành lô trái phiếu mã TRE32501 trị giá 640 tỷ đồng, kỳ hạn đến năm 2030, lãi suất 10.8%/năm. Lô trái phiếu có tài sản bảo đảm, không kèm chứng quyền và có thể được mua lại trước hạn.
Năm ngoái, Năng lượng Tái tạo Trung Nam có 2 lần xin gia hạn thanh toán lô trái phiếu TRECH2224002 trị giá 500 tỷ đồng, từ đầu tháng 12/2025 sang cuối tháng.
Theo dữ liệu công bố trên HNX, ngoài lô vừa phát hành, TREC có 2 lô trái phiếu phát hành năm 2022 gồm TRECH2224002 trị giá 500 tỷ đồng và TRECB2223001 trị giá 1,500 tỷ đồng đã hết hạn lưu hành.
Công ty vẫn chưa công bố tình hình tài chính 2025. Tại báo cáo tình hình tài chính 6 tháng đầu năm 2025, dư nợ trái phiếu của TREC lên hơn 15,196 tỷ đồng tính đến ngày 30/06/2025, gấp hơn 2.5 lần cùng kỳ năm trước. Hệ số nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu tăng từ 0.64 lần lên 1.36 lần, trong khi hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu tăng từ 2.26 lần lên 2.8 lần.
Khả năng thanh toán lãi vay đạt 1.4 lần vào cuối tháng 6/2025. Vốn chủ sở hữu hơn 11,207 tỷ đồng.
Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm công bố tháng 12/2025, việc mở rộng đầu tư các dự án năng lượng tái tạo quy mô lớn khiến nợ vay của TREC tăng đáng kể trong các năm gần đây. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu duy trì 2.5-2.6 lần giai đoạn 2023-2024, cao hơn trung bình ngành. Trong khi đó, chỉ số nợ vay/EBITDA năm 2024 khoảng 8.4 lần sau khi hợp nhất CTCP Điện gió Trung Nam Đắk Lắk 1.
Báo cáo cũng đánh giá năng lực kinh doanh của TREC ở mức trung bình, dù cyt thuộc nhóm phát triển năng lượng tái tạo lớn tại Việt Nam với tổng công suất khoảng 1,360MW tính đến cuối tháng 9/2025. Danh mục dự án gồm thủy điện, điện mặt trời và điện gió, phần lớn sản lượng được hưởng cơ chế giá FIT ưu đãi.
Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động và khả năng sinh lời của công ty thấp hơn trung bình ngành, với ROE năm 2024 đạt 7% và vòng quay tài sản cố định 12.9%.
Ngoài ra, TREC còn có khoản phải thu đáng kể liên quan dự án Trung Nam Thuận Nam. Công ty đã phải trích lập dự phòng hơn 819 tỷ đồng cho khoản mục này, dẫn tới lỗ thuần gần 1,083 tỷ đồng trong năm 2023.
Ngoài TREC, nhiều doanh nghiệp trong hệ sinh thái Trung Nam cũng đẩy mạnh phát hành trái phiếu trong giai đoạn bùng nổ đầu tư điện gió và điện mặt trời.
Trong đó, CTCP Trung Nam phát hành lô trái phiếu 2,500 tỷ đồng giai đoạn 2020-2025. CTCP Đầu tư Xây dựng Trung Nam (TNGC) phát hành 10 lô với tổng giá trị 5,830 tỷ đồng giai đoạn 2021-2024. Công ty TNHH Điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam (TNSC) huy động hơn 8,273 tỷ đồng qua 12 lô trái phiếu, CTCP Điện mặt trời Trung Nam (TBSC) phát hành 13 lô với tổng giá trị 3,600 tỷ đồng.
Ngoài ra, CTCP Đầu tư và Phát triển Năng lượng Trung Nam (EDIC) còn lưu hành toàn bộ lô trái phiếu 2,230 tỷ đồng phát hành giữa năm 2023, dự kiến đáo hạn vào giữa năm 2026.
Ước tính từ năm 2019 đến nay, hệ sinh thái Trung Nam đã huy động hơn 27.8 ngàn tỷ đồng trái phiếu, với lãi suất dao động 9.5-12%/năm. Phần lớn trái phiếu được bảo đảm bằng dự án điện gió, điện mặt trời hoặc cổ phần tại các doanh nghiệp trong hệ sinh thái.
