Các chiến lược gia của TD Securities lập luận rằng hoạt động kém hiệu quả của Đồng Franc Thụy Sĩ (CHF) kể từ cú sốc Iran tháng 2 năm 2026 phản ánh cả động lực mang lại lợi suất thấp và sự nhạy cảm với giá Vàng. Với việc Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) dự kiến sẽ giữ im lặng về chính sách tiền gửi giữ và trả ngay, họ coi đường giá và hàng hóa toàn cầu là động lực chính cho tỷ giá chéo của Franc Thụy Sĩ (CHF), hạn chế sự yếu kém của CHF kéo dài hơn nữa.
SNB bị tạm dừng để lại CHF cho toàn cầu
“Kể từ cú sốc Iran vào cuối tháng 2 năm 2026, CHF đã trở thành một trong những loại tiền tệ toàn cầu có hiệu suất kém nhất cùng với SEK. Tâm lý e ngại rủi ro chỉ hỗ trợ CHF trong thời gian ngắn trong nửa đầu tháng 3, trước khi xu hướng giảm xảy ra sau đó.”
“CHF luôn là một loại tiền tệ có lợi suất thấp, nhưng tỷ giá hối đoái không phải lúc nào cũng khiến CHF yếu đi. Trên thực tế, trong chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu gần đây nhất vào năm 2022, khi chênh lệch tỷ giá tăng lên có lợi cho các loại tiền tệ toàn cầu so với CHF, CHF đã tăng mạnh nhờ tiền gửi trả ngay SNB giảm. Tiền gửi trả ngay đã cho thấy một sự thay đổi nhỏ vào năm 2026, điều này cho phép các biến số vĩ mô quyết định hướng đi của EUR/CHF. Với việc SNB có khả năng giữ nguyên lãi suất chính sách trong đồng trong tương lai gần, đường dẫn lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ quan trọng hơn đối với CHF.”
“CHF là một trong những loại tiền tệ toàn cầu hoạt động kém nhất kể từ cú sốc Iran năm 2026. Trong khi những người tham gia thị trường ngoại hối đã thức tỉnh về xu hướng giảm CHF phần lớn là do sự yếu kém của CHF, chúng tôi nhận thấy giá vàng giảm cũng có vấn đề. Sự phục hồi của EUR/CHF có thể kết thúc nếu ECB tạm dừng tăng lãi suất sau tháng 9; giá vàng giảm sẽ là điều kiện tiên quyết để CHF tiếp tục suy yếu”.
Theo quan điểm của chúng tôi, trong kịch bản ECB giữ nguyên lãi suất chính sách sau một lần tăng nữa vào tháng 9, chênh lệch tỷ giá EU-SZ có thể sẽ đạt đến đỉnh điểm và việc bán vàng thêm sẽ là cần thiết để CHF tiếp tục yếu đi, theo quan điểm của chúng tôi. Về hàng hóa, nghiên cứu của chúng tôi cho thấy giá vàng có thể giảm xuống mức 3.900 USD/oz trong thời gian tới trước khi phục hồi sang một xu hướng tăng mới. Vì chúng tôi thấy phạm vi hạn chế cho chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu kéo dài và chỉ ở mức khiêm tốn. vàng nếu giá giảm, dự báo FX của chúng tôi có EUR/CHF duy trì ở mức 0,93 cho đến cuối năm 2026.”
(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ nhân tạo và được biên tập viên xem xét. Biết nhiều hơn.)
