Màn ra mắt công chúng được nhiều người mong đợi của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 đã huy động được 75 tỷ USD với mức giá 135 USD/cổ phiếu, định giá công ty ở mức hơn 2 nghìn tỷ USD và đưa người sáng lập Elon Musk trở thành tỷ phú nghìn tỷ đầu tiên trên thế giới.
Và không chỉ có Musk ngày càng giàu có hơn. Người mua tham gia với giá chào bán làm ra khoảng 20% gần như chỉ sau một đêm, trong khi các nhà đầu tư tư nhân ban đầu đã đạt được mức tăng lớn hơn nhiều.
Trong khi đó, các nhà giao dịch tiền điện tử đột ngột bị cắt khỏi thỏa thuận, khiến họ phải nắm giữ mã thông báo đăng ký trước IPO trên các nền tảng như Binance, Bybit và Bitget mà không có sự phân bổ nào cho SpaceX.
Khi cổ phiếu SPCX tăng vọt, các đường dẫn vốn chủ sở hữu được token hóa quan trọng đã bị phá vỡ. Các bên trung gian không đảm bảo được việc phân bổ, các chiến dịch bị hủy đột ngột và các nền tảng tranh nhau hoàn lại tiền và kiểm soát thiệt hại.
Trên thực tế, đây là một bài kiểm tra căng thẳng đối với câu chuyện “quyền truy cập IPO được mã hóa”; việc khám phá giá đã có hiệu quả nhưng việc tiếp cận các cổ phiếu cơ bản thì không.
Pre-IPO xuất hiện như một tín hiệu giá song song
Theo dữ liệu của Talos Research được chia sẻ với Cointelegraph vào ngày 15 tháng 6, trong 30 phút trước khi Nasdaq mở cửa, các hợp đồng vĩnh viễn SPCX được giao dịch ở mức giá trung bình theo khối lượng (VWAP) là 159,89 USD trên Hyperliquid, Binance và OKX, cao hơn khoảng 6,6% so với giá mở cửa, trong khi Cerebras (CBRS) perps trên Hyperliquid nằm trong khoảng 1,3% so với giá mở Nasdaq.
Cũng cần lưu ý rằng các đặc vụ SPCX đã đạt đỉnh trên 220 USD vào giữa tháng 5 trước khi dần dần hội tụ thấp hơn vào ngày IPO khi các nhà giao dịch đưa ra những kỳ vọng định giá thực tế hơn, Talos Research cho biết.
SpaceX tổng hợp VWAP trên các địa điểm, từ ngày 17 tháng 5 đến ngày 8 tháng 6. Nguồn: Talos
Hợp đồng vĩnh viễn trước IPO trên các nền tảng phái sinh cho thấy rằng các nhà giao dịch trên chuỗi có thể tạo ra khả năng khám phá giá đáng tin cậy và tính thanh khoản sâu cho một kỳ lân công nghệ nóng trước khi một cổ phiếu được trao tay. Họ đưa ra một dấu hiệu theo thời gian thực về nơi mà các nhà đầu cơ nghĩ rằng cổ phiếu sẽ hạ cánh khi có tiếng chuông khai mạc.
Có liên quan Crypto Biz: SpaceX thúc đẩy sự bùng nổ tiếp theo của token hóa
Samar Sen, người đứng đầu thị trường quốc tế tại Talos, nói với Cointelegraph: “Những tín hiệu này sẽ ngày càng trở nên khó bỏ qua đối với các nhà bảo lãnh và nền tảng bán lẻ,” Samar Sen, người đứng đầu thị trường quốc tế tại Talos, nói với Cointelegraph, “đặc biệt đối với các danh sách cao cấp nơi đã có nhu cầu toàn cầu hoạt động trước IPO”.
Ông cho biết những thị trường này có thể “trở thành đầu vào bổ sung hữu ích cùng với các đơn đặt hàng của tổ chức, nhãn hiệu thị trường tư nhân và phân tích công ty có thể so sánh”.
Tại sao “quyền truy cập IPO” của SpaceX được mã hóa lại sụp đổ ở dặm cuối
Khi đó, vấn đề không nằm ở mức độ tiếp xúc tổng hợp, theo kiểu tương lai đối với việc định giá SpaceX. Sen cho biết, các cổ phiếu vĩnh viễn trước IPO “hoạt động như dự định”, chứng tỏ là “địa điểm để giao dịch liên tục và khám phá giá trước khi niêm yết”.
Nghiên cứu của Talos cho thấy các thị trường vĩnh viễn SPCX đã ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 4,6 tỷ USD vào ngày IPO, với tổng lãi mở đạt đỉnh gần 500 triệu USD trên 8 địa điểm, bao gồm Hyperliquid, Binance, OKX và Kraken, trong khi Cerebras (CBRS) trên Hyperliquid đạt 281 triệu USD trong ngày IPO.
Các nhà giao dịch Perpetuals có thể kiếm tiền từ cả sự biến động trước IPO và sự hội tụ sau niêm yết. Nhưng các nhà đầu tư đã mua các yêu cầu mã hóa trên cổ phiếu IPO của SpaceX đã bỏ lỡ hoàn toàn cơ hội tăng giá.
IPO của SpaceX là đăng ký vượt mức bốn lầnkhiến nhiều nhà đầu tư bán lẻ có quá ít cổ phiếu, số lượng lấp đầy rất nhỏ hoặc thậm chí không được phân bổ.
SpaceX mở lãi theo số lượng và địa điểm, 16 tháng 5 – 12 tháng 6. Nguồn: Talos
Chia sẻ mã thông báo được liên kết với SpaceX trên sàn giao dịch lớn sụp đổ ở dặm cuốivới các nền tảng như Binance, Bybit và Bitget Wallet đều hủy các chiến dịch của họ và hoàn lại tiền sau khi xStocks không phân phối được khoản phân bổ cơ bản.
Alvin Kan, giám đốc điều hành của Bitget Wallet, nói với Cointelegraph rằng người dùng đã đăng ký tham gia đợt chào bán IPO được mã hóa được tạo điều kiện thông qua xStocks của Kraken và các mã thông báo, nếu được phát hành, sẽ thể hiện khả năng tiếp cận kinh tế đối với cổ phiếu SpaceX.
Có liên quan: Bybit cung cấp quyền truy cập IPO SpaceX được mã hóa thông qua xStocks
Các mã thông báo không bao giờ đến. Kraken đã không thể đáp ứng nhu cầu từ chính người dùng của mình, chứ đừng nói đến việc đóng vai trò là trung tâm phân phối cho các nền tảng của bên thứ ba, vì điểm nghẽn là sự sẵn có của cổ phiếu IPO cơ bản, chứ không phải là hệ thống ống nước trên chuỗi.
Cách các sàn giao dịch phản hồi khi quy trình phân bổ bị hỏng
Người dùng bị trắng tay làm nền tảng ban hành thông báo trích dẫn “các tình huống nằm ngoài” tầm kiểm soát của họ, khiến họ phải hủy chiến dịch và trả lại số tiền đã đăng ký.
Người sáng lập Binance và cựu giám đốc điều hành Changpeng Zhao đã đăng thông báo trên X với nhận xét, “Bảo vệ người dùng khi mọi thứ không diễn ra như kế hoạch”, điều này đã gây ra hàng loạt phản hồi giận dữ từ các nhà giao dịch bán lẻ.
Thông báo dành cho khách hàng của Binance, việc hủy chiến dịch IPO của SpaceX. Nguồn: Binance
Một người dùng đã nêu“cuối cùng trong hàng đợi,” và chỉ ra số vốn tiền điện tử trị giá 557 triệu đô la được huy động trên “ba sàn giao dịch lớn nhất thế giới” để mua cổ phiếu SpaceX được mã hóa.
“Tất cả đã bị hủy. Không có cổ phiếu nào được giao… Hóa ra bạn vẫn cần tài sản cơ bản. Blockchain không tạo ra cổ phiếu thần kỳ khi Phố Wall quyết định ai sẽ nhận được phân bổ.”
Đại diện của Binance Wallet nói với Cointelegraph rằng vai trò của họ trong chiến dịch chỉ giới hạn ở các dịch vụ kỹ thuật và hỗ trợ. Họ cho biết Binance Wallet không chịu trách nhiệm về việc “định giá, phát hành, hỗ trợ hoặc mua lại” và các tài liệu hướng tới người dùng cho biết việc phân bổ không được đảm bảo.
Mặc dù cũng bị tắc nghẽn trong lệnh phong tỏa xStocks, Bitget, sau khi hủy đăng ký tiền thị trường và hoàn tiền cho người dùng, đã phản hồi bằng cách chuyển sang Reality, một nền tảng tài sản trong thế giới thực được sàn giao dịch hỗ trợ.
Có liên quan: Kraken cung cấp quyền truy cập IPO của SpaceX thông qua xStocks
Giám đốc điều hành Bitget, Gracy Chen nói với Cointelegraph rằng Reality cung cấp cổ phiếu SpaceX được mã hóa 1: 1 trên thị trường giao ngay, được tổ chức bởi một nhà môi giới, thay thế sáng kiến của bên thứ ba của sàn giao dịch bằng xStocks.
Cô nói rằng đối với người dùng, điều đó có nghĩa là quyền truy cập vào các cổ phiếu Hoa Kỳ “được hỗ trợ thích hợp”, thay vì các cấu trúc ngắn hạn theo đuổi một đợt IPO nóng bỏng duy nhất.
Khoảng cách giữa mức độ tiếp xúc trên chuỗi và phân bổ thực tế
Trọng tâm của mớ hỗn độn SpaceX là một lỗ hổng cấu trúc đơn giản. Các địa điểm tiền điện tử có thể tạo ra mức độ tiếp xúc tổng hợp hoặc mã hóa cho một cổ phiếu, nhưng họ không thể kiểm soát việc phân bổ thị trường chính mà chỉ những nhà bảo lãnh có mạng lưới đại lý môi giới mới có thể cung cấp.
Các khoản vĩnh viễn trước IPO đã đưa ra tín hiệu thời gian thực mạnh mẽ về nơi các nhà giao dịch nghĩ SPCX nên giao dịch, nhưng các chiến dịch IPO được mã hóa phụ thuộc vào một kênh phân bổ ngược dòng duy nhất mà cuối cùng đã cạn kiệt.
Sen lập luận rằng đây chính xác là lý do tại sao các công cụ phái sinh trước IPO nên được coi là “tín hiệu” chứ không phải thay thế cho chính bộ máy IPO và sự kiện SpaceX củng cố “cần phải thận trọng hơn về cách cấu trúc, tiếp thị và hiểu các hình thức tiếp xúc trước IPO khác nhau”.
Kan cho biết tập phim chỉ ra một “thực tế rộng lớn hơn đối mặt với không gian RWA được mã hóa”, đồng thời nói thêm rằng cơ sở hạ tầng trên chuỗi để phân phối và thanh toán đã sẵn sàng, nhưng các cơ chế để các kênh gốc tiền điện tử tiếp cận phân bổ thị trường chính vẫn đang phát triển.
Ông cho biết, nhu cầu bán lẻ đang tăng nhanh hơn cơ sở hạ tầng bên cung và việc thu hẹp khoảng cách đó sẽ đòi hỏi “sự hợp tác chặt chẽ hơn giữa các nền tảng tiền điện tử, các trung gian truyền thống và cơ quan quản lý”.
Mã thông báo có thể cải thiện quyền truy cập nhưng không thể tạo chia sẻ
Các ràng buộc pháp lý cũng giúp giải thích tại sao ngay từ đầu IPO của SpaceX sẽ không bao giờ diễn ra trên chuỗi.
Aaron Brogan của Luật Brogan ghi nhận rằng một mã thông báo được bán để huy động 75 tỷ đô la cho SpaceX và được tiếp thị dựa trên hoạt động trong tương lai của công ty sẽ hoàn toàn thuộc về khía cạnh chứng khoán trong dòng hướng dẫn về mã thông báo gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC).
Có liên quan: SEC có kế hoạch loại bỏ ‘Quy tắc 611’ tích cực đối với chứng khoán Mỹ được token hóa: Galaxy
Ông lập luận rằng giữa luật chứng khoán, sự không chắc chắn về thuế và sự giám sát kỹ lưỡng mà một thỏa thuận lớn sẽ mời gọi, “không có cách nào để thực hiện điều đó một cách đáng tin cậy”, khiến việc bán toàn bộ mã thông báo trở thành một sự thay thế phi thực tế cho đợt IPO truyền thống cho một công ty có quy mô như SpaceX.
Người phát ngôn của SEC từ chối bình luận về việc liệu cơ quan quản lý có lo ngại xung quanh việc thúc đẩy quyền truy cập IPO của nền tảng tiền điện tử hay liệu các quy định chứng khoán có giải quyết thỏa đáng các đợt phát hành cổ phiếu token hóa hay không.
Tuyên bố về Chứng khoán Tokenized. Nguồn: SEC
Trong một nhân viên tháng 1 năm 2026 tuyên bố Tuy nhiên, đối với chứng khoán được mã hóa, SEC nhấn mạnh rằng cổ phiếu được mã hóa vẫn là chứng khoán đầy đủ tuân theo các quy tắc đăng ký và tiết lộ, phân biệt rõ ràng giữa mã thông báo được giám sát, do nhà phát hành tài trợ và các trình bao bọc tổng hợp hoặc của bên thứ ba.
Tương lai của quyền truy cập IPO được mã hóa
Đối với tất cả các kịch tính xung quanh đợt IPO của SpaceX, không ai trong số những người chơi chủ chốt tin rằng nó đã giết chết câu chuyện vốn chủ sở hữu được mã hóa mà thay vào đó là mài giũa các điều kiện để nó có thể hoạt động.
Dinari, một nền tảng cổ phiếu được token hóa có $SPCX được token hóa duy trì thời gian hoạt động liên tục khi nguồn phân bổ cạn kiệt, giám đốc điều hành Gabriel Otte nói với Cointelegraph rằng cơ hội dài hạn là “mở rộng phạm vi tiếp cận của các thị trường đại chúng chứ không phải tái tạo lại chúng”.
Ông nói rằng điều đó có thể đạt được bằng cách bắt đầu với chứng khoán cơ bản thực sự, quyền lưu ký được quy định và các quyền hợp pháp rõ ràng, sau đó sử dụng mã thông báo để cải thiện khả năng truy cập và thanh toán thay vì lách các quy tắc.
Về phần mình, Chen cho biết sàn giao dịch đã học cách tránh các cấu trúc ngắn hạn của bên thứ ba và thay vào đó xây dựng các token 1: 1 được nhà môi giới hỗ trợ mà nó có thể hỗ trợ.
Đối với Brogan, đợt IPO của SpaceX đã bộc lộ sự khác biệt giữa việc định giá một cổ phiếu và phân bổ một cổ phiếu. Thị trường tiền điện tử có thể tạo ra tính thanh khoản và khám phá giá trước khi niêm yết, nhưng quyền truy cập vào cổ phiếu IPO thực tế vẫn nằm trong tay những người tham gia thị trường truyền thống.
Sen kết luận rằng, trong khi các nhà đầu tư có thể thận trọng hơn với các sản phẩm hứa hẹn tiếp xúc với cổ phiếu của công ty tư nhân cơ bản, thì quy mô hoạt động xung quanh SpaceX cho thấy những thị trường này “ngày càng khó bỏ qua”.
Tạp chí: Cách khắc phục giao dịch nội gián bị nghi ngờ trên Polymarket và Kalshi
Cointelegraph cam kết báo chí độc lập, minh bạch. Bài viết tin tức này được sản xuất theo quy định của Cointelegraph Chính sách biên tập và nhằm mục đích cung cấp thông tin chính xác và kịp thời. Người đọc được khuyến khích xác minh thông tin một cách độc lập.
