Đạo luật GENIUS đã kỷ niệm một năm ra đời mà các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ vẫn chưa đáp ứng được thời hạn để viết các quy định, mặc dù các quy tắc sẽ có hiệu lực đầy đủ trước tháng 7 năm 2028.
- Đạo luật GENIUS quản lý các tổ chức phát hành stablecoin của Hoa Kỳ rất phức tạp và đang trong quá trình hoàn thiện, nhưng hiện tại đã đến ngày kỷ niệm đầu tiên, Tether và các tổ chức phát hành khác ngoài Hoa Kỳ còn hai năm để tìm ra chiến lược tuân thủ của họ.
- Mốc một năm được cho là sẽ chứng kiến các cơ quan quản lý tài chính liên bang hoàn thiện các quy định về stablecoin của họ, nhưng chưa có cơ quan nào làm như vậy, để lại một số sự không chắc chắn về việc tuân thủ.
- Tuy nhiên, những phác thảo cơ bản về các tiêu chuẩn của Hoa Kỳ sẽ buộc đồng tiền được lưu hành rộng rãi nhất – USDT của Tether – phải thực hiện nhiều thay đổi lớn trước khi nó có thể đáp ứng luật pháp.
Stablecoin hàng đầu thế giới về khối lượng, USDT của Tether, có thể bị loại khỏi thị trường Hoa Kỳ nếu công ty không cải tổ mạnh mẽ trong hai năm tới.
Cho dù đảm bảo năm ngoái từ Giám đốc điều hành Paolo Ardoino rằng gã khổng lồ stablecoin sẽ đạt được sự tuân thủ của Hoa Kỳ đối với USDT, công ty vẫn chưa tiết lộ sự thay đổi rõ ràng đối với các yêu cầu của Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia đối với Stablecoin của Hoa Kỳ (THIÊN TÀI) Đạo luật đã trở thành luật một năm trước.
Với ngày kỷ niệm tiếp theo đó của Lễ ký của Tổng thống Donald Trump Sau khi luật được thông qua vào thứ Bảy, ngành công nghiệp này đã đánh dấu sự gia tăng lãi suất và phát hành stablecoin, cùng với một loạt các công ty tài chính truyền thống và tiền điện tử đang theo đuổi các điều lệ ngân hàng ủy thác của Hoa Kỳ để tạo điều kiện thuận lợi cho con đường stablecoin của họ. Tuy nhiên, mốc một năm cũng được cho là thời hạn để các cơ quan quản lý tài chính liên bang đưa ra các quy tắc thực hiện GENIUS, và cho đến nay chúng vẫn chưa đạt được hiệu quả. Điều đó có thể có vấn đề vì các chuyên gia và người trong ngành vẫn bộc lộ một số bất đồng về cách giải thích luật.
Tại thời điểm này, vẫn còn hai công ty đang chiến đấu để giành quyền thống trị thị trường, cùng với một số công ty khác – bao gồm cả công ty phát hành gắn liền với Tổng thống Donald Trump, World Liberty Financial – đang tranh giành vị trí thứ ba rất xa. Đối thủ chính của Tether, Circle có trụ sở tại Hoa Kỳ, đã có nhiều nỗ lực rõ ràng hơn để tuân thủ trước những gì các quy định của Hoa Kỳ sẽ sớm yêu cầu.
Trong khi đó, Tether tiết lộ mới nhất đề xuất tới một phần tư dự trữ của USDT – kho dự trữ nhằm đảm bảo rằng những người đổi tiền của họ sẽ luôn có thể – vẫn được đưa vào các tài sản không đáp ứng các tiêu chuẩn của Đạo luật GENIUS, chẳng hạn như kim loại quý, cho vay và bitcoin BTC$64.540,70 cổ phần. GENIUS yêu cầu các tổ chức phát hành phải dự trữ đầy đủ các tài sản có tính thanh khoản cao và đáng tin cậy nhất – về cơ bản là tiền mặt và Kho bạc Hoa Kỳ.
“Tether sẽ tuân thủ Đạo luật GENIUS,” Ardoino nói với CoinDesk tại Nhà Trắngtrong khoảnh khắc sau khi Trump ký hợp đồng với GENIUS một năm trước. Mặc dù Giám đốc điều hành cho biết rằng công ty của ông sẽ theo đuổi một token riêng dành riêng cho Hoa Kỳ, ông nói rằng USDT cũng sẽ được quản lý để đáp ứng các tiêu chuẩn phát hành nước ngoài của luật pháp.
Khi được yêu cầu cập nhật nhiều lần về quan điểm tuân thủ của mình trong những ngày gần đây, đại diện của Tether có trụ sở tại El Salvador đã không đưa ra phản hồi.
Năm nay, Tether triển khai USAT — được ra mắt với tiêu chuẩn Hoa Kỳ và được phát hành thông qua đối tác ngân hàng Hoa Kỳ Anchorage Digital. Cho đến nay, nó vẫn ở mức độ sử dụng tương đối thấp.
Kevin Wysocki, người đứng đầu chính sách tại Anchorage Digital, ngân hàng tiền điện tử quản lý một số stablecoin, cho biết: “Các tổ chức Hoa Kỳ không thể sử dụng các stablecoin không tuân thủ khi bến cảng an toàn hết hạn vào năm 2028, nhưng chúng tôi không hy vọng thị trường sẽ chờ đợi”. Ông cho biết công ty tin rằng người dùng tổ chức sẽ hướng tới “đồng đô la kỹ thuật số do ngân hàng phát hành, tuân thủ trước thời hạn đó”.
Họ có hai năm à?
GENIUS bao gồm thời gian gia hạn ba năm để tuân thủ và còn lại hai năm, sau đó các nền tảng tiền điện tử của Hoa Kỳ sẽ không thể cung cấp stablecoin mà nhà phát hành chưa kiểm tra tất cả các hộp quy định. Tuy nhiên, dường như có một số bất đồng về việc liệu các tổ chức phát hành nước ngoài có được hưởng cùng một bến đỗ an toàn đó hay không. Một số luật sư tài chính cho rằng Tether có thời hạn đến ngày 18 tháng 7 năm 2028 để tuân thủ, nhưng những người khác lại cho rằng các tổ chức phát hành nước ngoài sẽ phải tuân thủ thời điểm GENIUS chính thức đi vào hoạt động, có thể là sáu tháng kể từ tháng Giêng.
“Sau khi Đạo luật GENIUS có hiệu lực, các tổ chức phát hành nước ngoài sẽ cần tuân thủ ngay lập tức các lệnh hợp pháp để thu giữ và đóng băng tiền xu do những kẻ bất hợp pháp nắm giữ, nhưng họ sẽ có thời gian khoảng hai năm nữa để chuẩn bị cho các yêu cầu bổ sung để tiền của họ có thể vẫn đủ điều kiện để niêm yết trên các nền tảng giao dịch tập trung của Hoa Kỳ,” cho biết Justin Levinemột luật sư tại Davis Polk, người tư vấn cho khách hàng về các vấn đề của stablecoin, nói thêm rằng một trong những yêu cầu còn lại – đăng ký với Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ – có thể sẽ yêu cầu một “cam kết quan trọng”
“Vì vậy, họ có thời gian, miễn là họ tuân thủ các lệnh tịch thu và phong tỏa,” ông nói. “Nhưng những người muốn sở hữu đồng tiền của mình vẫn tiếp tục được giao dịch trên các nền tảng tập trung của Hoa Kỳ và có tính thanh khoản đó thì vẫn nên suy nghĩ về điều đó ngay bây giờ, ngay cả khi việc họ sắp bị hủy niêm yết sẽ không xảy ra.”
Trong khi công ty của Levine và những người khác giải thích thời hạn dành cho các tổ chức phát hành nước ngoài là hai năm nữa, thì một phân tích năm ngoái từ công ty luật Paul Hastings đã cho rằng GENIUS đưa ra các mốc thời gian riêng biệt cho các công ty nước ngoài và trong nước. Nhưng sau khi được hỏi về quan điểm của họ gần đây, cách giải thích đó đã bị xóa khỏi trang web của công ty và người phát ngôn của họ đã không trả lời ngay lập tức các yêu cầu làm rõ ràng của CoinDesk.
Đi sâu vào phần chú thích cuối trang của các cơ quan quản lý liên bang cho thấy thời hạn gồm hai phần trong luật. OCC, cơ quan quản lý ngân hàng quốc gia cũng sẽ giám sát một số tổ chức phát hành stablecoin, đã nói trong phần chú thích trong đề xuất triển khai các khía cạnh của GENIUS rằng ngày hết hạn thường là vào năm 2028, nhưng nó được kích hoạt vào thời điểm luật có hiệu lực (trước tháng 1) đối với tiền của các tổ chức phát hành nước ngoài không đáp ứng “các yêu cầu nhất định”. Tuy nhiên, những yêu cầu đó có thể chỉ đơn giản là đề cập đến những yêu cầu ngắn hạn bao gồm khả năng phong tỏa tài sản của những kẻ xấu và tịch thu chúng khi được chính phủ yêu cầu.
Các yêu cầu đầy đủ hơn đối với các tổ chức phát hành nước ngoài cuối cùng sẽ bao gồm các yêu cầu cơ quan quản lý trong nước của họ phải được Bộ trưởng Tài chính chứng nhận là “có thể so sánh” với chế độ của Hoa Kỳ, rằng các công ty phải được đăng ký OCC và họ giữ dự trữ của mình trong các tổ chức Hoa Kỳ.
Cơ quan quản lý chạy phía sau
Tuy nhiên, chưa có cơ quan liên bang nào hoàn thiện các quy tắc GENIUS của họ, để lại một số điều không chắc chắn về những gì sẽ được đưa vào quy định ngay cả khi các yêu cầu đầu tiên đến gần. Một số nỗ lực của cơ quan quản lý đang được tiến hành và có thể sớm hoàn thành, nhưng những nỗ lực khác vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ. Nói cách khác, các công ty chưa có quy định nào để tuân thủ.
Nếu có sự bất đồng kéo dài về các mốc thời gian của GENIUS, Trevor Tanifumgiám đốc điều hành tại công ty tư vấn FS Vector, cho biết ông dự đoán rằng các nền tảng nhỏ hơn với khẩu vị rủi ro thấp sẽ hủy niêm yết một số stablecoin nhất định và tránh được những rắc rối. Nhưng những người khác có thể sẵn sàng tiếp tục.
Ông nói rằng các công ty nổi tiếng với bộ phận pháp lý mạnh mẽ có thể sẵn sàng có quan điểm khác, chẳng hạn như: “Chúng tôi sẽ chi tiền cho luật sư và các nhà vận động hành lang cho đến khi ai đó đến trước cửa nhà chúng tôi và buộc chúng tôi phải hủy niêm yết những tổ chức phát hành không phải của Hoa Kỳ này.”
“Tôi nghĩ đó gần như là những gì đã xảy ra ở mọi rào cản lớn về tiền điện tử,” ông nói. “Các nền tảng này vẫn dựa vào rất nhiều khối lượng giao dịch, tính thanh khoản từ các tổ chức phát hành không phải của Hoa Kỳ và vì vậy tôi không thể thấy họ từ bỏ khối lượng đó mà không đấu tranh.”
Sàn giao dịch lớn nhất của Hoa Kỳ là Coinbase, nhưng công ty đã từ chối thảo luận về kế hoạch niêm yết stablecoin của mình theo GENIUS.
Sàn giao dịch và phần lớn phần còn lại của ngành công nghiệp tiền điện tử gần đây đã chuyển sự chú ý về mặt chính sách sang một nỗ lực khác của Quốc hội: Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số. Các nhà vận động hành lang trong lĩnh vực này đã nhắm tới một cú đấm có một không hai với GENIUS và Clarity, và họ đã thành công vào năm ngoái trong việc đưa dự luật stablecoin được thông qua thành luật.
Nhưng luật tiền điện tử quan trọng đầu tiên đó nhằm mục đích bổ sung cho quy định có phạm vi rộng hơn đối với thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ theo Đạo luật rõ ràng, đạo luật này vẫn đang mòn mỏi trong những tuần cuối cùng của kỳ họp quốc hội tiềm năng năm 2026. Vào dịp kỷ niệm đầu tiên của Đạo luật GENIUS, vẫn chưa rõ liệu người bạn đồng hành của nó có tham gia vào sách hay không. Và nếu có, nó có thể bao gồm một số điều khoản sửa đổi một số ngôn ngữ của GENIUS.
Dù bằng cách nào, Tether, Circle và phần còn lại của lĩnh vực stablecoin đang trên đà được liên bang quản lý trong những tháng tới theo luật mới và cách điều chỉnh các quy định đó có thể ảnh hưởng đến việc công ty nào đóng vai trò dẫn đầu.
