
Định giá của chiến lược đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ bitcoin của nó
Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã định giá công ty cao hơn nhiều so với lượng bitcoin nắm giữ, mang lại cho Strategy sự linh hoạt lớn để huy động vốn khi cần thiết — một tình huống mà Michael Saylor và nhóm đã tận dụng tối đa.

- mNAV doanh nghiệp của Strategy đã giảm xuống dưới 1, có nghĩa là thị trường hiện định giá công ty ở mức thấp hơn số bitcoin nắm giữ.
- mNAV của doanh nghiệp là vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu cơ bản đang lưu hành, cộng với tổng nợ, cộng với tổng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn và dự trữ USD.
- Trong khi một số người cho rằng Strategy đang bắt đầu giao dịch giống như một quỹ đóng, công ty vẫn có một số lựa chọn phân bổ vốn và tài trợ để phân biệt với các phương tiện đầu tư thụ động.
Chiến lược (MSTR) doanh nghiệp bội số trên giá trị tài sản ròng (mNAV) đã chính thức giảm xuống dưới 1.
Đó là một vị trí xa lạ đối với công ty do Michael Saylor lãnh đạo, vì các nhà đầu tư đã định giá công ty trong nhiều năm cao hơn mức nắm giữ bitcoin, mang lại cho Strategy sự linh hoạt lớn để huy động vốn khi cần thiết — một tình huống mà Saylor và nhóm đã tận dụng tối đa.
Nhưng với việc cổ phiếu đã giảm xuống còn khoảng 82 USD, thấp hơn khoảng 85% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 11 năm 2024, giá trị doanh nghiệp đã giảm xuống còn khoảng 50,4 tỷ USD. Trong khi đó, lượng Bitcoin nắm giữ trị giá khoảng 51,1 tỷ USD ở mức giá 60.000 USD hiện tại. Thị trường hiện đang định giá toàn bộ doanh nghiệp thấp hơn giá trị bitcoin mà nó sở hữu. Ở những cấp độ này, việc phát hành cổ phiếu mới trở nên có tính pha loãng vì công ty sẽ bán vốn cổ phần ở mức giá thấp hơn giá trị tài sản cơ bản.
mNAV doanh nghiệp được tính bằng cách chia giá trị doanh nghiệp của công ty cho dự trữ bitcoin của công ty. Đó là vốn hóa thị trường của tất cả các cổ phiếu cơ bản đang lưu hành cộng với tổng nợ cộng với tổng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn – Dự trữ USD.
Điều này không có nghĩa là công ty không thể phát hành cổ phiếu mới. Tuy nhiên, làm như vậy ở mức định giá hiện tại có thể sẽ gây ra nhiều chỉ trích hơn, vì một số giao dịch mua bitcoin gần đây nhất của Strategy đều có tác động suy giảm đối với các cổ đông phổ thông, điều này đã thu hút phản ứng dữ dội từ cộng đồng.
Điều đáng lo ngại là Strategy ngày càng được định giá giống như một quỹ đóng hơn là một công ty điều hành. Các phương tiện tương tự, bao gồm Grayscale Bitcoin Trust (trong những năm trước khi chuyển đổi sang quỹ ETF), trước đây đã giao dịch ở mức phí bảo hiểm đáng kể cho việc nắm giữ bitcoin cơ bản của họ trong thời gian có nhu cầu mạnh mẽ, chỉ để giao dịch sau đó với mức chiết khấu liên tục khi tâm lý nhà đầu tư suy yếu. Các quỹ đóng thường gặp khó khăn trong việc loại bỏ các khoản chiết khấu này vì chúng thiếu cơ chế mua lại hiệu quả cho phép chênh lệch giá giữa giá cổ phiếu và giá trị tài sản cơ bản.
Tuy nhiên, không giống như quỹ tín thác dạng đóng truyền thống, Strategy có một số đòn bẩy tùy ý sử dụng, bao gồm phát hành nợ hoặc vốn chủ sở hữu khi tích lũy, mua lại hoặc tái cấp vốn cho chứng khoán, tạo ra dòng tiền hoạt động thông qua hoạt động kinh doanh phần mềm và chủ động quản lý cơ cấu vốn của mình.
Vốn chủ sở hữu trên đường ray tiền điện tử: So sánh nền tảng
Vốn chủ sở hữu trên đường ray tiền điện tử: So sánh nền tảng
Chứng khoán Hoa Kỳ trên đường ray tiền điện tử: việc truy cập rất dễ dàng, khả năng kết hợp trên chuỗi là thử nghiệm thực sự. Chỉ Binance và Backpack cung cấp cả hai – và chỉ Binance trên quy mô lớn.
Chứng khoán Hoa Kỳ trên đường ray tiền điện tử: việc truy cập rất dễ dàng, khả năng kết hợp trên chuỗi là thử nghiệm thực sự. Chỉ Binance và Backpack cung cấp cả hai – và chỉ Binance trên quy mô lớn.
Tại sao nó quan trọng:
Chứng khoán Hoa Kỳ trên đường ray tiền điện tử: việc truy cập rất dễ dàng, khả năng kết hợp trên chuỗi là thử nghiệm thực sự. Chỉ Binance và Backpack cung cấp cả hai – và chỉ Binance trên quy mô lớn.

