Bitcoin đã chạm đáy trong chu kỳ này chưa? Các nhà phân tích nói ‘chưa’

Bitcoin đang giao dịch trong một thị trường ngày càng khó xác định hơn.

Đang dao động quanh mức 64.000 USD tại thời điểm viết bài, Bitcoin đã giảm gần 50% so với mức đỉnh chu kỳ của nó. Đó là mức giảm nông hơn nhiều so với các chu kỳ trước, nhưng đợt tăng giá lần này không đạt được mức cao tương tự.

Cuộc biểu tình năm 2025 được thúc đẩy bởi dòng vốn vào quỹ giao dịch trao đổi (ETF), động lực sau halving và nhu cầu thể chế mới, đẩy thị trường lên mức cao mới mọi thời đại hơn 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025.

Kể từ đó, xu hướng đi xuống là không thể tránh khỏi, nhưng các nhà phân tích vẫn chưa thống nhất được ý nghĩa của sự suy giảm đó.

Theo Standard Chartered và các tổ chức tăng giá khác, Bitcoin có thể có đã chạm đến đáy chu kỳ của nó vào tháng trước, với nhu cầu cơ cấu từ các quỹ ETF và công ty quỹ, đồng thời cải thiện dòng vốn dài hạn làm giảm khả năng rút vốn sâu hơn.

Các nhà phân tích khác có cách tiếp cận thận trọng hơn, nhận thấy Bitcoin có khả năng đang ở giai đoạn cuối của thị trường gấu nhưng chưa xác nhận được mức đáy.

Chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Nguồn: Galaxy

Nghiên cứu thiên hà, ví dụ, tranh luận vào tháng 6, các tín hiệu chu kỳ truyền thống vẫn chưa được thiết lập lại hoàn toàn, nghĩa là không thể loại trừ nguy cơ bị đau thêm.

Điều kỳ lạ là các nhà phân tích không còn chỉ chia rẽ về mục tiêu giá mà còn về ý nghĩa thực sự của “đáy chu kỳ” trong một thị trường ngày càng được định hình bởi các quỹ ETF, thanh khoản vĩ mô và sự dịch chuyển của dòng vốn toàn cầu.

Một số nhà phân tích vẫn nhận thấy nhược điểm tiếp theo ở phía trước

Người thận trọng nhất là Russell Thomson, giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản Hilbert Capital.

Nói chuyện với Cointelegraph, Thomson cho biết ông tin rằng Bitcoin vẫn đang trong chu kỳ giảm giá và có khả năng phá vỡ dưới mức thấp gần đây trước khi hình thành một nền giá bền vững. Ông nói rằng cấu trúc hiện tại vẫn bị chi phối bởi các điều kiện vĩ mô toàn cầu và tính thanh khoản hơn là các tín hiệu gốc của tiền điện tử.

Có liên quan: 60,4 nghìn USD trở thành ‘khu vực quan trọng nhất’: Năm điều cần biết về Bitcoin trong tuần này

Thomson kỳ vọng Bitcoin lần đầu tiên quay trở lại phạm vi 56.000 – 52.000 USD, đại diện cho mức thấp nhất vào mùa hè năm 2024, trước khi có khả năng kéo dài khoản lỗ hơn nữa từ 40.000 đến 45.000 USD, một lĩnh vực mà ông liên kết với các giai đoạn hợp nhất trước đó trong cấu trúc thị trường đầu năm 2024.

Về mặt thời điểm, ông nhận thấy nhịp chu kỳ rộng hơn của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn, với mức thấp tiềm năng hình thành vào khoảng tháng 10 năm 2026, mặc dù ông nhấn mạnh rằng những thay đổi chính sách vĩ mô có thể kéo điều đó về phía trước.

“Cắt giảm lãi suất của Fed và/hoặc [the CLARITY Act] việc vượt qua có thể chạm đáy sớm hơn thế,” ông nói.

Ông lập luận rằng vốn tổ chức đã không cách ly Bitcoin khỏi các chu kỳ vĩ mô mà còn làm tăng độ nhạy cảm của nó với các điều kiện thanh khoản toàn cầu, khiến nó hoạt động giống như một “công cụ vĩ mô beta cao” hơn là một “tài sản gốc tiền điện tử tách biệt”.

Quan điểm đó là vang vọng bởi các nhà phân tích tại Citibank, người đã cắt giảm mục tiêu giá 12 tháng của họ đối với Bitcoin xuống còn 82.000 USD từ mức 112.000 USD vào ngày 1 tháng 7, nhấn mạnh sự hội nhập ngày càng tăng của Bitcoin vào các thị trường tài chính truyền thống đã củng cố mối tương quan của nó với tài sản rủi ro và điều kiện thanh khoản vĩ mô thay vì làm giảm sự biến động.

Thị trường gấu giai đoạn cuối, nhưng chưa xác nhận đáy

Một quan điểm tích cực hơn nhưng vẫn thận trọng đến từ André Dragosch, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu (Châu Âu) tại Bitwise.

Dragosch nói với Cointelegraph rằng môi trường hiện tại giống như một “thị trường gấu giai đoạn cuối”, lập luận rằng nhiều chỉ số đã cho thấy tình trạng cạn kiệt nhược điểm.

Ông lưu ý rằng tâm lý đã xấu đi đến mức được thấy lần cuối sau sự sụp đổ của FTX vào năm 2022, giai đoạn thường gắn liền với sự mệt mỏi của người bán.

Dragosch cũng không tin rằng chu kỳ thấp đã được xác nhận. “Tôi không nghĩ rằng chúng ta đã nhìn thấy đáy cuối cùng, mặc dù có lẽ chúng ta đã ở rất gần,” ông nói, nhấn mạnh rằng không có chỉ báo đơn lẻ nào có thể xác định một cách đáng tin cậy một đáy chu kỳ.

Có liên quan: Bitcoin trị giá 1,9 triệu đô la không hoạt động gắn liền với vụ kiện ở New York sau gần 15 năm

Ông cũng nhấn mạnh sự thay đổi cơ cấu trên thị trường, chỉ ra sự gia tăng của các quỹ ETF và sự tham gia của tổ chức, điều này đã làm tăng giao dịch ngoài chuỗi và làm giảm độ tin cậy của một số chỉ báo chu kỳ lịch sử.

Bất chấp sự không chắc chắn này, ông cho biết rủi ro giảm giá dường như ngày càng hạn chế ở mức hiện tại, đồng thời nói thêm rằng Bitcoin có thể bắt đầu hoạt động tốt hơn cổ phiếu trí tuệ nhân tạo trong những tháng tới nếu điều kiện vĩ mô ổn định.

Giá bitcoin và đáy chu kỳ của nó. Nguồn: Galaxy

Trong kịch bản cơ bản của Galaxy, công ty đã chỉ ra khả năng trượt giá từ 40.000 đến 46.000 USD, tùy thuộc vào mức độ phát triển của thanh khoản và điều kiện vĩ mô.

‘Khi nào Bitcoin sẽ chạm đáy?’ có thể là câu hỏi sai

Một cách giải thích mang tính cấu trúc hơn đến từ Dean Chen, một nhà phân tích tại Bitunix Exchange.

Chen nói với Cointelegraph rằng Bitcoin vẫn đang trong tình trạng suy giảm, nhưng ngày càng được xác định bởi sự cạnh tranh thanh khoản toàn cầu hơn là cấu trúc thị trường tiền điện tử nội bộ.

Chen nói: “Tôi tin rằng Bitcoin vẫn đang trong chu kỳ giảm giá, mặc dù nó đã bước vào phạm vi định giá tương đối ổn định được hỗ trợ bởi cơ sở vốn cấu trúc được tạo ra sau khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ được phê duyệt vào năm 2024”.

Trong khi các quỹ ETF đã tạo ra giá thầu tổ chức bền bỉ hơn, Chen lập luận rằng Bitcoin hiện đang cạnh tranh trực tiếp với các nguồn vốn lớn khác trên toàn cầu, đặc biệt là thị trường chứng khoán và trí tuệ nhân tạo, để giành thanh khoản cận biên.

Có liên quan: Tim Draper nói rằng Arkham đã xác định sai ví Bitcoin

Ông nói: “Thách thức lớn hơn không phải là bản thân Bitcoin mà là sự cạnh tranh về tính thanh khoản toàn cầu”. “Vốn tiếp tục chảy vào cơ sở hạ tầng AI, cổ phiếu và các cơ hội tăng trưởng cao khác.”

Theo quan điểm của ông, điều này thay đổi hoàn toàn cách hiểu về phân tích chu trình.

“Câu hỏi sai là ‘khi nào Bitcoin sẽ chạm đáy?’” Chen nói. “Câu hỏi quan trọng hơn là: ‘khi nào tiền điện tử sẽ một lần nữa trở thành điểm đến hấp dẫn nhất cho vốn rủi ro toàn cầu?’”

Ông lưu ý rằng thị trường phái sinh hiện đóng vai trò lớn hơn đáng kể trong việc phát hiện giá so với các chu kỳ trước, với lãi suất cấp vốn và lãi suất mở ngày càng thúc đẩy biến động ngắn hạn.

Ông nói, điều đó có nghĩa là Bitcoin có thể không hình thành đáy hình chữ V sắc nét mà thay vào đó phải mất một thời gian dài để xây dựng cơ sở cấu trúc.

Chu kỳ Bitcoin không còn giống các chu kỳ trước đó nữa

Ngoài các mục tiêu về giá, những gì nổi lên từ các quan điểm cạnh tranh này là sự bất đồng sâu sắc hơn về cách xác định cấu trúc chu kỳ của Bitcoin.

Thompson nhận thấy Bitcoin vẫn vững chắc trong chu kỳ suy thoái do vĩ mô điều khiển, nơi các điều kiện thanh khoản vẫn chưa hoàn toàn thay đổi.

Dragosch nhận thấy thị trường giá xuống đang ở giai đoạn cuối, nơi đã xuất hiện các tín hiệu cạn kiệt, ngay cả khi xác nhận vẫn đang chờ xử lý.

Chen lập luận rằng Bitcoin hiện đang cạnh tranh trực tiếp với các chủ đề phân bổ vốn toàn cầu như AI và cổ phiếu, khiến các khuôn khổ gọi đáy truyền thống ngày càng không hoàn thiện.

Có vẻ như trong chu kỳ này, cuộc tranh luận không chỉ xoay quanh việc Bitcoin chạm đáy ở đâu mà là liệu “đáy” có còn là một khoảnh khắc hay không.

Tạp chí: Bitcoin sẽ không đạt 1 triệu USD vào năm 2030, nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt nói