Investing.com — Chỉ số US Dollar Index (DXY) đã giảm 8,8% kể từ đầu năm nay (biểu đồ). Điều này đã gây ra nhiều lo ngại, đặc biệt là về khả năng đây chỉ là khởi đầu của một chu kỳ suy giảm kéo dài của đồng USD do Mỹ dường như đang tách khỏi hệ thống thương mại toàn cầu để trở nên tự cung tự cấp hơn.
Nếu các chính sách của Washington làm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, lượng đô la lưu thông cho các nhà đầu tư nước ngoài sẽ ít đi. Điều này có thể khiến lợi suất trái phiếu tại Mỹ tăng vọt, và thậm chí có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ nếu không có biện pháp thu hẹp thâm hụt ngân sách liên bang. Theo kịch bản này, đồng đô la Mỹ sẽ dần mất đi vị thế là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
Mỹ chỉ là trường hợp mới nhất trong chuỗi các đế chế lịch sử từng chứng kiến đồng tiền của họ suy yếu cùng với quyền lực toàn cầu.
Tuy nhiên, chúng tôi không đồng tình với những lời tiên đoán bi quan mới nhất về Mỹ và đồng tiền của quốc gia này. DXY vẫn duy trì xu hướng tăng bắt đầu từ khoảng năm 2010, khi ngày càng rõ ràng rằng Mỹ phục hồi tốt hơn các nền kinh tế và hệ thống tài chính lớn khác sau Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (biểu đồ). Thị trường vốn Mỹ vẫn là thị trường lớn nhất và thanh khoản nhất thế giới. Điều này sẽ không thay đổi trong tương lai gần.
Theo chúng tôi, sự suy yếu gần đây của đồng USD chủ yếu là do đợt bán tháo cổ phiếu nhóm Magnificent-7 (biểu đồ).
Các nhà đầu tư nước ngoài đã đổ một lượng vốn kỷ lục 475,3 tỷ USD vào thị trường chứng khoán Mỹ trong 12 tháng tính đến tháng 2 (biểu đồ). Chắc chắn, phần lớn số tiền này đã được dùng để mua cổ phiếu Magnificent-7 ở mức định giá cao kỷ lục vào đầu năm nay. Những bất ổn về thuế quan của ông Trump đã khiến các nhà đầu tư nước ngoài (cùng với nhà đầu tư trong nước) lo ngại. Kết quả là, các nhà đầu tư nước ngoài đã đảo chiều và rút khỏi cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là nhóm Magnificent-7.
Các nhà đầu tư châu Âu, cùng với các nhà đầu tư khác trên thế giới, đã đổ xô vào cổ phiếu châu Âu vì chúng rẻ hơn nhiều so với Magnificent-7. Vì vậy, đồng euro tăng mạnh, khiến DXY giảm (biểu đồ). Đồng euro có ảnh hưởng không cân xứng đến DXY.
Fed đã xây dựng một chỉ số đồng USD theo trọng số thương mại thay thế, có phạm vi rộng hơn so với chỉ số DXY. Kể từ đầu năm nay, chỉ số này chỉ giảm khoảng một nửa so với mức giảm của DXY (xem biểu đồ). Tuy nhiên, từ năm 2010 đến nay, chỉ số này lại cho thấy xu hướng tăng mạnh hơn so với DXY.
Fed phân tách chỉ số đồng đô la theo trọng số thương mại mở rộng của mình để thể hiện giá trị hối đoái của USD so với tiền tệ của các nền kinh tế phát triển và các thị trường mới nổi (xem biểu đồ). Trong vài năm qua, đồng đô la chủ yếu dao động đi ngang so với các đồng tiền của nhóm nền kinh tế phát triển, trong khi lại tăng vọt lên mức cao mới so với tiền tệ của các thị trường mới nổi.
Chúng tôi kết luận rằng sự suy yếu gần đây của chỉ số DXY chủ yếu phản ánh sự mạnh lên của đồng euro, điều mà chúng tôi cho rằng khó có thể duy trì lâu dài. Một đồng euro mạnh có thể đẩy khu vực Eurozone vào suy thoái, buộc Ngân hàng Trung ương Châu Âu phải tiếp tục hạ lãi suất, trong khi Fed vẫn chậm rãi trong việc thực hiện điều tương tự.
