Thị trường dầu mỏ nhận được một số tín hiệu đáng khích lệ tin tức sau nhiều tuần căng thẳng gia tăng ở Trung Đông. Nhưng chúng ta đừng vượt quá chính mình: chúng ta còn xa chiến thắng, và thị trường dường như đã định giá được tình huống xấu nhất.
Mỹ và Iran được cho là đã thực hiện “tiến bộ đáng kể” trong các cuộc đàm phán ở Thụy Sĩ và nhất trí về khuôn khổ hướng tới một thỏa thuận rộng hơn trong vòng 60 ngày. Các cuộc thảo luận, do Qatar và Pakistan làm trung gian, cũng dẫn đến kế hoạch cho các nhóm công tác kỹ thuật, một kênh liên lạc trực tiếp giữa hai bên và một cơ chế được thiết kế để ngăn chặn sự cố ở Lebanon đồng thời hỗ trợ. giữ eo biển Hormuz mở.
Những diễn biến đã mang lại một sự thay đổi giọng điệu đáng hoan nghênh cho các nhà đầu tư.
Trong những tuần gần đây, giá Dầu đã tăng thêm một khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị khổng lồ, trong bối cảnh lo ngại xung đột có thể leo thang hơn nữa và đe dọa một trong những điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới. Tuy nhiên, khi chi tiết của cuộc đàm phán được tiết lộ, phí bảo hiểm đó bắt đầu giảm bớtvới dầu thô Brent và WT đảo chiều mức tăng trước đó khi các nhà giao dịch đánh giá lại khả năng xảy ra gián đoạn nguồn cung lớn.
Tuy nhiên, bất chấp những tiêu đề tích cực, thị trường còn lâu mới có thể tuyên bố cuộc khủng hoảng đã kết thúc.
Tại sao eo biển Hormuz lại quan trọng
Eo biển Hormuz vẫn là yếu tố quan trọng nhất đối với thị trường năng lượng.
Tuyến đường thủy hẹp kết nối Vịnh Ba Tư với các tuyến vận chuyển toàn cầu và xử lý khoảng 1/5 lượng giao dịch Dầu mỏ trên thế giới. Bất kỳ sự gián đoạn nào, như thị trường đã thấy trong những tháng gần đây, đều có hậu quả ngay lập tức giá dầu thô, chi phí vận chuyển và kỳ vọng lạm phát trên toàn thế giới.
Điều đó giải thích tại sao thị trường lại phản ứng như vậy sắc nét khi Iran đề nghị vào cuối tuần qua rằng eo biển có thể bị đóng cửa một lần nữa sau các hoạt động quân sự mới của Israel ở Lebanon.
Nhưng những nỗi sợ hãi đó đã tan biến khi các cuộc đàm phán được nối lại và dầu tiếp tục chảy, mặc dù sự việc này là một lời nhắc nhở về việc tình cảm có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào.
Đối với các nhà giao dịch, sự khác biệt giữa eo biển Hormuz mở và eo biển đóng là sự khác biệt giữa tranh chấp địa chính trị có thể quản lý được và cú sốc kinh tế toàn cầu.
Eo biển Hormuz được mở nhưng trạng thái bình thường vẫn chưa hoàn toàn trở lại. Lưu lượng vận chuyển vẫn ở mức dưới mức trước chiến tranh, nhắc nhở các nhà đầu tư rằng căng thẳng trong khu vực vẫn chưa biến mất. Mặc dù vậy, dữ liệu mới nhất đưa ra lý do để lạc quan. Theo Kpler, 37 hãng vận tải hàng hóa đã vượt qua eo biển vào thứ Hai, ngày bận rộn nhất kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu vào cuối tháng 2 và là dấu hiệu cho thấy niềm tin có thể dần quay trở lại với một trong những tuyến thương mại quan trọng nhất thế giới.
Thị trường đang loại bỏ rủi ro, không định giá hòa bình
Một trong những quan niệm sai lầm phổ biến nhất xung quanh các sự kiện địa chính trị là giá Dầu giảm sẽ tự động báo hiệu niềm tin rằng xung đột đã được giải quyết.
Đó không phải là những gì thị trường đang nói ngày nay.
Thay vào đó, các nhà đầu tư dường như đang giảm khả năng xảy ra tình huống xấu nhất.
Các cuộc đàm phán đã làm giảm lo ngại về sự leo thang ngay lập tức liên quan đến các tuyến đường vận chuyển và cơ sở hạ tầng năng lượng trong khu vực. Các tàu chở dầu tiếp tục di chuyển qua Hormuz, chuỗi cung ứng vẫn còn nguyên vẹn và hiện có ít nhất một khuôn khổ ngoại giao mà cả hai bên dường như sẵn sàng khám phá.
Những diễn biến đó đủ để biện minh cho việc giảm phần bù rủi ro đã tạo nên giá dầu thô.
Nhưng họ là chưa đủ sức thuyết phục nhà đầu tư sự ổn định lâu dài đó đã đạt được.
Tình hình vẫn còn rất mong manh
Theo nhiều cách, những sự kiện gần đây đã nêu bật cả những cơ hội và rủi ro mà các nhà đàm phán phải đối mặt.
Tại nhiều điểm khác nhau, Iran ra tín hiệu rằng Hormuz một lần nữa có thể trở thành điểm gây áp lực. Hoạt động quân sự của Israel ở Lebanon đã tạo thêm một lớp bất ổn nữa, trong khi Tổng thống Donald Trump nhắc lại rằng Mỹ sẽ đáp trả bằng quân sự nếu các nhóm được Iran hậu thuẫn tiếp tục tấn công Israel.
Trong một thời gian ngắn, có vẻ như các cuộc đàm phán có thể đổ vỡ hoàn toàn.
Thực tế là các cuộc đàm phán cuối cùng đã được nối lại và mang lại kết quả mang tính xây dựng đã giúp thị trường bình tĩnh lại vào thứ Hai, nhưng trình tự này đã chứng minh con đường phía trước vẫn còn mong manh biết bao.
Ngoại giao có thể đang tiến bộ, tuy nhiên những căng thẳng địa chính trị tiềm ẩn gây ra cuộc khủng hoảng vẫn chưa biến mất.
60 ngày tiếp theo có thể quan trọng hơn 60 giờ qua
Lộ trình được thống nhất vào cuối tuần chỉ là bước khởi đầu.
Các nhà đầu tư bây giờ sẽ tập trung vào việc liệu các cuộc đàm phán kỹ thuật có thể mang lại một thỏa thuận toàn diện hơn hay không và liệu cả hai bên có sẵn sàng thực hiện các cam kết của mình hay không.
Một số câu hỏi vẫn chưa được trả lời: Iran có thể hạn chế các nhóm ủy quyền hoạt động trên toàn khu vực? Liệu Israel có tránh làm tổn thương ngoại giao? Eo biển Hormuz có thể tiếp tục hoạt động đầy đủ trong quá trình đàm phán không?
Và có lẽ quan trọng nhất đối với thị trường năng lượng, liệu một thỏa thuận thành công cuối cùng có cho phép thêm Dầu Iran vươn tới thị trường toàn cầu?
Câu trả lời sẽ định hình không chỉ giá Dầu mà còn cả kỳ vọng lạm phát, chính sách của ngân hàng trung ương và tâm lý thị trường rộng hơn trong những tháng tới.
Tóm lại
Hiệp định khung thể hiện bước mang tính xây dựng nhất để giảm leo thang trong nhiều tháng và đã cho nhà đầu tư một lý do để trở nên lạc quan hơn.
Tuy nhiên, lạc quan không nên nhầm lẫn với sự chắc chắn.
Các thị trường không còn định giá một cú sốc nguồn cung sắp xảy ra, nhưng cũng không định giá một nền hòa bình lâu dài. Sự sụt giảm giá dầu gần đây phản ánh sự giảm thiểu rủi ro địa chính trị hơn là sự biến mất hoàn toàn của nó.
Hiện tại, ngoại giao đã mang lại cho thị trường chút không gian thở. Liệu nó có thể mang lại thứ gì đó bền bỉ hơn hay không vẫn là câu hỏi mà các nhà giao dịch, nhà hoạch định chính sách và người tiêu dùng sẽ theo dõi chặt chẽ trong hai tháng tới.
