Bitcoin lên đỉnh: Hết thời bùng nổ, bắt đầu câu chuyện mới?

Cú hích từ Nhà Trắng và lời đáp trả từ Phố Wall

Đầu tháng 7, Tổng thống Donald Trump, với phong thái quyết đoán quen thuộc, đã công bố một loạt thuế quan mới, nhắm vào các quốc gia từ Brazil đến Malaysia với mức thuế từ 20% đến 50%.

Ngay lập tức, thị trường tài chính toàn cầu chao đảo. Nỗi lo về một cuộc chiến thương mại mới bao trùm, các chỉ số chứng khoán đồng loạt nhuốm đỏ. Trong bối cảnh hỗn loạn đó, một loại tài sản lại âm thầm đi ngược dòng. Không ồn ào, không kịch tính, bitcoin bắt đầu đợt leo dốc của mình.

Vài ngày sau, giá bitcoin chính thức vượt mốc 118.403 USD, xác lập đỉnh cao nhất mọi thời đại (ATH) mới. Cú bứt phá này không phải là kết quả của một đợt FOMO (Hội chứng sợ bỏ lỡ) từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ như trong quá khứ. Thay vào đó, nó được châm ngòi bởi 2 động lực chính, vững chắc và có hệ thống:

Dòng vốn ETF khổng lồ: Chỉ trong những ngày đầu tháng 7, các quỹ ETF bitcoin giao ngay đã hút ròng hơn 1,2 tỷ USD. Dòng tiền này, đến từ những cái tên như BlackRock, Fidelity, không chỉ là con số, mà là một lá phiếu tín nhiệm đanh thép từ giới tài chính truyền thống.

Địa chính trị: Động thái thuế quan của ông Trump đã vô tình trở thành chất xúc tác mạnh mẽ, khiến giới đầu tư tìm đến bitcoin như một “vịnh tránh bão” kỹ thuật số. Khi niềm tin vào các kênh truyền thống lung lay, bitcoin một lần nữa chứng tỏ sức hấp dẫn của mình như một tài sản phòng hộ rủi ro, một phiên bản linh hoạt hơn của vàng.

Nhưng câu chuyện không chỉ dừng lại ở đó. Một sắc lệnh hành pháp được ông Trump ban hành sau đó, yêu cầu thiết lập một kho dự trữ bitcoin chiến lược cho Mỹ – một “Fort Knox ảo cho vàng kỹ thuật số” – đã chính thức đưa bitcoin từ một tài sản bên lề vào trung tâm của tư duy kinh tế quốc gia.

Nigel Green, CEO của deVere Group, nhận định: “Khi một chính phủ đương nhiệm xem xét đưa bitcoin vào dự trữ quốc gia, nó thay đổi toàn bộ khuôn khổ rủi ro toàn cầu. Điều này không chỉ hợp pháp hóa Bitcoin, mà còn buộc các tổ chức và chính phủ khác phải hành động”.

Cuộc lột xác thầm lặng: Từ miền Tây hoang dã đến nhịp điệu Phố Wall

Điều đáng kinh ngạc nhất trong đợt tăng giá lần này không phải là con số 118.000 USD, mà là sự “im lặng” của nó.

Trong quá khứ, mỗi lần bitcoin tăng giá là một lần thị trường rung chuyển, với mức độ biến động (volatility) có thể tăng vọt lên 80-90%. Nhưng lần này, mọi thứ đã khác. Dù giá đã tăng hơn 68% từ mốc 70.000 USD cuối năm ngoái, các chỉ số đo lường biến động lại giảm sâu.

Theo dữ liệu từ Volmex Finance, chỉ số BVIV (đo lường biến động ngụ ý trong 30 ngày) đã giảm từ 70% xuống chỉ còn khoảng 40%, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023. Tương tự, biến động thực tế trong 30 ngày cũng giảm từ đỉnh 85% hồi đầu năm xuống chỉ còn 28%.

Nói một cách dễ hiểu, bitcoin đang tăng giá một cách đều đặn, ổn định và… nhàm chán, giống như một cổ phiếu blue-chip trên sàn chứng khoán hơn là một tài sản tiền số đầy sóng gió.

“Sự tách rời giữa giá giao ngay và biến động cho thấy thị trường đã trưởng thành hơn, đặc biệt là với sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức”, Pulkit Goyal, trưởng bộ phận giao dịch của Orbit Markets, nhận định. “Đây không còn là một cơn sốt đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ nữa”.

Sự “trưởng thành” này là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy bitcoin đang bước vào một kỷ nguyên mới, nơi luật chơi được viết lại bởi dòng tiền thông minh và các chiến lược tài chính chuyên nghiệp.

Bên trong cỗ máy: Cách giới tinh anh “ghì chặt” biến động

Vậy thế lực nào đang “ghìm cương” con ngựa bất kham mang tên bitcoin? Câu trả lời nằm ở các công cụ phái sinh và chiến lược của giới đầu tư tổ chức.

Một trong những chiến lược chủ chốt là “bán quyền chọn mua” (covered calls). Hãy tưởng tượng một tổ chức đang nắm giữ một lượng lớn bitcoin. Thay vì chỉ ngồi chờ giá tăng, họ có thể “cho thuê” tiềm năng tăng giá đó bằng cách bán ra các hợp đồng quyền chọn mua ở một mức giá cao hơn trong tương lai. Đổi lại, họ nhận về một khoản phí bảo hiểm (premium), tạo ra dòng tiền ổn định.

Greg Magadini, Giám đốc phái sinh tại Amberdata, giải thích, các quỹ ETF như IBIT của BlackRock đã mở ra cánh cửa cho nhà đầu tư tổ chức thực hiện các chiến lược tạo lợi nhuận với rủi ro được kiểm soát. Việc bán quyền chọn mua lan rộng đã tạo ra một áp lực bán lên chỉ số biến động, kéo nó xuống thấp ngay cả khi giá tài sản gốc đang tăng.

Bên cạnh đó, các nhà tạo lập thị trường (market makers) cũng đóng vai trò quan trọng. Nhiệm vụ của họ là đảm bảo tính thanh khoản cho thị trường. Khi các tổ chức ồ ạt bán quyền chọn mua, các nhà tạo lập thị trường buộc phải đứng ở phía đối ứng, tức là họ “mua” sự biến động.

Để phòng ngừa rủi ro cho chính mình (gọi là rủi ro vega), họ phải liên tục bán ra các hợp đồng quyền chọn khác trên thị trường. Vòng lặp này tạo thành một lực cản vô hình, đè nén sự biến động chung của toàn thị trường.

Cuộc chơi này là của những bộ óc tài chính lớn, một cuộc chơi đòi hỏi vốn, kiến thức và công cụ phức tạp – điều mà nhà đầu tư nhỏ lẻ khó có thể tham gia.

Một nghịch lý thú vị đang diễn ra, đó là trong khi các tổ chức âm thầm tích lũy, thì đám đông nhà đầu tư nhỏ lẻ lại tỏ ra hoài nghi và chán nản. Nền tảng phân tích dữ liệu Santiment chỉ ra rằng, tâm lý của đám đông đang ở mức thấp, nhiều người đã rút khỏi thị trường.

“Lịch sử đã chứng minh rằng khi nhà đầu tư nhỏ lẻ hoang mang, đó thường là thời điểm tiền thông minh bắt đầu âm thầm mua vào”, Santiment nhận định.

Sự phân hóa đó cho thấy thị trường không còn bị chi phối bởi cảm xúc của đám đông. Thay vào đó, nó đang vận hành theo logic của dòng vốn lớn. Những “cá voi” không cần thị trường phải sôi sục để kiếm lợi nhuận; họ có thể kiếm tiền từ sự ổn định, từ những khoản phí bảo hiểm nhỏ giọt nhưng đều đặn, và từ việc tích lũy tài sản trong dài hạn.

Con đường phía trước: 135.000 USD hay một cú “trật bánh” bất ngờ?

Với đà tăng trưởng vững chắc và sự hậu thuẫn từ bối cảnh vĩ mô (đồng USD yếu đi, kỳ vọng cắt giảm lãi suất), nhiều chuyên gia đang hướng tới các mục tiêu giá cao hơn. Ngưỡng tâm lý 135.000 USD được xem là đích đến tiếp theo trong ngắn hạn. Một khảo sát của Finder với 22 chuyên gia còn đưa ra dự báo trung bình là 145.167 USD vào cuối năm nay và một con số đáng kinh ngạc 458.000 USD vào năm 2030.

Tuy nhiên, không phải ai cũng lạc quan. John Hawkins, giảng viên tại Đại học Canberra, đưa ra một góc nhìn phản biện, cho rằng giá bitcoin vẫn là một “bong bóng đầu cơ” được chính quyền Trump thổi phồng và có thể điều chỉnh về vùng 80.000 USD. “Sau 16 năm, bitcoin vẫn thiếu giá trị nội tại và chưa thực hiện được khát vọng trở thành một phương tiện thanh toán phổ biến”, ông nói.

Và sự bình lặng hiện tại cũng ẩn chứa rủi ro. Philip Gillespie từ AWR Capital cảnh báo: “Mọi thứ đang vận hành như một đoàn tàu chậm chạp cho đến khi một điều gì đó làm nó trật bánh”. Một “sự kiện thiên nga đen”, tương tự cú sụp đổ của ngân hàng SVB năm 2023 hay cú sốc lạm phát năm 2022, hoàn toàn có thể phá vỡ sự tĩnh lặng này, khiến biến động bùng nổ trở lại và kéo theo những kịch bản khó lường.

Hành trình của bitcoin đến đỉnh 118.000 USD lần này đã vẽ nên một bức tranh hoàn toàn mới. Nó không còn là câu chuyện về những triệu phú tiền số giàu lên sau một đêm nhờ đầu cơ mà là về sự chuyển dịch quyền lực, từ đám đông sang các tổ chức, từ sự hỗn loạn sang trật tự, từ biến động sang ổn định.

Bitcoin dường như đang lột xác. Nó đang dần mang những đặc tính của một tài sản tài chính truyền thống, được tích hợp sâu hơn vào hệ thống kinh tế toàn cầu. Sự trưởng thành này mang lại sự ổn định và niềm tin, nhưng cũng đồng nghĩa với việc nó sẽ ngày càng chịu ảnh hưởng bởi các quy luật của phố Wall.