Vàng đã giảm từ 5.500 USD xuống còn 4.000 USD trong 5 tháng, đánh dấu mức giảm gần như 30% điều đó đã gây ra sự hoảng loạn bán lẻ trên diện rộng. Tuy nhiên, sự điều chỉnh này có thể gây ra cơ hội đáng kểđược thúc đẩy bởi một chỉ số thị trường chưa từng có: các ngân hàng trung ương và các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang mua mạnh. Với việc ngân hàng trung ương Trung Quốc ghi nhận tháng mua hàng thứ 19 liên tiếp, lượng tiền lớn của tổ chức đang được nạp vào, cho thấy rằng bán tháo khi giá giảm có thể là cách tiếp cận sai lầm.
Hiểu mối quan hệ của vàng với lãi suất thực
Trong lịch sử, Vàng đã duy trì mức mối tương quan nghịch đảo dài hạn với lãi suất thực. Lợi nhuận thực tế khi nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm, nghĩa là khoản thanh toán lãi suất được chiết khấu theo tỷ lệ lạm phát ở Hoa Kỳ, theo truyền thống thường di chuyển theo hướng ngược lại với giá Vàng.
Mối quan hệ đó hoạt động có thể dự đoán được trong nhiều lứa tuổi: khi lãi suất thực tăng, Vàng giảm và ngược lại; khi lãi suất thực giảm, vàng tăng. Điều này xảy ra vì giữ Vàng không mang lại lợi nhuậnlàm cho vàng thỏi trở nên hấp dẫn cao đối với các nhà đầu tư khi chính phủ trái phiếumột giải pháp thay thế trú ẩn an toàn, mang lại lợi nhuận thực tế ít ỏi.
Sự thay đổi mô hình: Các ngân hàng trung ương bỏ Kho bạc Hoa Kỳ để lấy vàng
Cái này sự tương quan đã hoạt động hoàn hảo cho đến năm 2024, khi Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ và ngay lập tức ban hành Chương trình nghị sự nước Mỹ trên hếtáp dụng thuế quan đối với phần còn lại của thế giới.
Các nhà quản lý tài sản đã thay đổi hướng đi và bắt đầu giảm Kho bạc Hoa Kỳ để mua Vàng. Các ngân hàng trung ương, những người đóng vai trò là nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã thúc đẩy sự thay đổi lớn này. Các ngân hàng trung ương không chỉ thiết lập lãi suất và chính sách tiền tệ mà còn quản lý dự trữ ngoại hối bằng cách mua và bán các loại tiền tệ, trái phiếu và Vàng khác.
Sự can thiệp này đã kích hoạt cuộc biểu tình vàng lớn nhất trong lịch sử. Chỉ trong hơn hai năm, từ đầu năm 2024 đến đỉnh điểm vào tháng 1 năm 2026, Vàng đã tăng từ khoảng 2.000 USD lên 5.500 USD, tăng 175%. Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng trung ương coi Kho bạc Hoa Kỳ là tài sản dự trữ cuối cùng, nhưng điều đó sở thích về cơ cấu đã thay đổi về cơ bản.
Một sự thay đổi lịch sử trong phân bổ dự trữ toàn cầu
Theo thông tin mới nhất ECB báo cáo dự trữ, Vàng chính thức vượt Kho bạc Mỹ về phân bổ dự trữ toàn cầu. Đây là chỉ báo quan trọng cho thấy sự phát triển chưa từng thấy trước đây: tỷ lệ Vàng trong tổng dự trữ ngoại hối chính thức, bao gồm cả ngoại hối và vàng nắm giữ, tăng lên 27% vào cuối năm 2025, vượt qua Kho bạc Hoa Kỳ ở mức 22%.
Cái này sự thay đổi lịch sử chứng tỏ rằng các ngân hàng trung ương đang trở nên ít phụ thuộc hơn vào nợ chính phủ và ngày càng sẵn sàng nắm giữ một tài sản không có rủi ro tín dụng và không có trách nhiệm chính trị. Đây không phải là hoạt động mua mang tính đầu cơ của các nhà giao dịch ngắn hạn; nó là một sự thay đổi chiến lược về cách các quốc gia quản lý dự trữ tiền tệ của họ diễn ra qua nhiều năm.
Bằng chứng cho xu hướng này, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC), tổ chức dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới, đã bổ sung thêm 320.000 ounce vàng vào tháng 5, đánh dấu tháng thứ 19 liên tiếp tăng dự trữ vàng.
Hơn nữa, một cuộc khảo sát gần đây của Hội đồng Vàng Thế giới về dự trữ vàng của ngân hàng trung ương cho thấy hầu như 90% số người được hỏi kỳ vọng dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong năm tới, trong khi vai trò của đồng Đô la Mỹ giảm dần. Chính các ngân hàng trung ương này đã xác nhận rằng họ sẽ tiếp tục mua Vàng trong khi đa dạng hóa khỏi các tài sản được hỗ trợ bằng Đô la Mỹ.
Sức mạnh thể chế so với việc chốt lời
Trong khi các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào thì các quỹ đầu tư gần đây lại làm điều ngược lại.
Vàng đã quay trở lại khoảng 4.000 USD sau khi đạt đỉnh 5.500 USD vào cuối tháng 1. Trong suốt đợt điều chỉnh này, lượng nắm giữ Gold ETF đã giảm xuống mức thấp nhất trong 7,5 tháng sau khi đạt mức cao nhất trong nhiều năm vào đầu năm nay, báo hiệu rằng nhà đầu tư ngắn hạn đang chốt lãi.
Bất chấp sự thoái lui, một số ngân hàng, bao gồm cả JPMorgan, vẫn tiếp tục lập luận rằng Gold’s Nguyên tắc cơ bản dài hạn vẫn mang tính xây dựng. Họ trích dẫn các yếu tố dai dẳng giống nhau: nhu cầu ngân hàng trung ương ổn định, sự bất ổn về địa chính trị và sự đa dạng hóa khỏi tài sản dự trữ truyền thống. Điều này tạo ra sự phân kỳ hấp dẫn trong đó người mua dài hạn vẫn mạnh mẽ và cam kết, trong khi những người giao dịch ngắn hạn đang trở nên thận trọng.
Thị trường quyền chọn báo hiệu điều gì đối với Vàng
Thị trường quyền chọn cung cấp thêm những hiểu biết sâu sắc, cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho những bước chuyển quan trọng phía trước.
Hiển thị tùy chọn vàng tháng 12 năm 2026 hoạt động nặng trong cả hai lệnh đặt và gọi. Dữ liệu thị trường cho thấy Lãi suất mở cuộc gọi (hợp đồng 92 nghìn) cao hơn đáng kể so với Lãi suất mở bán (hợp đồng 44 nghìn), mang lại tỷ lệ Lãi suất mở cuộc gọi là khoảng 0,50.
Tỷ lệ Đặt mua dưới 0,7 thường phản ánh thị trường tăng giá. Mặc dù đôi khi chúng có thể được xem là chỉ báo trái ngược khi một tài sản bị mua quá mức, biểu đồ Vàng hiện đang ở trạng thái điều chỉnh giảm, có nghĩa là các nhà giao dịch quyền chọn đang chủ động xác định cơ hội mua đây.
Tuy nhiên, hoạt động nặng nề này cũng cho chúng ta biết các nhà giao dịch chuyên nghiệp đang chuẩn bị cho nhiều kết quả có thể xảy ra. Biến động ngụ ý vẫn ở mức trên 23%, cho thấy kỳ vọng về sự dao động giá lớn phía trước khi thị trường phòng ngừa sự bất ổn vĩ mô.
Phần kết luận
Vàng đang gửi đi hai thông điệp rất khác nhau: tiền nhanh chóng đang làm giảm mức độ rủi ro, nhưng các ngân hàng trung ương, những nhà đầu tư dài hạn nhất thế giới, vẫn tiếp tục tích lũy. Đây là lý do tại sao việc bán hoảng loạn mỗi khi giá giảm có thể là một cách tiếp cận sai lầm.
Thay vào đó, những người tham gia thị trường nên tiếp tục theo dõi các chỉ số chính: mua hàng của ngân hàng trung ương, lãi suất thực tỷ giádòng ETF và định vị quyền chọn. Nếu hoạt động bán ETF bắt đầu đảo chiều trong khi lực mua của ngân hàng trung ương vẫn mạnh, mức tăng lớn tiếp theo của Vàng có thể đến nhanh hơn nhiều so với mong đợi của nhiều người.
(Bài viết này được tạo ra với sự trợ giúp của công cụ Trí tuệ nhân tạo và được biên tập viên xem xét. Biết thêm.)
