Luke Gromen cho biết việc Bitcoin không thể phá vỡ mức cao hơn một cách dứt khoát có thể phản ánh nhiều hơn nhu cầu giao ngay yếu, cho rằng các công cụ giấy có thể tạm thời hấp thụ áp lực mua giống như cách các công cụ phái sinh đã định hình thị trường vàng trong nhiều năm.
Nói chuyện với Nathalie Brunell trong một cuộc phỏng vấn ngày 6 tháng 6, nhà phân tích vĩ mô cho biết ông chưa xây dựng lại một cách vật chất vị thế Bitcoin mà ông đã giảm trước đó. “Tôi nhấm nháp một chút,” Gromen nói, nhưng nói thêm rằng anh ấy “không thực sự mua lại theo bất kỳ cách nào thực sự”. Ông cho rằng lý do là hành động giá gần đây của Bitcoin có thể đang báo hiệu điều gì đó quan trọng về tính thanh khoản, cấu trúc thị trường và độ nhạy cảm chính trị của các tín hiệu tài sản cứng.
Bitcoin giấy và vùng thất vọng $58K-$72K
Brunell đã hỏi Gromen về nhận xét trước đó của ông rằng Bitcoin có thể vẫn bị mắc kẹt trong cái mà cô ấy mô tả là “nhóm từ 58 nghìn đô la đến 72 nghìn đô la trong một thời gian” và liệu giá BTC và vàng có thể bị ức chế hay không. Gromen làm rõ rằng nhận xét này có phần mang tính “lời nói mỉa mai”, nhưng cho biết có một cơ chế nghiêm túc đằng sau ý tưởng này.
Ông nói: “Tôi nghĩ cách họ sẽ làm là mở rộng các công cụ phái sinh, cách họ đã làm với vàng trong lịch sử”. “Tôi nghĩ về lâu dài bạn có thể làm được. Tôi không nghĩ bạn có thể làm được điều đó với Bitcoin, nhưng ở mức độ bạn có thể mở rộng các công cụ phái sinh thì trong ngắn hạn chúng có thể quan trọng.”
Lập luận của Gromen không phải là nguồn cung Bitcoin có thể thay đổi mà là nhu cầu đó có thể bị chuyển hướng. Thay vào đó, người mua cần mua BTC giao ngay có thể mua quyền chọn mua hoặc một công cụ tổng hợp khác. Điều đó vẫn thể hiện khả năng tăng giá, nhưng nó không nhất thiết phải loại bỏ tiền xu khỏi thị trường giống như cách tích lũy giao ngay tự quản lý.
Gromen nói: “Ai đó muốn sở hữu Bitcoin, nhưng họ không mua Bitcoin. Họ đang mua quyền chọn mua Bitcoin”. “Nếu bạn không có những công cụ phái sinh đó ở đó, thì nếu bạn muốn sở hữu Bitcoin, bạn phải sở hữu Bitcoin. Bây giờ, bạn có thể mua một công cụ phái sinh trên Bitcoin và nó bắt đầu trở nên cẩu thả hơn, lỏng lẻo hơn.”
Đối với Gromen, sự khác biệt đó quan trọng nhất đối với các cửa sổ ngắn hơn. Ông lập luận rằng các nhà hoạch định chính sách có thể quản lý quang học “đối với rất nhiều thứ” trong thời gian tới, ngay cả khi họ không thể làm như vậy vô thời hạn.
Luke Gromen về lý do tại sao Bitcoin có thể tiếp tục dao động quanh mức 58 nghìn đô la-72 nghìn đô la: những người chơi lớn có thể đáp ứng nhu cầu bằng cách đặt cược bằng giấy thay vì mua tiền thật #Bitcoinđiều này giữ giá lại.
Nó đã hoạt động #vàng trong nhiều năm, nhưng anh ấy không nghĩ nó sẽ tồn tại mãi mãi với Bitcoin… https://t.co/yPAuJA3dKI pic.twitter.com/CwZ2cGwwW6
– Natalie Brunell ⚡️ (@natbrunell) Ngày 9 tháng 6 năm 2026
Bitcoin như một báo động khói thanh khoản
Luận điểm ngăn chặn phái sinh nằm trong một khuôn khổ vĩ mô rộng hơn. Gromen mô tả Bitcoin là “một trong những chuông báo khói cuối cùng về tính thanh khoản” và cho biết điểm yếu gần đây của nó là “cho chúng ta biết những điều không tốt”. Theo quan điểm của ông, tính thanh khoản đang được hấp thụ ở nơi khác, rõ ràng nhất là bởi các cổ phiếu liên quan đến AI cũng như năng lượng và hàng hóa sau cuộc khủng hoảng. chiến tranh Iran.
Gromen nói: “AI đang hút hết oxy ra khỏi phòng, tất cả tính thanh khoản ra khỏi phòng và tất cả đều tập trung ở một khu vực. “Và tôi nghĩ điều đó cũng đang xảy ra với Bitcoin. Tôi nghĩ nó cũng là nạn nhân của điều đó.”
Ông lập luận rằng đợt phục hồi vốn cổ phần này hẹp hơn so với các chỉ số tiêu đề gợi ý, với những cái tên được liên kết với AI mang lại phần lớn động thái. Điều đó làm cho độ trễ của Bitcoin phù hợp hơn với anh ấy: nếu BTC là tài sản nhạy cảm với thanh khoản và nó không khẳng định sức mạnh của cổ phiếu, thì thị trường có thể kém lành mạnh hơn mức chỉ số ngụ ý.
Gromen liên kết vấn đề này với nỗ lực của Hoa Kỳ nhằm điều hành nền kinh tế nóng lên, làm suy yếu đồng đô la và khôi phục sản xuất. Ông nói, những lực lượng đó sẽ tích cực đối với vàng và Bitcoin trong một thị trường tự do hơn. Nhưng họ cũng có nguy cơ gửi một tin nhắn không thoải mái.
Ông nói: “Có những thành phần ở Mỹ không muốn thấy điều đó bởi vì những thứ đó sẽ được truyền đạt tới thế giới, này, bạn chỉ đang thổi phồng lên mà thôi”. “Này, bạn chỉ đang lạm phát thôi. Và điều đó tạo ra một số vấn đề về mặt tài chính với thị trường Kho bạc.”
Trường hợp cơ bản của anh ấy không phải là một vụ va chạm thông thường mà là một sự dịch chuyển của thước đo. Ông kỳ vọng cổ phiếu sẽ tăng tính theo đồng đô la trong khi giảm khi được định giá bằng vàng và Bitcoin. Trong kịch bản đó, tài sản cứng hoạt động tốt hơn các yêu cầu danh nghĩa, trong khi lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vẫn nằm trong khoảng 4% đến 4,5%.
Đó là lý do tại sao Gromen không thấy bất kỳ ức chế tiềm năng Bitcoin là vĩnh viễn. Thị trường giấy có thể trì hoãn một động thái. Họ có thể làm mờ tín hiệu. Nhưng trong khuôn khổ của ông, chúng không thể loại bỏ được áp lực vĩ mô cơ bản.
Ông nói: “Trong thời gian ngắn, họ có thể quản lý được vấn đề quang học. “Về lâu dài, họ không thể.”
Vào thời điểm viết bài, BTC được giao dịch ở mức 60.966 USD.
Hình ảnh nổi bật được tạo bằng DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com
