VanEck cho biết các nhà đầu tư đang chuyển trọng tâm từ thông báo hợp đồng sang rủi ro thực thi khi các nhà khai thác theo đuổi doanh thu từ AI.
- Theo một báo cáo mới của VanEck, các công ty khai thác bitcoin chuyển sang cơ sở hạ tầng AI phải đối mặt với khoảng cách tài trợ ngắn hạn khoảng 50 tỷ USD và nhu cầu vốn dài hạn lên tới 221 tỷ USD.
- VanEck cho biết các nhà đầu tư đang chuyển trọng tâm từ các thông báo hợp đồng AI hấp dẫn sang việc liệu các nhà khai thác có thực sự có thể tài trợ, xây dựng và vận hành các trung tâm dữ liệu hay không, với chỉ khoảng 1/4 công suất AI và HPC cho thuê hiện được cung cấp.
- Công ty kỳ vọng việc định giá sẽ phụ thuộc vào nguồn năng lượng và chất lượng của người thuê, ưu tiên các công ty khai thác có khách hàng siêu cấp độ đầu tư và cảnh báo rằng các công ty thiếu các mốc xây dựng có thể phải đối mặt với những cú đánh định giá lâu dài.
Các công ty khai thác bitcoin đã dành hai năm qua để tự đổi mới mình với tư cách là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI có thể đang bước vào giai đoạn chuyển đổi khó khăn hơn: chứng minh rằng họ thực sự có thể cung cấp.
Trong một báo cáo mới, VanEck lập luận rằng thị trường đang bắt đầu vượt qua sự phấn khích xung quanh các thông báo hợp đồng liên quan đến AI và hướng tới một câu hỏi cơ bản hơn là liệu các nhà khai thác có thể xây dựng và tài trợ cho các dự án trung tâm dữ liệu lớn cần thiết để phục vụ khách hàng AI hay không.
Người quản lý tài sản ước tính rằng lĩnh vực này phải đối mặt với khoảng thiếu hụt nguồn vốn ngắn hạn tổng hợp là khoảng 50 tỷ USD, với nhu cầu vốn dài hạn là khoảng 221 tỷ USD nếu các kế hoạch phát triển hiện tại được tiến hành.
Nhà phân tích đầu tư VanEck, Griffin MacMaster và người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số, Matthew Sigel, cho biết: “Thực thi chứ không phải ký kết sẽ trở thành khoản phí bảo hiểm tiếp theo”. Đồng thời lưu ý rằng ngành này cho đến nay chỉ cung cấp khoảng 25% năng lực AI và điện toán hiệu năng cao (HPC) mà nó đã cho khách hàng thuê. Các công ty bỏ lỡ các cột mốc xây dựng có nguy cơ bị nhà đầu tư “giảm xếp hạng cấu trúc”.
Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh có sự thay đổi mạnh mẽ trong ngành khai thác bitcoin. Sau sự sụt giảm về lợi nhuận khai thác sau đợt giảm một nửa năm 2024, nhiều nhà khai thác bắt đầu tái sử dụng cơ sở hạ tầng năng lượng của họ để hỗ trợ khối lượng công việc AI, đặt cược rằng các công ty công nghệ sẽ trả nhiều tiền hơn đáng kể cho công suất điện và trung tâm dữ liệu so với các công ty khai thác bitcoin.
Core Scientific (CORZ) đã ký thỏa thuận lưu trữ trị giá hàng tỷ đô la với công ty khởi nghiệp AI CoreWeave, giúp chuyển đổi công ty từ một công ty khai thác bitcoin thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI. TeraWulf (WULF), Hut 8 (HUT), Iren (IREN) và Cipher Mining (CIFR) đều đã công bố kế hoạch cho thuê năng lượng và công suất trung tâm dữ liệu cho khách hàng AI và điện toán hiệu suất cao, trong khi Marathon Digital (MARA), Riot Platforms (RIOT) và CleanSpark (CLSK) đang theo đuổi các chiến lược kết hợp nhằm duy trì hoạt động khai thác bitcoin trong khi khám phá các cơ hội AI.
Trong khi bitcoin (giảm khoảng 24% kể từ tháng 1), cùng với các tên tiền điện tử đại chúng lớn khác, đã mất giá trị đáng kể từ đầu năm đến nay do giá tiền điện tử tiếp tục trượt trong bối cảnh nhà đầu tư chuyển trọng tâm sang AI, thì các công ty khai thác bitcoin phần lớn đã nhìn thấy nến xanh trên toàn ngành. RIOT tăng gần 94% từ đầu năm đến nay, trong khi CIFR cao hơn 62%. Những người khác đang cho thấy mức tăng tương tự trong cùng thời kỳ.
Câu chuyện mới mẻ đã giúp thúc đẩy một số biến động cổ phiếu lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử trong năm qua và các nhà đầu tư đã khen thưởng nhiều công ty trong số này với mức định giá ngày càng phản ánh tiềm năng AI của họ hơn là hoạt động kinh doanh khai thác của họ.
Tuy nhiên, VanEck lập luận rằng việc định giá vẫn còn khó khăn vì các nhà đầu tư đang cố gắng định giá các doanh nghiệp bị mắc kẹt giữa hai thế giới: hoạt động khai thác giảm sút và các doanh nghiệp AI vẫn chưa tạo ra dòng tiền đáng kể.
Hiện tại, công ty cho biết thước đo định giá rõ ràng nhất là “năng lượng điện” – lượng cơ sở hạ tầng năng lượng hoạt động mà công ty có sẵn. Các công ty có AI đã ký cho thuê lệnh định giá bội số trên 10 lần năng lượng điện, trong khi các công ty khai thác vẫn đưa ra các dự án trong tương lai giao dịch ở mức bội số thấp hơn.
VanEck cũng kỳ vọng thị trường sẽ chú trọng hơn đến chất lượng của khách thuê. Các nhà khai thác phục vụ các công ty siêu quy mô cấp đầu tư có thể được hưởng chi phí tài chính thấp hơn và định giá cao hơn so với những nhà khai thác làm việc với các công ty khởi nghiệp AI nhỏ hơn.
Báo cáo xác định HIVE, Bitdeer (BTDR), Keel và IREN là những cái tên có tiềm năng tăng giá nếu họ đảm bảo các hợp đồng bổ sung, đồng thời đề xuất các công ty như MARA, CLSK và RIOT vẫn gắn chặt hơn với hiệu suất giá của bitcoin.
Cuối cùng, VanEck nhận thấy giai đoạn tiếp theo của ngành không thiên về việc công bố tham vọng AI mà tập trung nhiều hơn vào việc thể hiện khả năng tài trợ, xây dựng và vận hành cơ sở hạ tầng quy mô lớn. Họ lập luận rằng người chiến thắng sẽ là những công ty có thể biến số megawatt cho thuê thành các trung tâm dữ liệu hoạt động đúng thời gian và phù hợp với ngân sách.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm về AI: Các phần của bài viết này được tạo ra với sự hỗ trợ từ các công cụ AI và được nhóm biên tập của chúng tôi xem xét để đảm bảo tính chính xác và tuân thủ các nguyên tắc tiêu chuẩn của chúng tôi. Để biết thêm thông tin, xem Chính sách AI đầy đủ của CoinDesk.
