Bản đồ người sáng lập Stablecoin không khớp với Bản đồ khối lượng Stablecoin

Hầu hết đều cho rằng ổn định cơ hội tập trung ở thủ đô, ở New York, San Francisco và London. Các thị trường stablecoin lớn nhất trên Trái đất nằm ở những quốc gia mà hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm chưa bao giờ tổ chức cuộc họp.

Năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin vượt 28 nghìn tỷ USD trên toàn cầuvượt qua Visa và Mastercard cộng lại. Hầu hết người sáng lập và vốn vẫn tập trung ở Mỹ và Châu Âu, nơi stablecoin vẫn là một sản phẩm của tổ chức. Lớp đó đã bị tranh cãi: BlackRock, JPMorgan và Fidelity đang chuyển sang thị trường tiền tệ mã hóa và giải quyết doanh nghiệp, để lại ít chỗ hơn cho các công ty khởi nghiệp được hỗ trợ bởi mạo hiểm so với câu chuyện ngụ ý.

Nhu cầu thực sự đang diễn ra ở một nơi khác. Riêng Nigeria đã hết 26 triệu người dùng tiền điện tử, hơn một phần tám người lớn và 59% trong số họ nắm giữ USDT. Trên khắp châu Mỹ Latinh, dòng tiền ổn định chiếm 7,7% GDP khu vực theo dữ liệu IMF. Câu hỏi không còn là liệu các thị trường mới nổi có quan trọng hay không. Câu hỏi đặt ra là tại sao nhiều danh mục đầu tư mạo hiểm vẫn hoạt động như thể dữ liệu đó không tồn tại.

Bản đồ khối lượng stablecoin không khớp với bản đồ người sáng lập

Stablescape, công ty theo dõi hơn 3.000 công ty stablecoin và tiền điện tử-fintech trên toàn cầu, nhận thấy rằng 1.300 công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ. Các thị trường mới nổi trên khắp Châu Mỹ Latinh, Châu Phi cận Sahara, Đông Nam Á và Trung Đông chỉ chiếm 32% số công ty được theo dõi, mặc dù tạo ra phần lớn khối lượng stablecoin trong thế giới thực.

Ở Argentina, việc mua stablecoin chiếm tỷ lệ lớn hơn một nửa số giao dịch trao đổiđược thúc đẩy bởi lạm phát ba con số và các biện pháp kiểm soát tiền tệ khiến đồng đô la trở thành một trở ngại quan liêu. Brazil đã đăng ký 318,8 tỷ USD tiền điện tử chảy vào đến giữa năm 2025, với hơn 90% chảy qua stablecoin. Châu Phi cận Sahara tăng 52% so với cùng kỳ năm trướcnhận được hơn 205 tỷ USD giá trị trên chuỗi. Những người sáng lập xây dựng cơ sở hạ tầng cho nhu cầu đó vẫn tập trung ở các thành phố nơi vấn đề này chưa từng tồn tại.

Ở các thị trường mới nổi, stablecoin là sản phẩm

Câu chuyện về tiền điện tử phương Tây coi stablecoin là cơ sở hạ tầng cho các trường hợp sử dụng phức tạp hơn, đường ray thanh toán có thể lập trình, lợi nhuận DeFi, quản lý ngân quỹ doanh nghiệp. Ở những thị trường đó, stablecoin cải thiện các hệ thống đã hoạt động. Ở Lagos, Buenos Aires và Istanbul, điểm xuất phát lại khác. Đối với hàng triệu người, stablecoin là cách đáng tin cậy đầu tiên để giữ giá trị đồng đô la bên ngoài các ngân hàng phá sản, tiền tệ sụp đổ hoặc các trung gian có thể cắt quyền truy cập chỉ sau một đêm.

Các khoản thanh toán B2B stablecoin trên khắp Châu Mỹ Latinh đã tăng từ dưới 100 triệu USD mỗi tháng vào đầu năm 2023 lên hơn 6 tỷ USD mỗi tháng vào giữa năm 2025, tăng 60 lần trong 30 tháng do thương mại xuyên biên giới thay vì đầu cơ bán lẻ. Các sản phẩm stablecoin dành cho người tiêu dùng mang lại chi phí gộp: chi phí tuân thủ tăng theo số lượng người dùng, mối quan hệ ngân hàng địa phương mong manh và nền kinh tế đơn vị hiếm khi tồn tại trong các giao dịch bán lẻ nhỏ. Thẻ Vàng, hoạt động trên 34 quốc gia, đã hoàn toàn thoát khỏi hoạt động kinh doanh tiêu dùng để tập trung vào B2B. Bitso đã xây dựng vị thế lâu dài của mình trên hành lang Mexico-Mỹ thông qua các luồng thanh toán kinh doanh chứ không phải ví bán lẻ. Trong mỗi trường hợp, lợi thế là sự gần gũi: những người sáng lập hiểu hành lang của họ từ bên trong.

Tại sao đầu tư mạo hiểm tiếp tục bỏ lỡ các thị trường mới nổi của stablecoin

Vào năm 2024, 30 công ty VC đã chiếm được 75% tổng số vốn huy động được từ các quỹ của Hoa Kỳ. Những quỹ đó có luận điểm vĩ mô ổn định. Họ có địa lý sai.

Sự công nhận khuôn mẫu của quỹ Sand Hill Road về những người sáng lập ở San Francisco hầu như không cung cấp tín hiệu nào về việc người sáng lập Lagos hay Buenos Aires hay Manila nào có thể thực hiện. Lập luận phản bác là thị trường fintech mới nổi thiếu lối thoát khả thi. Dữ liệu không đồng ý. OPay đang tìm kiếm một định giá 4 tỷ USD trước một đợt IPO tiềm năng được xây dựng trên cơ sở hạ tầng thanh toán ở Châu Phi và Kho bạc hiện đại mua lại Beammột công ty khởi nghiệp thanh khoản xuyên biên giới stablecoin, với giá 40 triệu USD. Thị trường thoát ra đang hình thành xung quanh các hành lang tương tự. Các quỹ phương Tây đã quay trở lại chậm chạp.

Trọng lực điều chỉnh làm tăng nồng độ. các Đạo luật THIÊN TÀI Và MiCA đều có ý nghĩa và vốn thể chế luôn tuân theo sự rõ ràng ở bất cứ nơi nào nó đến. Điều mà khung đó bỏ sót là sự rõ ràng về quy định của Hoa Kỳ liên quan đến việc làm cho stablecoin an toàn cho các bộ phận tuân thủ. Khối lượng ở Nigeria và Argentina không yêu cầu sự rõ ràng về quy định bổ sung, phát triển nhanh hơn thị trường Hoa Kỳ trên hầu hết mọi số liệu và được phục vụ bởi các công ty được tài trợ bởi các mạng lưới khu vực mà các quỹ phương Tây không có mối quan hệ nào.

Hành lang stablecoin sẽ tạo ra thế hệ người chiến thắng tiếp theo

Philippines nhận được 39,6 tỷ USD kiều hối cá nhân vào năm 2025với chi phí chuyển nhượng trung bình từ 5 đến 7% so với chi phí chuyển nhượng stablecoin được tính bằng phần trăm. Đạo luật Chứng khoán và Đầu tư năm 2025 của Nigeria đặt tài sản ảo dưới sự giám sát chính thức, với các chế độ cấp phép trên khắp Nam Phi, Botswana, Mauritius và Namibia, đồng thời các hộp cát quy định hiện có trên khắp Đông và Tây Phi.

Những hành lang này sẽ tạo ra các công ty stablecoin trong thập kỷ tới giống như cách Brazil đã tạo ra Nubank: bằng cách xây dựng cho khách hàng hệ thống đương nhiệm bị bỏ qua, với kiến ​​thức địa phương mà những người mới tham gia bên ngoài đã mất nhiều năm để nhân rộng. El Dorado, một siêu ứng dụng stablecoin của Mỹ Latinh, đã vượt qua 600.000 người dùng và 3 triệu giao dịch vào năm 2025, đạt 2,7 triệu USD ARR thông qua mức tăng trưởng gấp 12 lần hàng năm và trở thành ứng dụng tiền điện tử được tải xuống nhiều nhất ở Venezuela. Multicoin Capital và Coinbase Ventures đã hỗ trợ nó sau khi thị trường đã xác nhận mô hình. Khối lượng đầu tiên, xác nhận địa phương thứ hai, vốn toàn cầu thứ ba, trình tự đó sẽ lặp lại trên mọi hành lang thị trường mới nổi lớn trong 5 năm tới.

Luận điểm đầu tư stablecoin mà hầu hết các quỹ đều bị thiếu

Thị trường stablecoin đã chia làm hai. Một bên xây dựng cơ sở hạ tầng doanh nghiệp cho các tổ chức được quản lý của phương Tây: điều phối kho bạc, công cụ tuân thủ, đường ray thanh toán. Giải pháp còn lại xây dựng khả năng tiếp cận đô la cho hàng tỷ người trong các hệ thống tiền tệ không ổn định, nơi stablecoin không phải là sản phẩm tiền điện tử mà là huyết mạch tài chính. Một bên kiểm soát phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm. Người kia đã có hầu hết nhu cầu.

Lớp on/off-ramp, nơi 57% công ty được thành lập tại địa phương tại các thị trường mới nổi, cùng với mạng lưới chuyển tiền khu vực và các tổ chức phát hành tiền địa phương trên khắp MENA, Mỹ Latinh và Đông Nam Á, vẫn bị thiếu vốn so với nhu cầu bên dưới nó. Các công ty như Kulipa, xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin cho thị trường châu Phi và Mural Pay, tập trung vào thanh toán B2B xuyên biên giới trên khắp châu Mỹ Latinh, đại diện cho danh mục có vẻ nhỏ bé theo tiêu chuẩn VC của phương Tây cho đến khi hành lang mà họ phục vụ trở nên không thể bỏ qua.

Thế hệ công ty stablecoin tiếp theo sẽ đến từ những người sáng lập ở Lagos, São Paulo và Manila. Các quỹ xây dựng những mối quan hệ đó ngày hôm nay sẽ tạo ra lợi nhuận tốt nhất bằng stablecoin trong thập kỷ tới. Những người đợi cho đến khi các công ty xuất hiện trong Crunchbase sẽ trả mức phí bảo hiểm tương tự mà các nhà đầu tư đã trả trong mọi chu kỳ thị trường mới nổi trước chu kỳ này.

Bản đồ đã được vẽ trong khi tập đã có sẵn. Điều duy nhất còn thiếu là nơi đầu tư mạo hiểm đang tìm kiếm.