Theo ông Miller, vàng có thể chưa sớm lấy lại các đỉnh trước đó, song những động lực mang tính cấu trúc hỗ trợ kim loại quý vẫn chưa thay đổi.
Giá vàng tiếp tục duy trì đà tăng trong phiên sáng 11/8, vượt 4.415 USD/ounce. Tính trong 1 tuần trở lại đây, giá vàng đã tăng thêm hơn 400 USD/ounce lên mức cao nhất trong khoảng 2 tháng.
Kim loại quý vẫn giữ được đà đi lên ngay cả khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và kỳ vọng Fed tăng lãi suất cùng phục hồi, cho thấy lực cầu đối với vàng vẫn đang khá vững trong bối cảnh thị trường đồng thời chịu tác động từ nhiều yếu tố kinh tế và địa chính trị.
Trao đổi với Kitco News, ông David Miller, Giám đốc đầu tư (CIO), đồng sáng lập Catalyst Funds và nhà quản lý danh mục Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF (GOLY), cho rằng vàng đang có cơ sở để hướng tới mốc 5.000 USD/ounce trong dài hạn.
Theo ông Miller, vàng có thể chưa sớm lấy lại các đỉnh trước đó, song những động lực mang tính cấu trúc hỗ trợ kim loại quý vẫn chưa thay đổi. Thâm hụt ngân sách kéo dài, lạm phát và xu hướng các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ tiếp tục làm suy giảm sức hấp dẫn của các tài sản thu nhập cố định truyền thống.
“ Tôi nghĩ vàng có thể lên 5.000 USD/ounce, nhưng có lẽ sẽ mất khoảng 2-2,5 năm để trở lại mức đó ”, ông nói.
Nhìn lại đợt tăng trước đây đưa giá vàng vượt 5.000 USD/ounce, ông Miller cho rằng thị trường khi đó được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, gồm lãi suất giảm, nhu cầu đầu tư mang tính đầu cơ và đặc biệt là hoạt động mua mạnh của các ngân hàng trung ương.
Dù mức độ cấp thiết của lực mua này đã phần nào giảm bớt, động lực dài hạn khiến các quốc gia đa dạng hóa dự trữ và giảm phụ thuộc vào đồng USD vẫn còn nguyên. Những căng thẳng địa chính trị và kinh tế đang khiến các quốc gia phải cân nhắc lại tỷ trọng tài sản dự trữ bằng USD. Trong đó, Trung Quốc được kỳ vọng tiếp tục là một lực mua vàng đáng kể trong dài hạn, ngay cả khi một số áp lực liên quan đến thuế quan đã hạ nhiệt.
Cùng với nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, mức chi tiêu thâm hụt kéo dài của Mỹ cũng được cho là tạo một “bệ đỡ” quan trọng cho giá vàng. Khi nợ công và thâm hụt ngân sách tiếp tục ở mức cao, sức hấp dẫn của vàng với vai trò tài sản lưu giữ giá trị có thể được duy trì.
Ông Miller cho rằng về dài hạn, các chính phủ về cơ bản có ba cách để xử lý gánh nặng nợ: lạm phát, cải thiện mạnh năng suất hoặc thắt chặt tài khóa. Trong đó, lạm phát có thể làm giảm giá trị thực của nợ, còn sự gia tăng năng suất, chẳng hạn nhờ AI, có thể giúp nền kinh tế tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp một phần áp lực từ gánh nặng nợ cao.
Lựa chọn còn lại là thắt chặt tài khóa, song theo ông Miller, đây là phương án khó thực hiện về mặt chính trị do việc cắt giảm mạnh chi tiêu có thể gây ra những tác động kinh tế đáng kể.
Từ góc nhìn của nhà đầu tư vàng, môi trường lạm phát kéo dài càng củng cố vai trò của các tài sản thực, đặc biệt khi lợi suất trái phiếu không đủ hấp dẫn sau khi tính đến lạm phát và thuế. Theo ông Miller, trái phiếu truyền thống dù tạo ra thu nhập nhưng sức mua của khoản thu nhập này có thể nhanh chóng bị bào mòn khi lạm phát tiến gần lợi suất danh nghĩa. Sau thuế, nhà đầu tư thậm chí có thể phải chịu mức lợi suất thực âm.
Trong khi đó, vàng có khả năng phòng vệ trước lạm phát nhưng bản thân vàng vật chất không tạo ra dòng thu nhập. Đây cũng là cơ sở cho chiến lược của GOLY, quỹ ETF được thiết kế để kết hợp mức độ tiếp xúc với giá vàng cùng nguồn thu nhập từ trái phiếu doanh nghiệp đạt chuẩn đầu tư.
Với những yếu tố hỗ trợ cả trong ngắn hạn và dài hạn, ông Miller cho rằng vàng vẫn còn dư địa tăng trong năm nay, dù tốc độ có thể không còn mạnh như những nhịp bứt phá trước.
