EUR/USD đang phát ra những tín hiệu hồi phục thăm dò sau khi lùi trở lại khu vực 1,1400, thiết lập đáy thấp nhất trong năm chỉ vài ngày trước. Dù vậy, chừng nào cặp tiền còn nằm dưới đường trung bình động giản đơn 200 ngày (200-day SMA) quanh 1,1670, rủi ro giảm giá nhiều khả năng vẫn sẽ chi phối trong ngắn hạn.
Trong phiên thứ Tư, EUR/USD tiếp tục giao dịch trong trạng thái chịu áp lực bán sang ngày thứ hai liên tiếp, nối dài đà suy yếu gần đây và tiến sát vùng 1,1550.
Việc cặp tiền lùi về khu vực đáy hai ngày chủ yếu đến từ xu hướng tăng vẫn tiếp diễn của đồng Đô la Mỹ (USD), vốn gần như được nâng đỡ hoàn toàn bởi căng thẳng leo thang tại Trung Đông cùng với sự bất định chưa hạ nhiệt về khả năng xung đột sẽ kéo dài bao lâu.
Fed: giữ nguyên chính sách, ngưỡng cắt giảm lãi suất cao hơn
Fed đã hành động đúng như kỳ vọng của thị trường trong tuần trước khi giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%–3,75%, dù sắc thái nền tảng của thông điệp lại phần nào mang tính “diều hâu” hơn so với những gì tiêu đề thể hiện.
Bối cảnh chung nhìn chung không có nhiều thay đổi. Tăng trưởng vẫn duy trì khả quan, thị trường lao động vẫn ổn định và lạm phát vẫn còn neo ở mức tương đối cao. Đồng thời, môi trường vĩ mô tiếp tục bị bao phủ bởi bất định, đặc biệt khi diễn biến Trung Đông đang là tâm điểm chú ý.
Tín hiệu đáng chú ý nhất đến từ các dự báo. Kỳ vọng lạm phát cho năm 2026 đã được điều chỉnh tăng, đồng thời mức lãi suất dài hạn cũng nhích cao hơn, cho thấy áp lực giá có thể còn kéo dài. Dù quỹ đạo lãi suất dự phóng vẫn phản ánh kịch bản nới lỏng dần dần, nhưng các quan điểm bất đồng trong nội bộ Fed đang ngày càng rõ nét. Một số quan chức dự báo sẽ không có đợt cắt giảm nào trong năm 2026, và thậm chí có một người còn cho rằng lãi suất sẽ tăng sang cả năm 2027.
Thông điệp rút ra khá rõ ràng: Fed không vội vàng hành động, và điều kiện để bắt đầu cắt giảm lãi suất hiện đã được nâng lên đáng kể.
Chủ tịch Jerome Powell cũng củng cố lập trường đó trong buổi họp báo: nền kinh tế vẫn đang mở rộng, được hỗ trợ bởi tiêu dùng vững và năng suất tích cực, trong khi thị trường lao động chỉ hạ nhiệt một cách từ từ. Tiến trình giảm lạm phát dường như đang chững lại phần nào, khi giá năng lượng và các yếu tố thuế quan tiếp tục làm triển vọng thêm nhiễu động.
Ngoài ra, lập trường chính sách hiện được đánh giá là đang ở gần mức trung tính hoặc hơi mang tính thắt chặt. Đồng thời, Fed không có xu hướng siết chặt thêm, nhưng cũng chưa có lý do cấp thiết để nới lỏng. Ở thời điểm hiện tại, Fed vẫn duy trì cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu và chờ đợi thêm tín hiệu mới.
ECB: thận trọng với rủi ro, chưa thể yên tâm
ECB cũng giữ nguyên cả ba mức lãi suất chủ chốt, với lãi suất tiền gửi ở mức 2,00%, tuy nhiên giọng điệu chính sách vẫn mang tính thận trọng hơn là trấn an thị trường.
Xung đột tại Trung Đông đã làm thay đổi cán cân rủi ro, vừa gia tăng áp lực lạm phát vừa gây sức ép lên tăng trưởng. Chính yếu tố này đã chi phối toàn bộ cuộc họp.
Bên cạnh đó, các dự báo lạm phát đã được điều chỉnh tăng, đặc biệt cho năm 2026, trong khi triển vọng tăng trưởng vẫn khá trầm lắng. ECB cũng nhấn mạnh hơn vào phân tích kịch bản, qua đó nêu bật các rủi ro suy giảm đối với tăng trưởng và rủi ro tăng đối với lạm phát, nhất là trong trường hợp gián đoạn năng lượng tiếp tục leo thang.
Trong phát biểu đầu ngày thứ Tư, Chủ tịch Christine Lagarde thể hiện lập trường cảnh giác, nhấn mạnh rằng cơ sở để hành động chính sách sẽ trở nên rõ ràng hơn khi độ lệch của lạm phát ngày càng lớn và kéo dài hơn. Bà thừa nhận rằng ngay cả một nhịp vượt mục tiêu mang tính tạm thời cũng có thể đòi hỏi phản ứng chính sách có chừng mực nếu các tác động vòng hai bắt đầu xuất hiện.
Bà cũng nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi các tín hiệu cảnh báo sớm về nguy cơ lạm phát lan tỏa trên diện rộng. Dù mức độ truyền dẫn từ giá năng lượng thường khá hạn chế, Lagarde cảnh báo rằng các nhà hoạch định chính sách cần duy trì sự cảnh giác trước những kịch bản mà chi phí cao hơn lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế. Bà cũng lưu ý rằng điều kiện hiện tại cho thấy mức độ truyền dẫn thấp hơn so với giai đoạn 2021–2022, dù kinh nghiệm lạm phát gần đây có thể khiến quá trình điều chỉnh diễn ra nhanh hơn.
Hiện tại, thị trường đang định giá gần 70 điểm cơ bản thắt chặt thêm từ nay đến cuối năm, trong đó xác suất ECB tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 30/4 được phản ánh ở mức trên 60%.
Định vị vị thế: Lệnh mua ròng EUR tiếp tục bị thu hẹp
Xét về mặt định vị vị thế, bức tranh hiện khá rõ ràng: thị trường đang rút bớt mức độ đặt cược vào đồng Euro.
Dữ liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), tính cho tuần kết thúc ngày 17/3, cho thấy lượng vị thế mua ròng đầu cơ đã giảm đáng kể. Hiện quy mô vị thế này đang ở quanh mức 21.100 hợp đồng.
Đồng thời, hợp đồng mở (open interest) cũng sụt giảm rõ rệt về khoảng 755,8 nghìn hợp đồng, phản ánh sự thu hẹp diện tham gia trên thị trường. Diễn biến này có vẻ nghiêng nhiều hơn về kịch bản đóng bớt lệnh mua đang có (long liquidation), hơn là sự hình thành mới của các vị thế bán khống.
Diễn biến giá cũng củng cố nhận định đó, khi cặp EUR/USD suy yếu trong cùng giai đoạn mà định vị vị thế bị cắt giảm.
Hàm ý: đà tăng suy yếu, tâm lý thận trọng gia tăng
Câu chuyện tăng giá của đồng Euro rõ ràng đã đánh mất động lượng. Tuy nhiên, đây vẫn chưa phải là một thị trường rơi vào trạng thái gãy xu hướng, ít nhất ở thời điểm hiện tại. Thay vào đó, thị trường đang trở nên thận trọng hơn, khi nhà đầu tư chủ động thu hẹp mức độ tiếp xúc rủi ro trong bối cảnh triển vọng ngày càng bất định.
Diễn biến này giống với hoạt động chốt lời và đánh giá lại vị thế nhiều hơn là một sự đảo chiều xu hướng mang tính dứt khoát.
Hàm ý đối với thị trường FX: bớt lực đỡ, thị trường cân bằng hơn
Đồng tiền chung châu Âu đã đánh mất một phần đáng kể lực đỡ từ yếu tố định vị vị thế, khiến cấu trúc thị trường trở nên cân bằng hơn và bớt tình trạng “crowded trade”. Dù điều này làm giảm khả năng xuất hiện một nhịp ép thoát lệnh mua (long squeeze) mạnh trong ngắn hạn, nó cũng đồng thời làm suy yếu một trụ đỡ quan trọng của EUR. Để EUR có thể lấy lại ưu thế trước USD, thị trường nhiều khả năng sẽ cần một chất xúc tác mới, chẳng hạn như thay đổi trong định hướng chính sách tiền tệ hoặc sự cải thiện rộng hơn của khẩu vị rủi ro.
Điều gì tiếp theo?
Trong ngắn hạn, cặp tiền này vẫn chủ yếu bị chi phối bởi biến động của đồng bạc xanh, trong khi căng thẳng địa chính trị và các bất đồng thương mại tiếp tục định hình bối cảnh giao dịch. Bên cạnh đó, báo cáo việc làm của Mỹ công bố vào thứ Năm sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường trong ngày.
Về rủi ro, nếu tình hình Trung Đông xấu đi, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể tăng mạnh, và điều đó nhiều khả năng sẽ hỗ trợ USD đi lên. Xét về mặt kỹ thuật, chừng nào giá còn nằm dưới đường SMA 200 ngày, nguy cơ điều chỉnh sâu hơn vẫn gia tăng.
Góc nhìn kỹ thuật
Trên biểu đồ ngày, EUR/USD đang giao dịch tại 1,1561. Cặp tiền hiện nằm dưới cả đường trung bình động giản đơn 55 ngày và 100 ngày, đều hội tụ quanh vùng 1,17, đồng thời cũng ở dưới đường SMA 200 ngày đang dốc lên nhẹ quanh 1,17. Điều này khiến thiên hướng ngắn hạn vẫn nghiêng về giảm giá, dù xu hướng dài hạn nhìn chung vẫn còn được hỗ trợ.
Chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 44, duy trì dưới mốc 50, phù hợp với trạng thái áp lực giảm vẫn còn hiện diện. Trong khi đó, chỉ số định hướng trung bình (ADX) trên 34 cho thấy xu hướng hiện tại vẫn đủ rõ nét, thay vì chỉ là giai đoạn đi ngang tích lũy.
Kháng cự gần nhất nằm tại 1,1578; nếu phá vỡ lên trên ngưỡng này, giá có thể mở đường hướng tới 1,1766 như vùng cản tiếp theo. Các mức kháng cự mạnh hơn nằm cao hơn tại 1,2082, sau đó là 1,2266 và 1,2350.
Ở chiều giảm, hỗ trợ đầu tiên nằm tại 1,1491, tiếp theo là 1,1469, nơi có một vùng hỗ trợ hội tụ có thể thu hút lực mua bắt đáy. Nếu vùng này bị xuyên thủng dứt khoát, cặp tiền có thể lùi sâu hơn về hỗ trợ thấp hơn tại 1,1392.
(Tác động kỹ thuật của bài viết này được thực hiện với sự hỗ trợ của một công cụ AI.)
Tóm lại: Đồng USD vẫn nắm quyền kiểm soát
Đồng USD vẫn đang giữ vai trò chi phối rõ rệt.
Ở giai đoạn hiện tại, EUR/USD phản ứng với các diễn biến tại Washington nhiều hơn là tại Frankfurt. Chừng nào Fed còn chưa phát đi tín hiệu rõ ràng hơn, hoặc khu vực đồng Euro chưa cho thấy một nhịp phục hồi đủ thuyết phục, khả năng tăng bền vững của cặp tiền này vẫn sẽ khá hạn chế.
Các câu hỏi thường gặp về kinh tế Đức
Nền kinh tế Đức có ảnh hưởng rất lớn tới đồng Euro do Đức là nền kinh tế lớn nhất trong Eurozone. Diễn biến kinh tế của Đức, bao gồm GDP, việc làm và lạm phát, có thể tác động mạnh đến mức độ ổn định chung cũng như niềm tin đối với đồng Euro. Khi kinh tế Đức tăng trưởng tốt, điều đó có thể hỗ trợ giá trị của đồng Euro; ngược lại, nếu kinh tế suy yếu, EUR thường chịu áp lực. Nhìn tổng thể, kinh tế Đức giữ vai trò then chốt trong việc định hình sức mạnh và cách đồng Euro được nhìn nhận trên thị trường toàn cầu.
Đức là nền kinh tế lớn nhất Eurozone và vì vậy là một chủ thể có ảnh hưởng mạnh trong khu vực. Trong cuộc khủng hoảng nợ công Eurozone giai đoạn 2009–2012, Đức đóng vai trò then chốt trong việc thiết lập nhiều quỹ ổn định nhằm giải cứu các quốc gia mắc nợ. Sau khủng hoảng, Đức cũng giữ vai trò dẫn dắt trong việc triển khai “Hiệp ước Tài khóa” (Fiscal Compact) — bộ quy tắc chặt chẽ hơn nhằm quản lý tài khóa của các quốc gia thành viên và xử lý những nước vi phạm kỷ luật nợ công. Đức đã thúc đẩy mạnh văn hóa “ổn định tài chính”, và mô hình kinh tế của nước này thường được nhiều quốc gia Eurozone khác xem như hình mẫu tăng trưởng.
Bunds là trái phiếu do chính phủ Đức phát hành. Cũng như các loại trái phiếu khác, Bunds trả cho nhà đầu tư khoản lãi định kỳ, hay còn gọi là coupon, và hoàn trả toàn bộ mệnh giá khoản vay khi đáo hạn. Do Đức là nền kinh tế lớn nhất Eurozone, Bunds thường được dùng làm chuẩn tham chiếu cho các loại trái phiếu chính phủ khác tại châu Âu. Trái phiếu Bund kỳ hạn dài được xem là khoản đầu tư an toàn, gần như phi rủi ro, vì được bảo chứng bởi uy tín và năng lực tín dụng của chính phủ Đức. Vì vậy, trong thời kỳ khủng hoảng, chúng thường được coi là tài sản trú ẩn an toàn, tăng giá khi tâm lý phòng thủ lên cao và giảm giá trong những giai đoạn kinh tế thuận lợi.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Đức (German Bund Yields) đo lường mức sinh lời hàng năm mà nhà đầu tư có thể kỳ vọng khi nắm giữ Bunds. Giống như các loại trái phiếu khác, Bunds trả lãi định kỳ theo coupon và hoàn trả mệnh giá khi đáo hạn. Dù coupon là cố định, lợi suất lại thay đổi vì nó phản ánh biến động của giá trái phiếu, do đó được xem là thước đo chính xác hơn về mức sinh lời thực tế. Khi giá Bund giảm, coupon sẽ chiếm tỷ lệ lớn hơn so với giá mua, khiến lợi suất tăng; và ngược lại, khi giá trái phiếu tăng, lợi suất sẽ giảm. Đây là lý do lợi suất Bund và giá Bund luôn biến động ngược chiều nhau.
Bundesbank là ngân hàng trung ương của Đức. Cơ quan này đóng vai trò quan trọng trong việc thực thi chính sách tiền tệ tại Đức cũng như trong hệ thống ngân hàng trung ương rộng hơn của khu vực. Mục tiêu cốt lõi của Bundesbank là ổn định giá cả, tức kiểm soát lạm phát ở mức thấp và có thể dự đoán được. Cơ quan này cũng chịu trách nhiệm bảo đảm hệ thống thanh toán tại Đức vận hành trơn tru và tham gia giám sát các tổ chức tài chính. Bundesbank nổi tiếng với lập trường thận trọng, ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Chính vì vậy, ngân hàng này có ảnh hưởng đáng kể đến quá trình hình thành cũng như định hướng chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB).
