Tổng nguồn cung Bitcoin (BTC) đang có lãi đứng ở mức 60,6% vào thứ Năm, tiếp tục dao động trong vùng historically gắn liền với các pha reset của chu kỳ thị trường. Trước đó, chỉ số này từng giảm xuống 50,8% vào ngày 5/2, mức thấp nhất kể từ ngày 2/1/2023, đồng nghĩa một tỷ trọng lớn holder đang ở trạng thái hòa vốn hoặc thua lỗ.
Những điều kiện tương tự trong các chu kỳ trước thường xuất hiện trước các nhịp tăng mạnh. Vào tháng 1/2023, BTC giao dịch tại 16.682 USD khi tỷ lệ nguồn cung có lãi ở mức tương đương 51%, trước khi bật tăng 655% lên 126.000 USD vào năm 2025.
Một thiết lập tương tự cũng xuất hiện vào tháng 3/2020, khi tổng nguồn cung có lãi giảm xuống dưới 50% lúc BTC giao dịch quanh 6.500 USD, trước khi mở ra nhịp tăng lên 69.000 USD trong năm 2021.
Khả năng sinh lời của Bitcoin quay về vùng đáy của các chu kỳ trước
Trong 5 năm qua, vùng tỷ lệ sinh lời 50–60% nhiều lần đánh dấu những giai đoạn mà phần lớn holder đứng gần giá vốn của BTC. Điều này làm co hẹp phần lợi nhuận chưa hiện thực hóa trên toàn mạng lưới và giảm động lực bán ra khi thị trường suy yếu.
Cần lưu ý rằng chỉ số này không xác định chính xác đáy giá. Nó chỉ phác họa một vùng mà tại đó quá trình tích lũy dài hạn đã tạo ra mức sinh lời cao, trong khi áp lực bán ở vùng giá thấp đã dịu đi.
Trong các chu kỳ trước, đáy giá Bitcoin thường hình thành khi chỉ số lợi nhuận/thua lỗ chưa thực hiện ròng của holder dài hạn (LTH-NUPL) chuyển sang vùng âm, như từng thấy trong các thị trường gấu năm 2015, 2018 và 2022. Giai đoạn này phản ánh thời điểm mà các nhà đầu tư dài hạn đang nắm giữ vị thế trong trạng thái thua lỗ.
Tuy nhiên, chỉ số LTH-NUPL hiện đang ở gần mức 0,40, điều đó cho thấy các holder dài hạn vẫn đang có lãi khá đáng kể, ngay cả khi tỷ lệ nguồn cung có lãi trên toàn mạng lưới đã giảm về gần vùng đáy của chu kỳ thị trường.
Khoảng chênh này cho thấy môi trường thị trường đã có sự thay đổi. Ngày càng nhiều nguồn cung Bitcoin hiện được nắm giữ bởi các thực thể doanh nghiệp và các quỹ ETF giao ngay, những bên hiện đang kiểm soát tổng cộng khoảng 15,8% lượng cung lưu hành, tương đương 3.319.677 BTC.
Các nhóm tham gia này thường hoạt động với khung nắm giữ dài hơn và ít nhạy cảm hơn với các biến động giá ngắn hạn.
Vì vậy, việc tỷ lệ sinh lời trên toàn thị trường BTC bị co hẹp không còn đồng nghĩa với mức độ bán tháo cưỡng bức từ các holder dài hạn giống như những gì từng xảy ra trong các chu kỳ trước vào các năm 2015, 2018 và 2022.
Sự thay đổi này phần nào lý giải vì sao chỉ số tổng nguồn cung đang có lãi có thể quay lại các vùng tích lũy lịch sử, trong khi mức sinh lời của nhóm holder dài hạn vẫn duy trì ở vùng cao.
Bên liên quan: Bitcoin in ‘later stages’ of bear market: Watch these BTC price levels
Dòng chảy BTC lên sàn đang đồng pha với các mô hình định giá
Lượng BTC từ nhóm holder ngắn hạn chuyển lên Binance đã giảm xuống còn 25.000 BTC vào ngày 25/3. Nhà phân tích crypto Darkfost cho biết đây là mức thấp mới của thị trường, giảm mạnh so với khoảng 100.000 BTC ghi nhận trong đợt bán tháo đầu tháng 2. Sự sụt giảm này cho thấy áp lực bán mang tính phản ứng từ nhóm nhà đầu tư mới tham gia thị trường đã giảm rõ rệt.
Trong khi đó, nhà phân tích crypto GugaOnChain cho rằng các mô hình định giá có thể giúp xác định những vùng mà áp lực thị trường sâu hơn có thể xuất hiện đối với BTC. Những chỉ số như market value to realized value (MVRV) dưới 1, NUPL dưới -0,2 và Puell Multiple quanh 0,35 trong lịch sử thường xuất hiện ở các giai đoạn áp lực bán mạnh từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và khi thị trường rơi vào trạng thái bị định giá thấp.
Dù các chỉ báo này không thể dự đoán chính xác đáy thị trường, chúng vẫn giúp xác định những vùng mà rủi ro giảm thêm trong quá khứ thường bị giới hạn so với tiềm năng tăng dài hạn, qua đó mang lại góc nhìn rõ hơn về trạng thái định vị tổng thể của thị trường.
Bên liên quan: Bitcoin dips 3% as analysis says $70K BTC price ‘not obviously bearish’
Bài viết này không chứa lời khuyên hay khuyến nghị đầu tư. Mọi quyết định đầu tư và giao dịch đều đi kèm rủi ro, và người đọc nên tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định. Dù chúng tôi nỗ lực cung cấp thông tin chính xác và kịp thời, Cointelegraph không bảo đảm tính chính xác, đầy đủ hay độ tin cậy của bất kỳ thông tin nào trong bài viết này. Bài viết có thể bao gồm các tuyên bố hướng tới tương lai, vốn chịu tác động bởi nhiều rủi ro và bất định. Cointelegraph sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hay thiệt hại nào phát sinh từ việc bạn dựa vào thông tin này.
