Các cựu luật sư của SEC nói rằng việc sử dụng quyền lực của mình để cấp cho các nỗ lực “đổi mới” token hóa một quyền miễn trừ khỏi luật chứng khoán không mạnh bằng một quy tắc chính thức.
- “Miễn trừ đổi mới” sắp tới của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đối với mã thông báo dự kiến sẽ không được xếp hạng cao nhất trong hệ thống phân cấp độ bền chính sách của cơ quan này, bất chấp sự chờ đợi kéo dài hàng năm của lĩnh vực tiền điện tử để có được các quy tắc của Hoa Kỳ.
- Các cựu luật sư của SEC cho biết quyền miễn trừ hoạt động khỏi luật chứng khoán của cơ quan này vẫn khó bị đảo ngược, mặc dù lãnh đạo cơ quan này cho biết chính sách ban đầu này sẽ có phạm vi hẹp và có giới hạn thời gian.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang chuẩn bị một trong những chính sách tiền điện tử có hậu quả nhất của Chủ tịch Paul Atkins, một cách tiếp cận mới mang lại một số khoảng thời gian pháp lý cho những người tìm cách mã hóa chứng khoán, chẳng hạn như cổ phiếu công ty. Nhưng đó vẫn chưa phải là điều mà lĩnh vực tiền điện tử yêu cầu: chính sách lâu dài mà nó có thể dựa vào, điều này có thể vẫn còn rất lâu mới đạt được.
SEC có một tùy chọn để theo đuổi việc xây dựng quy tắc mã thông báo chính thức – cách gần nhất có thể để khắc một thứ gì đó vào đá, với một quy trình bao gồm nhiều vòng bình luận công khai và sửa đổi kết hợp phản hồi đó. Nhưng thay vào đó, cơ quan này báo hiệu rằng họ đang nỗ lực thực thi thẩm quyền thường trực của mình để miễn trừ các doanh nghiệp khỏi luật chứng khoán, lên kế hoạch tạm thời cấp khả năng đưa tài sản lên blockchain như một cơ sở chứng minh để thử nghiệm những đổi mới tài chính tiềm năng.
Ủy viên SEC Hester Peirce, người đã lãnh đạo phần lớn công việc về tiền điện tử của cơ quan kể từ đầu năm ngoái, cho biết: “Nó không cần phải được thực hiện như một quy định”. Trả lời câu hỏi từ CoinDesk, cô cho biết SEC có thẩm quyền miễn trừ mà họ thường xuyên sử dụng. “Chúng ta có thể làm điều đó như một quy định, nhưng chúng ta không nhất thiết phải làm điều đó như một quy tắc.”
Vào tháng 3, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã mô tả chính sách sắp tới là “một sự miễn trừ đổi mới nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch hạn chế đối với một số chứng khoán được mã hóa nhất định nhằm hướng tới phát triển khung pháp lý dài hạn”. Ông cho biết nó sẽ “có giới hạn về thời gian và phạm vi, nhưng đủ lâu để chúng ta có thể xây dựng các quy tắc bền vững hơn nhằm khai thác toàn bộ tiềm năng của những công nghệ mới này”.
Gần đây hơn vào tháng 5, anh ấy nói thêm: “Tôi cũng nghĩ rằng chúng ta nên xem xét một khuôn khổ phù hợp với tương lai sẽ trông như thế nào, nó sẽ có hình thức đưa ra quy tắc thông báo và nhận xét và sẽ giải quyết định nghĩa ‘trao đổi’ như áp dụng cho các hệ thống giao dịch onchain.”
CoinDesk đã thu thập quan điểm của một số luật sư từng là quan chức cũ của SEC, đặt câu hỏi về lựa chọn trì hoãn việc xây dựng quy tắc chính thức và liệu công việc tạm thời về vấn đề này có được thực hiện hay không. Hầu hết đều đồng ý rằng cách tiếp cận này có thể không mang lại hiệu quả cao nhất từ cơ quan có thẩm quyền của SEC, nhưng vẫn khó đưa kem đánh răng trở lại ống nếu chính quyền tiếp theo nhìn nhận mọi thứ khác đi.
Charles Riely, cựu trợ lý giám đốc khu vực trong cơ quan thực thi của SEC, hiện là đối tác của Jenner & Block, cho biết: “Mục tiêu cuối cùng là một đạo luật hoặc quy tắc mang lại sự chắc chắn”. “Câu hỏi đặt ra là liệu việc miễn trừ đổi mới có thể là một bước tiến tới điều đó hay không.”
Ông nói: “Với sự tham gia ngày càng tăng vào thị trường tài sản kỹ thuật số, sẽ rất khó để chính quyền trong tương lai hủy bỏ công việc này và đưa ra các trường hợp không gây thiệt hại cho nhà đầu tư”.
Mặt đất gồ ghề
Bất chấp việc Quốc hội chưa đưa ra Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số tiền điện tử mới, SEC vẫn bận rộn trong việc theo đuổi thương hiệu riêng của mình về sự rõ ràng về tiền điện tử trên lập trường mã thông báo và các chỉ thị chính sách tiền điện tử khác. Tuy nhiên, các hành động liên quan đến nhiều chủ đề khác nhau – memecoin, khai thác, định nghĩa về sở hữu vật chất, xử lý giao diện phần mềm cho ví nhà đầu tư và những người khác – thường dựa vào các tuyên bố và quan điểm tạm thời, cấp nhân viên, thậm chí không có thẩm quyền của chính ủy ban. Những điều này có thể dễ dàng bị loại bỏ trong trường hợp ban lãnh đạo mới đến SEC sau vài năm nữa với quan điểm khác.
Các miễn trừ, chẳng hạn như những gì dường như được dự tính với chính sách mã thông báo sắp tới, là các hành động do hoa hồng quyết định có sức nặng hơn các tuyên bố của nhân viên.
“Theo luật chứng khoán liên bang, có thẩm quyền miễn trừ rất rộng rãi, hầu như đối với tất cả các hành vi mà ủy ban có khả năng thực hiện”, ông nói. Thoreau Bartmannluật sư tại K&L Gates, người từng là đồng trưởng cố vấn của Bộ phận Quản lý Đầu tư của SEC, trong một cuộc phỏng vấn với CoinDesk. Ông cho biết một lý do khiến cơ quan này có thể gặp khó khăn là do thiếu cơ quan có thẩm quyền ban hành quy định rõ ràng đối với các chủ đề về tiền điện tử trong luật hiện hành.
“Lộ trình miễn trừ thực sự có thể có ý nghĩa hơn đối với ủy ban, bởi vì về cơ bản nó nói rằng bạn – tiền điện tử – không cần phải tuân theo các quy tắc này,” Bartmann nói, “cho đến khi chúng tôi nhận được một loại quyền lâu dài nào đó về quyền xây dựng quy tắc.”
Các quy tắc trong tương lai có thể xuất hiện từ các cơ quan có thẩm quyền được cấp trong luật mới sẽ thậm chí còn khó khăn và tốn thời gian hơn để thiết lập cũng như tìm hiểu sau khi chúng được thiết lập.
Quy tắc mất thời gian
Patrick Daughtery, cựu luật sư của SEC, người đại diện cho lợi ích tiền điện tử tại Foley & Lardner và gần đây cho biết, việc xây dựng quy tắc phù hợp “cần ít nhất 12 đến 18 tháng”. tham gia ủy ban cố vấn nhà đầu tư của SEC. Các quy tắc đã hoàn thiện cũng có thể được rút lại, nhưng việc đó cần có quá trình lâu dài để đưa ra thông báo và thu thập ý kiến của công chúng, “như có thể thấy trong đề xuất hiện tại của SEC về việc hủy bỏ các quy tắc về biến đổi khí hậu thời Biden của cơ quan này”.
Cơ quan này có thể đang cân nhắc những khó khăn mà ngành có thể gặp phải trong khi chờ đợi ban hành quy định và việc cấp các miễn trừ tạm thời sẽ đủ chắc chắn để chúng không thực tế để lật ngược. Daugherty lập luận rằng một ủy ban trong tương lai sẽ khó có thể đảo ngược các chính sách “điều đó sẽ phá hủy giá trị kinh tế được tạo ra bởi các sản phẩm và dịch vụ mới, sau khi được giới thiệu và dày dặn trong một thời gian.”
Mã hóa – khái niệm biến tài sản truyền thống thành mã thông báo có thể giao dịch trên chuỗi khối – là nơi mà phần lớn động lực của thế giới tiền điện tử hiện đang tập trung và những người ủng hộ nó cho biết nó sẽ cách mạng hóa giao dịch bằng cách cung cấp hoạt động 24/7, loại bỏ một số trung gian và hoàn thành giao dịch ngay lập tức.
Khi nhân viên cơ quan đưa ra quyết định miễn trừ đổi mới, được cho là đã sẵn sàng phát hành trong vài tháng, SEC phải tính toán quan điểm về token do bên thứ ba tạo ra (không liên quan đến việc phát hành chứng khoán cơ bản), cách xác định người mua trong đợt bán hàng thứ cấp và nói chung cách các mã thông báo đại diện cho chứng khoán sẽ mang lại khả năng biểu quyết của cổ đông, quyền cổ tức và các biện pháp bảo mật.
Mục đích của những người ủng hộ blockchain là việc thúc đẩy chính sách này của SEC sẽ mang lại cho các công ty tài chính truyền thống và các nhà đầu tư tổ chức sự tự tin để tham gia một cách nghiêm túc với các sản phẩm mới, mở ra các cánh cửa tài chính. Đối với một số người, hành động thuần túy của cơ quan mà không có sự ủng hộ của luật mới, chẳng hạn như Đạo luật rõ ràng, có thể là không đủ.
“Nó phụ thuộc vào khả năng chấp nhận rủi ro của thực thể liên quan,” nói Ashley Ebersolegiám đốc pháp lý của Sologenic và là cựu cố vấn cấp cao của SEC. “Pháp luật là cách duy nhất để đạt được sự lâu dài mà một số người chơi yêu cầu để tham gia vào không gian tiền điện tử hoặc cung cấp một số sản phẩm nhất định ở Hoa Kỳ”
Bất chấp sức ép mạnh mẽ của Chủ tịch Atkins đối với các chính sách về tiền điện tử mà ông nói rằng cơ quan của ông có đủ thẩm quyền để viết, ông thừa nhận rằng SEC thực sự cần các nhà lập pháp Hoa Kỳ sử dụng dấu ấn lâu dài của họ.
Atkins nói: “Chúng tôi thực sự cần Quốc hội nói chuyện về lĩnh vực này”. tại một sự kiện trong ngành vào tháng Tư. Ông cho biết xương sống pháp lý của cơ quan ông vẫn được thiết lập dựa trên luật có từ những năm 1930, vì vậy điều quan trọng là “phải có một đạo luật có thể chứng minh những gì sẽ xảy ra trong tương lai”.
Đọc thêm: Citi mở con đường mới vào thị trường tư nhân với việc chào bán cổ phiếu được mã hóa
