Trước khi vội vàng mã hóa cổ phiếu của Hoa Kỳ, chúng tôi cần các hệ thống tuân thủ hiểu được ngữ cảnh chứ không chỉ các hộp kiểm. Chamarajnagar thúc giục các nhà đầu tư như Michael Burry nhìn thấy mối nguy hiểm, những người còn lại trong chúng ta cũng vậy.
Cập nhật ngày 23 tháng 6 năm 2026, 2:08 chiều Được xuất bản ngày 23 tháng 6 năm 2026, 2:01 chiều
Sau hai thập kỷ xây dựng các hệ thống phát triển từ phản ứng sang nhận thức – đầu tiên là tại VMware với bảo mật thiết bị di động, giờ là cơ sở hạ tầng tuân thủ dành cho thị trường tài sản kỹ thuật số – tôi nhận thấy rằng việc tuân theo các quy tắc không giống như ngăn chặn thảm họa. Vì vậy, khi SEC trì hoãn kế hoạch cho phép chứng khoán Mỹ được token hóa vào tuần trước, phản ứng đầu tiên của tôi là nhẹ nhõm chứ không phải thất vọng. Michael Burry, nhà đầu tư gọi cuộc khủng hoảng năm 2008, ngay lập tức cảnh báo rằng kế hoạch này có thể gây ra một thảm họa mang tính hệ thống. Anh ấy đúng, nhưng không phải vì những lý do mà hầu hết mọi người nghĩ.
Vấn đề không phải ở bản thân việc token hóa. Đó là chúng tôi sắp mã hóa các thị trường có tính thanh khoản cao nhất thế giới bằng các hệ thống tuân thủ kế thừa không được xây dựng để thực thi theo thời gian thực. Hiện tại, luôn có độ trễ từ một đến hai ngày kể từ khi giao dịch được thực hiện cho đến khi giao dịch được thanh toán hoàn toàn. Khi chúng tôi tiến tới thực hiện theo thời gian thực, chúng tôi cần các hệ thống tuân thủ đánh giá giao dịch theo thời gian thực, đặc biệt nếu chúng nhằm hỗ trợ chuyển nhượng cổ phiếu được mã hóa của Hoa Kỳ.
Lịch sử gần đây cho thấy gian lận xảy ra trong bối cảnh xảy ra trước các giao dịch này.
Ví dụ như việc khai thác Tornado Cash và Cầu Ronin của Tập đoàn Lazarus. Ví bị xử phạt? Không phát hiện thấy. Token bị cấm? Tất cả đều rõ ràng. Tuân thủ giao thức? Hoàn hảo.
Tuy nhiên, 600 triệu đô la đã biến mất thông qua việc chuyển ví qua các khu vực pháp lý, vượt quá tầm với của các hệ thống trước đó để bối cảnh hóa.
FTX tuân thủ các quy định cho đến khi tiền của khách hàng được trộn lẫn. Nhà tiên tri của Mango Markets đã bị hack trong khi các giao thức vẫn tuân thủ.
Gian lận xảy ra trong bối cảnh chứ không phải mã.
Qua chuyến đi của mình với tư cách là Giám đốc điều hành trong thị trường tài sản kỹ thuật số, tôi đã chứng kiến quá trình token hóa biến đổi các trung tâm tài chính toàn cầu. Bất động sản ở Dubai, được token hóa bằng một phương tiện chuyên dụng ở Quần đảo Cayman, được bán trên nền tảng Singapore, với tính thanh khoản từ các nhóm DeFi toàn cầu và được các nhà đầu tư trên toàn thế giới mua. Mọi quy định của khu vực pháp lý đều được tuân theo. Mọi chiếc ví đều sạch sẽ. Mọi mã thông báo đều tuân thủ.
Tuy nhiên, giao dịch này có an toàn đối với một nhà đầu tư bán lẻ ở Ohio không? Họ không thể trả lời. Có lẽ một nhóm tuân thủ thể chế có thể làm được. Nhưng điều đáng lo ngại nhất là bạn thậm chí không thể hỏi các hệ thống hiện tại. Họ đánh dấu vào các ô; họ không nghĩ.
Sự tuân thủ nhận thức đòi hỏi những gì
Quá trình chuyển đổi từ thị trường dựa trên giấy tờ sang thị trường tuân thủ được hỗ trợ bởi AI phải mất một thập kỷ. Việc chuyển từ hỗ trợ AI sang tuân thủ nhận thức phải diễn ra trong vòng 24 tháng, nếu không cổ phiếu được mã hóa sẽ trở thành bề mặt tấn công lớn nhất trong lịch sử tài chính.
Đây là những gì cần thiết để bảo vệ các nhà đầu tư và thị trường bán lẻ:
1. Thông tin quy định đa nguồn:
Không chỉ các danh sách trừng phạt tĩnh mà còn bao gồm các hành động thực thi, tín hiệu và hướng dẫn địa chính trị theo thời gian thực. Vào thời điểm OFAC thêm một thực thể bị xử phạt, số tiền đã được chuyển đi. Hệ thống phải dự đoán chứ không phải phản ứng.
2. Bối cảnh biểu đồ mối quan hệ:
Đừng chỉ phân tích một chiếc ví. Kiểm tra chủ sở hữu, người giám sát, mối quan hệ trao đổi, nắm giữ tài sản và phạm vi quyền hạn – toàn bộ biểu đồ thực thể. Một điểm dữ liệu là nhà hát tuân thủ. Các nhà đầu tư bán lẻ không thể xây dựng những biểu đồ này; hệ thống phải.
3. Trí thông minh về hành vi và khuôn mẫu:
Các hệ thống phải phát hiện các giao dịch tăng đột biến, các khu vực pháp lý mới, các ngưỡng thay đổi, tích lũy nhanh chóng, ngay cả khi không có gì bất hợp pháp về mặt kỹ thuật. Đây là cách bị phát hiện thao túng trước khi các nhà đầu tư bán lẻ mất tiền tiết kiệm.
4. Chấm điểm rủi ro thích ứng:
Các quy định tĩnh không thể theo kịp với việc thanh toán T+0 và thị trường không ngừng nghỉ. Điểm rủi ro phải điều chỉnh theo thời gian thực theo các sự kiện và mối đe dọa toàn cầu, chứ không phải sau khi thực tế diễn ra.
Tôi biết điều này có thể xảy ra vì tôi đã trải qua điều đó ba lần.
Tại VMware, quản lý điểm cuối đã chuyển đổi từ việc theo dõi thiết bị đơn giản sang cơ sở hạ tầng bảo mật nhận thức. Chúng tôi bắt đầu với điện thoại di động, sau đó là máy tính bảng và cuối cùng là thiết bị IoT – cảm biến, thiết bị đeo, thiết bị công nghiệp và thiết bị y tế. Mỗi kiểu dáng mới đều mang lại các vectơ tấn công và yêu cầu tích hợp mới.
Các hệ thống còn tồn tại không chỉ thêm quy tắc cho từng loại thiết bị. Họ trở nên có nhận thức. Họ học cách hiểu môi trường chứ không chỉ tuân thủ. Cảm biến của bệnh viện đột nhiên liên lạc với máy chủ bên ngoài? Các quy tắc có thể cho phép điều đó, nhưng bối cảnh sẽ vi phạm.
Sự phát triển tương tự cũng xảy ra trong cơ sở hạ tầng đám mây. AWS và Azure đã ngừng coi mọi khối lượng công việc là tính toán chung và bắt đầu tìm hiểu Gì những khối lượng công việc đó thực sự đã làm, bao gồm cả mô hình AI họ chạy, sự tích hợp nào họ yêu cầu và chế độ bảo mật mà họ cần. Nền tảng đám mây hiện dự đoán nhu cầu tài nguyên và phát hiện hành vi bất thường không phải vì ai đó đã viết nhiều quy tắc hơn mà vì hệ thống đã phát triển trí thông minh theo ngữ cảnh.
Quản lý danh tính cũng đi theo con đường tương tự. Quản lý vòng đời chứng chỉ phát triển từ việc theo dõi ngày hết hạn đến hiểu danh tính máy: máy chủ, thiết bị, thực thể không phải con người và tác nhân AI. Câu hỏi chuyển từ “chứng chỉ này có hợp lệ không?” thành “mô hình hoạt động của danh tính này có phù hợp với mục đích của nó không?”
Mô hình luôn giống nhau: các hệ thống phát triển từ việc kiểm tra quy tắc đến hiểu ngữ cảnh. Từ phản ứng đến dự đoán. Từ hỗ trợ AI đến nhận thức.
Tuân thủ là phần cơ sở hạ tầng quan trọng cuối cùng cần thiết để thực hiện bước nhảy vọt này và chúng ta sắp hết thời gian.
Cửa sổ đang đóng
Nếu Hoa Kỳ muốn duy trì vị thế là trung tâm tài chính toàn cầu, chúng ta cần ngừng coi việc mã hóa token là điều không thể tránh khỏi và bắt đầu coi việc sẵn sàng tuân thủ là điều cấp thiết.
Chúng tôi có 12-24 tháng để xây dựng các hệ thống tiếp thu thông tin quy định từ hàng chục nguồn cùng một lúc, ánh xạ các biểu đồ mối quan hệ-thực thể hoàn chỉnh trong một phần nghìn giây, phát hiện các hành vi bất thường trên khắp các khu vực pháp lý và linh hoạt điều chỉnh các mô hình rủi ro cho phù hợp với điều kiện thực tế.
Nếu không có những khả năng này, chúng tôi không thể bảo vệ các nhà đầu tư bán lẻ, những người không đủ khả năng chi trả cho các đội tuân thủ pháp lý.
Những phần này tồn tại ngày nay trong các hệ thống nhận dạng mẫu, công cụ giám sát giao dịch và công cụ quản lý rủi ro. Nhưng chưa có ai tập hợp chúng thành một cấu trúc tuân thủ nhận thức toàn diện.
Công nghệ này tồn tại. Câu hỏi không phải Có thể chúng tôi làm điều này. Của nó sẽ chúng tôi làm điều này trước cuộc khủng hoảng tiếp theo.
Giải pháp thay thế? Chúng tôi mã hóa cổ phiếu của Hoa Kỳ với cơ sở hạ tầng tuân thủ năm 2019, các nhà đầu tư bán lẻ trở thành tài sản đảm bảo thiệt hại và sự sụt giảm của FTX có vẻ rất nhỏ khi so sánh.
Các quy định sẽ luôn đi sau sự đổi mới; đó là cách các nền dân chủ hoạt động. Tuy nhiên, công nghệ không nhất thiết phải tụt hậu.
Chúng ta có thể xây dựng các hệ thống tuân thủ thông minh hơn các quy tắc mà chúng thực thi. Các hệ thống hiểu ngữ cảnh, nhận dạng các mẫu và suy nghĩ vượt ra ngoài các hộp kiểm. Các hệ thống bảo vệ những nhà đầu tư cần nó nhất, không chỉ những người có thể thuê các nhóm tuân thủ.
Michael Burry nhận thấy năm 2008 đang đến vì ông nhìn vào hệ thống chứ không chỉ các quy tắc. Các quy tắc cho biết trái phiếu thế chấp dưới chuẩn được xếp hạng AAA. Hệ thống cho biết chúng độc hại.
Chứng khoán được mã hóa mà không tuân thủ nhận thức có thể là thời điểm dưới chuẩn tiếp theo của chúng tôi.
SEC vừa câu thêm thời gian cho chúng ta. Chúng ta đừng lãng phí nó.
Lưu ý: Các quan điểm thể hiện trong cột này là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinDesk, Inc. hoặc chủ sở hữu và các chi nhánh của nó.
